L'insider trading: la realtà italiana a confronto con le principali realtà estere

Il lavoro affronta nel dettaglio la ricostruzione del dibattito dottrinale, giuridico ed economico sottostante le scelte regolamentari in tema di insider trading riportando le riflessioni effettuate in America ed in alcuni Stati comunitari sulle esternalità generate dal fenomeno e sulla opportunità di disciplinarlo. Si intende quindi porre in evidenza le principali differenze tra la disciplina dell’insider trading dettata in ciascuno degli Stati esaminati, rilevando nelle conclusioni le eventuali inefficienze e i percorsi di perfezionamento delle normative vigenti.
Il lavoro inizia con l’analisi dei profili economici dell’insider trading, mediante la presentazione di un quadro descrittivo del mercato che ponga in evidenza lo strettissimo legame tra informazione ed efficienza del mercato stesso, sottolineando quindi come l’intervento del legislatore sui fenomeni di mercato non possa trascurare le implicazioni di carattere economico.
Dopo un’iniziale presentazione del ruolo essenziale dell’informazione quale bene prezioso per il corretto funzionamento del mercato e delle asimmetrie informative che tuttavia inevitabilmente si creano sul mercato stesso, si considera l’argomento da un punto di vista microeconomico delle opportunità offerte dall’abuso di informazioni privilegiate delle quali i singoli individui possono avvalersi per il perseguimento dei propri interessi. L’ottica di osservazione del fenomeno verrà poi spostata ad un livello più generale e ampio che interessa il mercato nel suo complesso, è su di esso infatti che ricadono gli effetti prodotti dall’attività di insider trading, effetti che riguardano non solo l’efficienza informativa del mercato in generale, ma anche in particolare la sua liquidità e la distribuzione del reddito.
Il lavoro affronta quindi gli aspetti giuridici dell’insider trading. L’analisi ha ad oggetto la regolamentazione vigente in Italia. Partendo da un’analisi storica della disciplina, si delinea il quadro normativo di riferimento.
La terza parte sviluppa invece il tema della prevenzione del fenomeno e delle sanzioni previste, valutando in chiave critica gli strumenti adottati dalle autorità per scoraggiarne la diffusione e le pene che potrebbero essere inflitte ai trasgressori. Si individuano le modalità di identificazione dei soggetti attivi, le condotte vietate, gli strumenti di repressione e gli aspetti procedurali, evidenziando il ruolo dell’autorità di vigilanza.
L’ultima parte è dedicata ad un’analisi delle diverse modalità che le principali realtà estere utilizzano per arginare il fenomeno dell’insider trading. Dapprima si procede separatamente ad una trattazione paese per paese, per poi effettuare una valutazione comparativa dei differenti mercati considerati.
In chiusura, avvalendosi del supporto di alcuni dati empirici, viene valutata l’efficacia dei diversi sistemi di controllo, sottolineandone i limiti e avanzando alcune previsioni di miglioramento. In questa fase lo studio sarà supportato dai dati statistici relativi al lavoro svolto e ai risultati raggiunti dalle autorità di vigilanza negli anni passati. La Consob infatti offre ricche informazioni sull’argomento con la pubblicazione periodica di relazioni approfondite della sua attività.