Project financing

3 CAPITOLO PRIMO. PROJECT FINANCING PER LA REALIZZAZIONE DI OPERE PUBBLICHE: GENERALITÀ I.1 Definizione e caratteristiche distintive Con l’espressione project financing si tende ormai a considerare, secondo la definizione corrente più accreditata, “un’operazione di finanziamento di una particolare unità economica nella quale un finanziatore è soddisfatto di considerare, sin dallo stadio iniziale, il flusso di cassa e gli utili della unità economica in oggetto come la sorgente di fondi che consentirà il rimborso del prestito e le attività dell’unità economica come garanzia collaterale del prestito” 1 . La locuzione project financing, correttamente traducibile come finanza di progetto, sta quindi a designare una variegata ed ampia gamma di strutture o tecniche finanziarie rivolte al finanziamento di specifici progetti di investimento, e quindi caratterizzate da operazioni finanziarie ciascuna con proprie precipue caratteristiche, esattamente studiate e “ritagliate” sul progetto da finanziare. Tali strutture finanziarie si differenziano nettamente da quelle, tradizionali, della corporate finance, cioè della finanza d’impresa, rivolte invece al sostegno finanziario generale di una determinata impresa, e quindi imperniate, in linea di massima, sulla valutazione del patrimonio dell’impresa da ammettere al credito e su garanzie di tipo reale o personale, o in senso più ampio e comprensivo sulla capacità autonoma di indebitamento dell’impresa. Nel project financing l’iniziativa imprenditoriale specifica da finanziare è valutata, invece, in funzione dell’analisi della redditività e dei flussi di cassa (cash 1 P. K. NEVITT, Project financing, Cariplo – Laterza, 1988, 13.