Protezione degli investitori, valore dell'impresa e sviluppo del mercato

INTRODUZIONE Il lavoro svolto in questa tesi si propone di studiare alcune problematiche inerenti la corporate governance; l’attenzione si soffermerà soprattutto sulla protezione degli investitori, sia azionisti che creditori. Per misurare il livello di protezione degli investitori possono essere utilizzati vari indicatori; nel primo capitolo verrà impiegata l’analisi svolta da La Porta, Shleifer, Vishny e Lopez -de- Silanes (1998) i quali usano l’origine e le tradizioni legali di un paese come strumento per valutare il grado di tutela offerto ad azionisti e creditori. Al contrario, nel modello proposto da Shleifer e Wolfenzon (2001), presentato nel capitolo secondo, la qualità della protezione degli investitori viene misurata dalla probabilità che l’imprenditore venga individuato e multato per avere espropriato le risorse dall’impresa e per non avere rispettato gli accordi con gli azionisti stessi. La tutela e la protezione degli investitori tendono a variare notevolmente da paese a paese in base a variabili quali le strutture proprietarie delle società, la concentrazione dei flussi di cassa nelle imprese, lo sviluppo del mercato dei capitali; in particolare la difesa degli interessi e dei diritti di azionisti e creditori dipende dalla capacità che l’ordinamento giuridico ha di garantire una efficace protezione da fenomeni di espropriazione da parte dei manager. L’analisi si focalizzerà sul concetto di espropriazione e sulle modalità con cui essa si può attuare; al centro del discorso vi è il problema di