La performance dei fondi comuni: analisi e valutazione economica

8 Introduzione. L�industria del risparmio gestito � cresciuta in Italia a partire dalla prima met� degli anni �90 e si � consolidata negli ultimi anni. Lo strumento finanziario di maggiore diffusione � rappresentato dal fondo comune di investimento aperto. Esso costituisce uno strumento che consente agli investitori, anche con disponibilit� finanziarie limitate, di accedere al mercato dei capitali e di diversificare le loro posizioni di portafoglio. La presenza degli investitori istituzionali ha sostanzialmente incrementato le opportunit� di investimento che si presentano al singolo risparmiatore. Egli pu� scegliere tra diverse alternative: l�investimento diretto in titoli, l�investimento esclusivo in quote di fondi comuni (o di altri organismi di investimento collettivo del risparmio), oppure detenere una posizione mista. La selezione del fondo comune in cui investire richiede normalmente la valutazione congiunta di molteplici elementi. Viene considerata la reputazione ed il nome della societ� di gestione, l�ammontare del patrimonio gestito, il tempo di presenza sul mercato ed altri elementi qualitativi inerenti al gestore. Un altro aspetto importante sono i servizi di assistenza all�investimento e di consulenza offerti al cliente ed il valore delle commissioni di entrata. Tuttavia, la principale determinate economica della scelta resta l�analisi dei rendimenti passati del fondo e la conseguente aspettativa sulla performance futura. La valutazione dei rendimenti dei fondi comuni non � un tema di interesse esclusivo degli operatori di mercato o dei risparmiatori, anche se essi restano i soggetti primariamente interessati al processo valutativo. Il mondo accademico e finanziario ha mostrato un crescente interesse sull�argomento, con numerosi spunti per un dibattito teorico e metodologico, sin a partire dai primi anni �60. Due sono le principali ragioni sottostanti all�interesse degli economisti al tema. In primo luogo la valutazione dei fondi comuni rientra nel tema pi�