I soggetti in un'operazione di project financing

1 I soggetti in un’operazione di project financing Il Project Financing, come sistema di coinvolgimento del settore privato nella realizzazione di infrastrutture e nell’erogazione di servizi pubblici, trova ormai applicazione e diffusione in tutto il mondo. Si tratta di uno strumento contrattuale, funzionale al concorso finanziario dei privati all’iniziativa pubblica, la cui logica sottostante risiede nel fatto che la remunerazione dell’investimento consegue non da un pagamento diretto, ma dal diritto di sfruttare, condizionatamente, l’infrastruttura realizzata: il cash flow è la garanzia per chi fornisce il finanziamento. Il project financing è, quindi, una tecnica di finanziamento utilizzata per la realizzazione di progetti finanziariamente indipendenti, ad alto fabbisogno di capitale e di elevata complessità. Le sue caratteristiche specifiche impongono, quindi, la collaborazione di svariati soggetti e il frazionamento dei rischi e degli oneri connessi all’operazione. Il project financing rappresenta nell’ambito della finanza un nuovo strumento, differente rispetto al tradizionale finanziamento: mentre quest’ultimo si basa essenzialmente sulla valutazione delle capacità di rimborso delle imprese finanziate, il project financing identifica nelle prospettive di reddito, o meglio nei cash flow attesi di ogni specifico progetto la prima garanzia dell’indebitamento e struttura tempi e modi di erogazione e rimborso del debito in loro funzione. Alla base di qualsiasi operazione di project financing è, pertanto, la capacità o maglio l’attitudine dell’attività finanziata, cioè del progetto, di produrre flussi di cassa in grado di garantire il servizio del prestito, nonché un’adeguata remunerazione del capitale investito. Per questi motivi, anche se il project financing trova la sua genesi negli Stati Uniti per soddisfare un fabbisogno di risorse di natura privata, si impone quale tecnica particolarmente indicata per la realizzazione di opere pubbliche o di pubblica utilità. Infatti, sotto l’aspetto finanziario, la necessità di contenimento della spesa pubblica, per ridurre il debito dello Stato, obbliga l’amministrazione: da una parte, a ridurre i deficit di gestione dei servizi pubblici; dall’altra, ad assumere un atteggiamento