Hedge fund: profili peculiari di un investimento alternativo

Capitolo I STRUTTURA DELL’HEDGE FUND INDUSTRY 1. COS’è L’HEDGE FUND? Hedge Fund è il termine usato per identificare qualsiasi fondo che non risulti rientrare in termini di strategia d’investimento e di rapporto tra investitori e gestori nelle convenzionali definizioni di fondi d’investimento, pur conseguendo anch’esso un obiettivo di crescita della ricchezza degli investimenti. La genialità di questi strumenti consiste nella possibilità che essi hanno di sfruttare qualsiasi tipo di strategia e di strumento finanziario che il mercato mette a disposizione. Il termine “Hedge” che letteralmente significa "copertura" sintetizza molto bene l'idea di Jones, cioè colui che per primo avviò un Hedge Fund, la cui gestione era basata su strategie volte a salvaguardare le performances dei suoi investimenti dall'andamento negativo dei mercati. Il modello di Jones sfruttava l'incapacità del mercato di prezzare i titoli giocando sul cosiddetto mispricing tra azioni sovraquotate e azioni sottoquotate: acquistava le prime attraverso i finanziamenti ricevuti dalla vendita allo scoperto delle seconde, si abbinava così ad un tradizionale portafoglio long only sia la tecnica short selling 1 , sia l’uso del leverage 2 . Questa tecnica di copertura agiva in modo tale che la performance del portafoglio fosse il risultato del mispricing dei titoli e non l’effetto dell'andamento generale del mercato. Infatti, qualunque fosse la direzione intrapresa da quest’ultimo, la contemporanea presenza di posizioni lunghe e corte 3 neutralizzava gli effetti del andamento del mercato stesso sulle performances del fondo. Oggi grazie allo sviluppo delle tecniche finanziarie, il modo di copertura delle performances di un portafoglio dai rischi di mercato sono numerose, ma nonostante gli strumenti finanziari si siano evoluti l'idea base di Jones rimane ancora oggi valida ed è possibile riassumerla in questi termini: essa consiste nell'assumere una posizione 1 Short Selling è la vendita allo scoperto cioè la vendita di titoli non posseduti. 2 Leverage: rappresenta il grado di indebitamento conseguito per aumentare il capitale da investire. 3 Per posizione lunga si intende l’insieme di titoli in portafoglio, per posizione corta si intendono gli scoperti tecnici