L'insider trading: è possibile un'analisi morale ed economica?

3 1. INT RO DUZ IO NE Il fe nome no de ll’inside r tra ding è a lta me nto c omple sso e di diffic ile a na lisi. Se c ondo un sonda ggio di B usine ssW e e k, riporta to da B a inbridge (B a inbridge , 2001) solo il 52% de gli inte rvista ti ritie ne c orre tto c he l’inside r tra ding rima nga ille ga le e , in un a ltro sonda ggio, è e me rso c he il 55% fa re bbe inside r tra ding se ne a ve sse l’opportunità . Di que lli c he ha nno dic hia ra to c he non ope re re bbe ro sulla ba se di informa z ioni privile gia te , be n il 34% a ffe rma c he non lo fa re bbe solo pe r timore c he la “ soffia ta ” sia sba glia ta e solo il 35% a dduc e c ome motiva z ione la sc orre tte z z a di ta le pra tic a . E me rge quindi, un c hia ro pa ra dosso de ll’inside r tra ding: molte pe rsone vorre bbe ro c he rima ne sse ille ga le , ma molte a ltre , proba bilme nte a nc he a ppe rte ne nti a l primo gruppo, lo fa re bbe ro se solo ne a ve sse ro l’opportunità . Ne l primo c a pitolo, si c e rc a di inqua dra re il c omple sso fe nome no de ll’inside r tra ding tra mite un’a na lisi de lle molte plic i de finiz ioni c he sono sta te e la bora te , sia in c a mpo le ga le , c he in c a mpo a c c a de mic o, c he da i pra c titione rs ste ssi. Suc c e ssiva me nte , ve ngono de sc ritte le re gola me nta z ioni in e sse re ne gli Sta ti Uniti (primo Pa e se a d a ve rne a dotta ta una ), R e gno Unito, Fra nc ia e Ita lia . E me rge subito c ome , nonosta nte le molte plic i norme re pre ssive ne i c onfronti de ll’inside r tra ding, sia se mpre molto diffic ile riusc ire a d a c c e rta re ta le pra tic a sul me rc a to e sopra ttutto c onda nna re i re sponsa bili a pplic a ndo le sa nz ioni c ivili ma sopra ttutto que lle pe na li, ovve ro la re c lusione in c a rc e re . L ’inside r tra ding è da se mpre sta to ogge tto di diba ttiti rigua rda nti la sua mora lità , c ioè se sia da c onside ra re c ome qua lc osa di ma lva gio, non e tic o o se , inve c e , possa in qua lc he modo c ontribuire a ll’e ffic ie nz a de l me rc a to e possa c ostituire una forma indire tta di re tribuz ione ne i c onfronti de i ma na ge r. L a le tte ra tura a rigua rdo è molto va sta e , ne l se c ondo c a pitolo, c i si è c onc e ntra ti sugli a utori princ ipa li, primo fra tutti He nry J. Ma nne , il soste nitore più “ a c c a nito” de lla lic e ità de ll’inside r tra ding e sopra ttutto de l suo e ffe tto positivo sul me rc a to e sul pre z z o de i titoli. C hi inve c e sostie ne c he ta le pra tic a sia da vie ta re e c he , a nz i, le re gola me nta z ioni dovre bbe ro e sse re rinforz a te , a dduc e ipote si qua li il fa tto c he sia ingiusto in qua nto me tte su un pia no privile gia to gli inside r rispe tto a gli a ltri sogge tti e c he quindi si violino le re gole de l “ fa ir pla y” . Arriva re a d una c onc lusione c irc a ta le diba ttito su c hi a bbia ra gione è pra tic a me nte impossibile in qua nto, a d oggi, non c ’è a nc ora sta ta una risposta de finitiva nonosta nte le molte a na lisi e mpiric he c he sono sta te svolte .