Il Value at Risk: metodologie, applicazioni e un caso empirico

1 INTRODUZIONE Il rischio, nella sua accezione più generica, è inteso come la possibilità che si verifichi un evento in un determinato luogo e in un determinato momento, e che tale evento danneggi il soggetto su cui il rischio insiste. La gestione del rischio, quindi, è un fenomeno che interessa qualunque soggetto, economi- co e non, nello svolgimento delle proprie attività. In ambito finanziario, il rischio assume diverse dimensioni e coinvolge diversi ambiti, e ciò comporta lo svolgimento di operazioni tipicamente connesse al rischio (trasferimento del rischio, sottrazione dallo stesso, mitigazione o accettazione) e l‟esposizione ad una molte- plicità di fattori, che conducono a conseguenze sfavorevoli e non. Nel proposito di identificare i rischi cui un intermediario è soggetto, non si può non consi- derare il contributo del Comitato di Basilea, e precisamente il regolamento attualmente in vigore, l‟Accordo di Basilea II, il quale definisce e circoscrive i rischi a cui gli intermediari sono esposti. In tal senso, Basilea II individua innanzitutto i rischi di Primo Pilastro, in altre parole quei rischi misurabili, sempre annoverati nell‟attività di un intermediario finanziario, e in quan- to tali, oggetto di disciplina peculiare circa la stima degli stessi e l‟accantonamento di capi- tale: - Rischio di credito: s‟intende il rischio di subire una perdita nella propria esposizione a causa del deterioramento del merito creditizio del debitore; - Rischio di mercato: cioè il rischio di subire una perdita a causa di fluttuazioni del va- lore di mercato dei titoli in portafoglio o a causa della variazione di valore di variabi- li che impattano sui titoli stessi (c.d. risk factor); - Rischio operativo: ovvero la possibilità di subire perdite derivanti dall'inadeguatezza o dalla disfunzione di procedure, risorse umane e sistemi, oppure da eventi esogeni. A tali rischi si annettono i rischi di Secondo Pilastro, vale a dire una pluralità di altri rischi oggetto di una valutazione quali-quantitativa, cui fanno parte, tra gli altri, il rischio di tasso