Art. 1 comma 5-octies TUF, i sistemi multilaterali di negoziazione

L’articolo 1 comma 5-octies TUF definisce la gestione dei sistemi multilaterali di negoziazione come la gestione di sistemi che consentono l’incontro al loro interno e in base a regole non discrezionali, di interessi multipli di acquisto e di vendita di terzi relativi a strumenti finanziari. Le MTF sono dei veri e propri mercati in quanto sistemi organizzati di regole e strutture che favoriscono l’incontro tra proposte di acquisto e di vendita di strumenti finanziari. Analizzando gli elementi comuni ai sistemi regolamentati e multilaterali di negoziazioni, si notano sovrapposizioni: le società di gestione dei mercati regolamentati possono istituire e gestire anche sistemi multilaterali di negoziazione; multilateralità del sistema cioè la possibilità per l’operatore nell’uno e nell’altro sistema di concludere la propria transazione interagendo con tutti gli altri operatori attraverso l’incrocio degli interessi di segno opposto(acquitsto e vendita) immessi da tutti gli operatori, così non rientrano tra i sistemi multilaterali di negoziazione quelli bilaterali in cui le imprese di investimento intraprendono ogni operazione per conto proprio e non come controparte interposta; altro elemento comune attiene allo strumento contrattuale utilizzato(conclusione di contratti di compravendita aventi ad oggetto strumenti finanziari); modalità di gestione: chi gestisce una MTF, così come una Borsa, deve garantire efficienti modalità di ammissione degli operatori e strumenti finanziari, negoziazione tra operatori e conclusione/regolazione operazioni, assicurare la trasparenza sulle contrattazioni; entrambi sono assoggettati alla vigilanza ai fini di tutela degli investitori; confrontando la definizione del sistema multilaterale di negoziazione con quella di mercato regolamentato l’una riproduce parzialmente anche l’altra, perché le MTF al pari dei mercati regolamentati sono dei sistemi, comprendenti tutti i mercati costituiti da una serie di regole e piattaforma di negoziazione, nonché quelli funzionanti solo in base a una serie di regole. Dire che le MTF sono dei sistemi, dunque, equivale a dire che hanno un insieme di regole più un’organizzazione; i soggetti abilitati e società di gestione di un sistema multilaterale di negoziazione predispongono e attuano:
a) regole e procedure trasparenti non discrezionali, atte a garantire un processo di negoziazione equo e ordinato e criteri obiettivi per una esecuzione efficace degli ordini;
b) regole trasparenti per la selezione degli strumenti finanziari negoziabili,
c) regole trasparenti disciplinanti l’accesso al sistema;
d) procedure efficaci per controllare regolarmente l’ottemperanza alle proprie regole da parte degli utenti;
e) misure necessarie per favorire il regolamento efficiente delle operazioni concluse.