La gestione di un portafoglio azionario: il modello di Markowitz per la selezione di un portafoglio efficiente

L’obiettivo di questa relazione è fornire una soluzione al problema che affligge ogni investitore: dati alcuni titoli rischiosi e non, si tratta di determinare la combinazione ottimale che permette di ottenere rendimenti maggiori.
Se si potesse conoscere con certezza il valore futuro di ogni titolo rischioso, sarebbe sufficiente investire sul titolo che rende di più, come ci suggerisce la teoria dell'utilità attesa. Secondo tale teoria, infatti, ogni individuo è consapevole delle alternative di investimento che ha a disposizione, le valuta, e, in seconda battuta, sceglie quella che gli permette di massimizzare la propria funzione di utilità.
Poiché non è possibile conoscere l’esatto andamento dei titoli nel futuro, la teoria economica a partire dalla metà del secolo scorso ha ambito ad individuare dei modelli previsionali sui rendimenti delle azioni scambiate nei principali mercati borsistici, focalizzando la propria base di partenza su una accurata indagine statistica delle serie storiche. Tuttavia una previsione, per definizione, non può essere perfettamente esatta; da qui la tendenza di una moltitudine di economisti di valutare quanto il valore previsto si discosti dal reale valore assunto dal titolo e, punto ancora più fondamentale, misurare il rischio che un titolo possa subire delle perdite: se un’azione presenta un andamento molto variabile, essa può portare alti guadagni come anche ingenti perdite.
La ricerca accademica di misure quantitative condivise del rischio, e della relazione tra rischio e rendimento, ha portato ad affrontare problematiche di natura strettamente reale-finanziaria e a sviluppare quindi tecniche rigorose. Il risultato di tale indagine è la nascita della Modern Portfolio Theory, un insieme di regole oggi comunemente seguite.