Un'analisi empirica sulla consistenza dei credit ratings

Lo scenario in cui gli operatori economici e finanziari operano è ormai, da qualche anno, caratterizzato da profondi cambiamenti legati essenzialmente ad una rapida evoluzione delle tecnologie, ad una sorprendente innovazione finanziaria ed al conseguente sviluppo dei mercati. Il rating costituisce uno strumento fondamentale per gli investitori. Esso viene adottato abitualmente nelle strategie di investimento, nonché dalle autorità di vigilanza al fine di un maggior controllo sull’intermediazione mobiliare. Testare la consistenza dei ratings non è quindi agevole, anche se non impossibile. Questo lavoro si inserisce quindi in questo ambito di ricerca, in particolare si approfondisce maggiormente l’aspetto temporale e geografico della consistenza. Per quanto riguarda la consistenza temporale evidenza mostra che la qualità del credito delle aziende statunitensi abbia subito una sorta di declino. Nell’analisi da me svolta, ho evidenziato, grazie all’utilizzo di un modello ordered probit, come il trend temporale negativo riscontrato negli ultimi anni venga sperimentato non solo dalle aziende investment-grade, ma anche dalle aziende speculative-grade. In aggiunta, introducendo l’accounting quality nel mio modello, ho riscontrato come tale variabile abbia un impatto significativo sui credit ratings e il trend temporale negativo scompare.
Invece per la consistenza geografica, l’obiettivo principale di questo lavoro è testare l’ipotesi secondo la quale il rischio di credito di un’azienda possa essere influenzato dal sistema finanziario e da variabili legali/istituzionali di un paese . Ciò che ho riscontrato è che le aziende che operano in paesi bank-based ricevono ratings più elevati. Inoltre è plausibile sostenere la tesi che sia il sistema legale che il sistema finanziario hanno un’influenza sul rischio di credito. Tale conclusione però non si riscontra per le aziende speculative-grade, per le quali le variabili di struttura del sistema finanziario e di sistema legale non risultano significativamente diverse da zero.