Efficienza e anomalie dei mercati finanziari: l’ultimo quindicennio in Italia.

I mercati finanziari, ormai da molti anni, sono al centro dell’attenzione mediatica. Non passa giorno che non vi siano aggiornamenti sulla situazione internazionale delle borse. Tutta questa pubblicità, positiva (qualche anno fa) o negativa (durante gli ultimi anni), ha mano a mano coinvolto sempre più persone in questo settore. Le crisi che hanno colpito diversi milioni di investitori negli anni passati hanno intaccato fortemente la Efficient Market Hypothesis, teoria accreditata per la maggiore a Eugene Fama e a Paul Samuelson, che partendo da alcune loro ricerche, hanno estrapolato delle ipotesi, che regolano i mercati finanziari cosiddetti efficienti. Basti pensare, che una delle ipotesi di partenza del modello della EMH, è la razionalità degli investitori, cosa ben lontana da quello che è successo in passato. Secondo questo filone di pensiero, il mercato non sempre sarà corretto, ma sicuramente nessun soggetto o istituzione ha costantemente più informazioni del mercato ed è in grado di batterlo. Al contrario i sostenitori della finanza comportamentale parlano di un Non-Random Walk, della possibilità di poter battere il mercato, introducendo alcuni fattori di psicologia comportamentale nei modelli di mercato. In particolare gli studiosi della finanza comportamentale si concentrano sulle idee che scaturiscono dal gruppo (massa), piuttosto che dalle scelte razionali del singolo investitore. Insiemi di persone fin troppo confidenti nelle loro capacità e nelle loro previsioni sono il pericolo in cui incorrono i mercati finanziari moderni e sono i fenomeni da studiare più approfonditamente.
Alcune debolezze del mercato, o presunte tali, vengono generalmente chiamate anomalie di mercato. Ve ne sono di vario tipo all’interno del panorama internazionale; nella mia tesi verranno trattate le più importanti e significative. Mi sono proposto di analizzare il mercato azionario italiano, per verificare se il mercato risulta efficiente o presenta alcune anomalie. In particolare mi soffermerò su alcune delle anomalie di calendario più conosciute, l’effetto dimensione e l’effetto value. Il periodo preso in analisi è l’ultimo quindicennio, da gennaio 1996 fino agli ultimi dati disponibili; durante questi anni, come è noto, il mondo finanziario è stato scosso più volte da eventi estremi e il sistema è stato messo a dura prova. Dalle analisi effettuate, se da un lato si riscontrano alcune anomalie, dall’altro queste eccezioni sono talmente volatili o insufficientemente rilevanti per spingere un investitore a puntare su una specifica anomalia. Senza considerare, che le verifiche effettuate non tengono conto dei costi di trading, che un soggetto dovrebbe sostenere sul mercato.