Shadow Banking e alternative lending: la liberalizzazione del credito. “A boon and bane for financial system”

1 INTRODUZIONE Il sistema finanziario globale, per sua natura intrinseca dinamico e mutevole, ha, storicamente, alterato le sue caratteristiche e strutture in base alle esigenze dell’economia e agli sviluppi sociali. Ciò è ancor più vero negli ultimi decenni in cui il sistema di intermediazione bancaria tradizionale ha subito profondi cambiamenti ed è stato posto dinanzi a sfide da cui non sempre ne è uscito vincente. L’elemento caratterizzante tale cambiamento può essere descritto con un solo termine: “disintermediation”. Questa espressione si traduce nella emarginazione delle banche dal ruolo tipicamente rivestito nella catena di intermediazione del credito e nell’affermazione di un sistema bancario ombra che, specularmente, ha assunto un ruolo sempre più rilevante nel contesto dei sistemi finanziari globali. La locuzione che dà il titolo alla presente trattazione – shadow banking – è soventemente utilizzata per descrivere qualsivoglia tipologia di intermediazione del credito - intesa come attività di sintesi tra l’offerta e la domanda di risorse finanziarie - posta in essere al di fuori del perimetro del sistema bancario (in tal senso disintermediation) “regolare” e “regolamentato” e, dunque, non soggetta alla normativa ed alla vigilanza prudenziale prevista, invece, per gli istituti bancari. Invero, la locuzione shadow banking non rispecchia l’impiego della più elevata delle tecniche giuridiche definitorie che derivano la descrizione puntuale di un fenomeno dalla sua analisi critica. La terminologia, tuttalpiù, ha una derivazione che potremmo definire, non già giuridica, bensì “letterario-giornalistica”, la quale, solitamente, non viene impiegata dal legislatore nazionale od internazionale nella formulazione delle disposizioni giuridiche che, in quanto tali, devono garantire una descrizione veritiera e dettagliata, nonché chiara, della norma contenuta e, da ultimo, dell’oggetto delle stesse. Il fatto che il Financial Stability Board (FSB), ovvero la Commissione Europea (CE) - giusto per citare alcune delle istituzioni coinvolte - abbiano deciso di utilizzare la suddetta espressione per dare un “nome al protagonista” dell’immensa produzione normativa degli ultimi anni, costituisce di per sé un motivo di riflessione. A ben vedere, in realtà, non è la prima volta che “immagini morali/letterarie” sono utilizzate nel contesto della regolamentazione finanziaria. La riforma del Glass-Steagal Act (1933), risposta del Congresso americano alla crisi finanziaria del 1929, fu promossa, nei famosi “fireside chats” dell’allora presidente F.D. Roosevelt, non già