Art. 70 bis TUF, la scelta dei sistemi di regolamento

Il sistema italiano si contraddistingue per l’immediata interposizione della controparte centrale nei contratti stipulati dagli operatori, ancor prima che tali contratti siano stati riscontrati e validati dai sistemi informatici, come invece avviene in altri paesi europei. La direttiva MIFID articolo 34, prevede che gli operatori debbano avere la possibilità di scelta dei sistemi di regolamento che preferiscono per finalizzare le loro operazioni: articolo 70 bis TUF(in seguito al recepimento della direttiva con decreto legislativo), diritto per i partecipanti a un mercato di poter designare un sistema di compensazione e liquidazione diverso da quello prescelto dal mercato, ponendo le basi per l’avvio della interoperabilità dei sistemi anche a livello sopranazionale. Da segnalare un’importante iniziativa di autoregolamentazione: il 7 novembre 2006 gli operatori hanno aderito su base volontaria all’European code of conduct for clearing and settlement, segnando un importante passo verso la costruzione di un mercato finanziario europeo integrato; tale codice individua una serie di misure che incrementando trasparenza delle condizioni e modalità dei servizi offerti, faciliteranno gli operatori nella scelta dei sistemi di post trading cui aderire. L’articolo 72 TUF prevede che BDI e CONSOB, accertata l’insolvenza, nominano i commissari che liquidano l’insolvenza provvedendo a rilasciare certificati di credito agli aventi diritto per i crediti residui: tali certificati costituiscono titolo esecutivo verso il debitore ed emessi in favore delle controparti di mercato del soggetto insolvente, se i contratti inadempiuti non erano assistiti da garanzie. Se lo erano, sono emessi in favore del fondo di garanzia che può agire verso il debitore insolvente nell’interesse dei partecipanti o verso la controparte centrale(che è subentrata nelle posizioni contrattuali del soggetto insolvente). Il buon fine della liquidazione non è compromesso dagli effetti retroattivi della dichiarazione d’insolvenza di un partecipante al sistema.