Razionalità dei mercati e bolle finanziarie

6 Premessa Il titolo del nostro elaborato, “Razionalità dei mercati e bolle finanziarie”, può sembrare ai più alquanto contradditorio, in quanto sarebbe lecito obiettare come sia possibile che in presenza di mercati “razionali” possano presentarsi fenomeni come le “bolle finanziarie”. In realtà anche accettando l’ipotesi di razionalità dei mercati, il che come vedremo si riferisce ovviamente al fatto che all’interno dei mercati agiscano operatori sostanzialmente razionali e che quindi basano le loro aspettative e o valutazioni sulla base di informazioni dettagliate sull’andamento di certe tipologie di attività, è evidente come nella storia passata e recente vi siano stati episodi di intense speculazioni finanziarie che hanno determinato la formazione di bolle finanziarie. Si discute spesso sulle logiche che determinano l’andamento dei mercati siano essi finanziari (per esempio le Borse) oppure reali (come per esempio il mercato immobiliare), senza peraltro riuscire ad individuare un pattern (ripetitivo) di lungo periodo in grado di spiegare i movimenti oscillatori al rialzo o al ribasso dei prezzi all’interno di questi mercati. Se ciò fosse possibile noi tutti saremo in grado, dopo un attento studio degli andamenti ciclici dell’economia e di parti di essa, di prevedere in maniera esatta quale sarà l’evoluzione del sistema economico sia in un’ottica di breve periodo e sia in una di lungo periodo. Gli osservatori dei mercati hanno diversi strumenti per valutare se l’andamento di certe attività siano esse azioni o, come vedremo nel corso di questo elaborato, beni quali gli immobili, rispecchino l’andamento dei fondamentali dell’economia. Tuttavia non sempre le aspettative di tali soggetti trovano un riscontro nell’andamento effettivo delle attività le quali spesso tendono a divergere dai fondamentali dando vita alle bolle finanziarie, e cioè ad incrementi del valore di un’attività non giustificati dai valori fondamentali sottostanti. Tali fenomeni aiutano a mettere in evidenza come economia reale (sulla quale si basano i valori fondamentali) e economia finanziaria (che oggi sta assumendo un ruolo sempre maggiore rispetto al passato) siano tra loro interconnesse, e come spesso il gap che viene a crearsi tra questi due “mondi”, possa far emergere episodi caratterizzati da uno sfasamento temporale e dimensionale tra l’uno e l’altro. Questi scostamenti o divergenze possono interessare qualsiasi mercato, e non si protraggono per un periodo predeterminato, ma sono il frutto di valutazioni più o meno complesse degli operatori su certe attività. Vedremo anche come tali fenomeni non sono riconducibili ad una sola fattispecie, ma a seconda della modalità di formazione e di trasmissione danno vita a molteplici modelli ognuno avente la propria specifica caratterizzazione.