Cartolarizzazione dei prestiti alle PMI e Politiche Pubbliche: l’esperienza del Fondo Tranched Cover della Regione Puglia

7 Introduzione L’obiettivo del presente studio è quello di osservare il processo di cambiamento, generato dall’introduzione delle strutture segmentate o tranched cover, nelle politiche pubbliche per l’agevolazione delle Pmi pugliesi. La Cartolarizzazione o Securitisation rappresenta una delle più importanti operazioni di finanza strutturata che sia stata avviata da banche, intermediari finanziari, imprese e amministrazioni pubbliche. Negli ultimi anni sono state caratterizzate da un processo di innovazione e trasformazione continui. Diffusesi come strutture prive di garanzia, le True sale Securitisation sono diventate operazioni finanziarie di notevole complessità sia per i diversi passaggi sottostanti che per il numero di soggetti che coinvolgono. A fine degli anni ’90 si è sviluppata una nuova tecnica che permette di sintetizzare in un’unica operazione finanziaria la combinazione fra la True Sale e Credit Derivatives (Kothari, 2006). Tuttavia, la nuova regolamentazione prudenziale ha introdotto ulteriori requisiti che hanno ristretto il campo di applicazione delle garanzie dei Confidi. Da qui è nata la ricerca di strutture alternative di trasferimento del rischio di credito, fruibili dai Confidi ex art. 106 e concorrenziali, per efficienza, con le garanzie personali degli intermediari ex art. 107, ovvero la cartolarizzazione virtuale o Tranched cover, di pool di crediti a Pmi (Erzegovesi, 2007). Inoltre, le dinamiche scaturenti dalla crisi economica e finanziaria in atto e del credit crunch, hanno determinato un progressivo irrigidimento nelle relazioni con il sistema bancario e una continua contrazione dell’erogazione del credito. In questo contesto, negli ultimi anni, gli Enti regionali hanno messo in atto alcune strategie di policy per il perseguimento di una doppia finalità, quella di agevolare il finanziamento delle imprese e al tempo stesso di sostenere i sistemi di garanzia del credito e, in special modo, i Confidi. La Regione Puglia è il secondo Ente pubblico in Italia, oltre il Veneto, ad aver adottato lo strumento delle operazioni Tranched cover.