BCE, FED, Banca Centrale del Regno Unito, Banca Centrale del Giappone: Strategie di politica monetaria a seguito della crisi finanziaria del 2007 e successive implicazioni macroeconomiche

1 INTRODUZIONE Le crisi finanziarie, oltre a creare problemi per gli operatori direttamente coinvolti, producono effetti sull’intero sistema economico, con conseguenze negative sulla produzione e l’occupazione. La recente crisi iniziata nel 2007, con cui buona parte dell’Europa, Italia compresa, è ancora alle prese, non fa eccezione. In tali scenari si creano malfunzionamenti nei mercati finanziari che rendono inefficaci, o, perlomeno, depotenziano significativamente i meccanismi tradizionali di trasmissione della politica monetaria, costringendo le banche centrali ad adottare politiche e strumenti non convenzionali per farvi fronte. Compito principale di una banca centrale durante una crisi finanziaria di enormi dimensioni è, infatti, impedire che deficit di fiducia degli operatori economici si ripercuotano negativamente su consumi e investimenti, dando luogo a un vero e proprio circolo vizioso che fa diminuire il valore degli asset economici e peggiora la recessione. Questa tesi è divisa in tre capitoli. Nel primo viene descritta la crisi finanziaria del 2007. Vedremo come negli Stati Uniti il basso costo del credito abbia stimolato la crescita di una bolla immobiliare che a sua volta spingeva sempre più persone a indebitarsi oltre i propri limiti per l’acquisto di un’abitazione. Vedremo le responsabilità degli istituti di credito che, complice anche un sistema di vigilanza troppo accomodante, hanno sottostimato i rischi derivanti dal loro comportamento ed erogato prestiti anche a chi non possedesse sufficienti garanzie per rimborsarli. Gli istituti hanno adottato modi di operare diversi rispetto al passato, definiti originate-and-distribute, che permettevano loro di servirsi di società veicolo per «impacchettare» crediti e creare nuovi strumenti finanziari da collocare nei mercati, secondo determinati scaglioni di rischio. Ciò ha permesso che, allo scoppio della bolla immobiliare, il calo del valore degli immobili americani innescasse pesanti perdite ai detentori dei titoli legati ai mutui ipotecari, creando reazioni a catena e crisi di fiducia che hanno dotato la crisi di una portata