Il Mercato Alternativo del Capitale (MAC) per le PMI

Introduzione Il 17 settembre 2007 è diventato operativo il Mercato Alternativo del Capitale (MAC), il primo listino alternativo di Borsa Italiana dedicato alle piccole e medie imprese. Il MAC rientra nella categoria dei cosiddetti Multilateral Trading Facilities (Mtf), sistemi autonomi di negoziazione promossi e organizzati dalla medesima società di gestione dei mercati regolamentati, con l’obiettivo di segmentare la propria offerta attraverso l’istituzione di circuiti di scambio adatti a particolari tipologie di emittenti ed investitori 1 . Il panorama borsistico italiano si è così arricchito di un nuovo comparto concepito e strutturato in base alle peculiarità e agli specifici bisogni delle realtà che costituiscono l’asse portante del sistema produttivo nazionale: le PMI. L’esigenza di creare uno strumento volto a favorirne la capitalizzazione trova fondamento nel fatto che le piccole e medie aziende italiane, tradizionalmente caratterizzate da un eccessivo ricorso all’indebitamento, presentano una dotazione media di capitale di rischio molto spesso inadeguata per far fronte ai cambiamenti che il contesto economico impone e, comunque, inferiore rispetto a quella delle altre imprese comunitarie operanti nei Paesi trainanti (30% del passivo contro il 35% nelle PMI della Germania, il 40% in Francia e il 48% in Spagna). “Si aprono nuovi mercati, aumentano gli scambi internazionali, cambia la geografia della produzione. Lo scenario economico evolve rapidamente e offre opportunità per crescere: le piccole e medie imprese italiane hanno le qualità per coglierle, ma servono soluzioni finanziarie a supporto” 2 . In effetti, a fronte della riconfigurazione continua e sempre più accelerata delle condizioni competitive indotta dal processo di globalizzazione, gli ormai imprescindibili imperativi con cui le piccole realtà produttive si devono confrontare - crescita interna ed esterna, raggiungimento e mantenimento di elevati livelli di concorrenzialità, realizzazione di nuove idee imprenditoriali, maggiore investimento in innovazione tecnologica - mettono in luce i condizionamenti derivati dalle caratteristiche dimensionali e palesano la necessità di un processo di sviluppo teso non solo ad un irrobustimento operativo delle PMI ma, prima ancora, ad un’ottimizzazione 1 I Multilateral Trading Facilities, o Sistemi Multilaterali di Negoziazione, sono regolati in dettaglio dalla direttiva 2004/39/CE sui mercati degli strumenti finanziari, conosciuta meglio con l'acronimo inglese MIFID (Market in Financial Instruments Directive). 2 Il Mercato Alternativo del Capitale per le piccole e medie imprese, presentazione disponibile sul sito Internet gestito da PRO MAC, la società di promozione del mercato.