Scomposizione di portafogli finanziari e replica attraverso Exchange Traded Funds

1 IL MODELLO DI SELEZIONE DEL PORTAFOGLIO SECONDO LA TEORIA DEL MERCATO DEI CAPITALI Premessa Il presente capitolo ha lo scopo di illustrare la Moderna Teoria di Portafoglio attraverso l’analisi dei più importanti studi condotti in materia. Il lavoro è stato impostato introducendo i concetti di rischio e di rendimento, per poi passare alla descrizione della relazione fondamentale che li lega. Il secondo paragrafo ha l’obbiettivo di presentare il modello di Markowitz che sta alla base della teoria del mercato dei capitali, mentre nella terza parte vengono forniti i passaggi dell’evoluzione di tale modello, che si concludono con la rappresentazione concettuale del Capital Asset Pricing Model. In ultimo viene illustrato brevemente il modello multifattoriale di Ross (APT), considerata la più valida alternativa al CAPM per la determinazione dei rendimenti attesi dei titoli. 1.1 Il trade-off rischio rendimento La relazione esistente tra rischio e rendimento assume un ruolo di estrema importanza nella scelta degli investimenti finanziari. Tale trade-off è stato dimostrato da svariate ricerche empiriche 1 , basate su rilevazioni di dati storici di medio/lungo periodo, le quali hanno confermato che ad un maggior livello di rischio 2 corrisponde un più elevato rendimento. 1 A tal proposito si veda SHARPE W. F., COOPER G. M. (1972), Risk-Return Classes of Nyse Common Stocks 1931-1967, Financial Analysts Journal, March-April; FAMA E., MACBETH J. (1973), Risk, Return and Equilibrium: Empirical Tests, Journal of Political Economy, May-June.