Le risorse intangibili nella comunicazione economico-finanziaria d'impresa

  
contabili nell’uso corrente, specie con riferimento agli aspetti della stima 
della utilità pluriennale degli assets (ascrivibile principalmente 
all’eccessiva volatilità dei valori prospettici) e della loro valorizzazione 
nell’ipotesi di generazione interna (ove manca il momento dello 
scambio con terze economie). 
 Per di più, si rileva addirittura un assoluto “buio tecnico” sugli 
aspetti più avanguardisti come nel caso di un bene intangibile, 
strategico rilevante, rappresentato da una politica di marketing 
prontamente modulabile in funzione delle nuove esigenze fatte palesi 
dal mercato in continuo divenire.  
 Se la comunicazione obbligatoria registra tali gravi limiti, quella 
volontaria, promossa fortemente dalle istituzioni poste a presidio del 
buon funzionamento dei mercati finanziari, non  ha soddisfatto finora le 
pressanti attese informative che su di essa storicamente si appuntano.   
 Il regime di volontaria divulgazione informativa (voluntary 
corporate disclosure) infatti, non ha finora avuto come risultato 
l’affermazione di un ambiente economico-finanziario più trasparente in 
senso informativo. 
 Le analisi più autorevoli sembrano ricondurre questo fallimento 
dei meccanismi informativi del libero mercato innanzitutto alla natura 
economica delle risorse intangibili. Per il know-how, ad esempio, la 
difficoltà di trovarne riscontro nei bilanci delle società, persino di quelle 
quotate, notoriamente sottoposte a vincoli informativi più stringenti,  
troverebbe una giustificazione nel dato incontrovertibile per il quale il 
valore del know-how discende dalla sua stessa segretezza.  
 Vi è poi la constatazione di quanti denunciano la mancanza di un 
linguaggio comune, per cui, metaforicamente, chi ha sviluppato in 
autonomia un proprio linguaggio, escogitando strumenti innovativi di 
comunicazione economico-finanziaria delle immaterialità aziendali, non 
è riuscito comunque a comunicare efficacemente ai destinatari il 
  
messaggio principale (il “valore” degli intangibles), per quanto nobili e 
commendevoli siano state le intenzioni di partenza.   
 Sul fronte dottrinale (economico-aziendale) la frammentarietà 
degli approcci allo studio del tema ha prodotto una forte eterogeneità 
nelle conclusioni. Con la conseguenza che di fatto – come di frequente 
viene notato in letteratura – esistono e convivono molteplici filoni di 
studio, ciascuno poi con orientamenti diversi, dedicati al tema degli 
intangibles: 
• Giuridico (l’attenzione viene posta sulla identificazione dei tratti 
distintivi dei marchi, dei brevetti, delle opere dell’ingegno e della 
loro tutela); 
• Economico generale (recentissimo è l’interesse alla 
comprensione del legame intercorrente tra investimenti e 
crescita economica, avendo preso atto che la natura degli 
investimenti odierni è prevalentemente intangibile);  
• Strategico (le ricerche che si muovono nella direzione della 
identificazione delle leve del vantaggio competitivo sostenibile, 
riconoscono categorie di intangibles -  conoscenza, credibilità, 
coesione e dedizione del personale, competenze - come 
determinanti primarie del successo aziendale);      
• Del marketing (la riflessione si concentra su tematiche quali la 
generazione della brand equity o valore economico della marca, 
gli attributi intangibili del prodotto, la customer satisfaction); 
• Finanziario (in questo ambito si pone l’enfasi sulla difficoltà di 
finanziamento di iniziative economiche ad alto contenuto 
immateriale e avvinte da asimmetria informativa);  
• Contabile (i problemi che qui rilevano maggiormente sono due: 
la determinazione del reddito di esercizio e la valutazione del 
capitale aziendale in presenza di beni intangibili). 
 
  
 L’angolo di osservazione del presente studio è quello contabile in 
senso lato, dato che spesso è ampliato giocoforza fino a comprendere, 
secondo gradi differenti, profili propri di “aree dell’immaterialità” – 
innanzitutto finanziaria - di matrice non contabile. 
 Il lavoro di ricerca compiuto che viene qui proposto ha 
deliberatamente inteso analizzare in maniera “trasversale” la tematica 
degli intangibles, innestandola sia in quella della comunicazione (cap. I) 
sia in quella della misurazione del valore (cap. IV). Nella 
consapevolezza che così facendo possono affiorare, quasi senza 
volerlo e a latere del filo conduttore risorse-valore-comunicazione, 
alcune variabili esplicative delle condizioni di funzionamento dell’istituto 
aziendale e del suo finalismo, fatte proprie dalle più evolute 
teorizzazioni in campo aziendalistico (Knowledge based view, IC 
concept, ‘Stakeholders’ approach,  Value creation theory). 
 
 Sul piano formale il blocco testuale che segue si articola in 
cinque capitoli e consta di due appendici finali. 
 Il capitolo Primo rappresenta la cornice nella quale si sviluppa 
il tema delle risorse intangibili d’impresa. In esso si affronta 
l’argomento della comunicazione economico-finanziaria d’impresa, 
considerandone dapprima l’evoluzione nei suoi tratti dominanti e poi i 
caratteri che va assumendo nella prospettiva internazionale. Ci si 
sofferma successivamente sulla questione controversa delle 
informazioni sulle risorse immateriali nella comunicazione 
economico-finanziaria d’impresa che anima il corrente dibattito sui 
suoi limiti e la ricerca di forme espressive più efficaci.  
 I capitoli Secondo e Terzo e Quarto costituiscono il vero 
“cuore” della tesi. In essi viene svolto il tema delle risorse intangibili 
nell’analisi economico aziendale e nei modelli contabili nazionale e 
  
internazionale, soffermandosi, infine, sul dettaglio delle metodologie 
di quantificazione - non solo monetarie - invalse nell’uso corrente. 
 Nel capitolo Secondo in particolare vengono poste le basi per 
le argomentazioni successive sia attraverso la definizione e la 
classificazione delle risorse intangibili sia con l’analisi delle loro 
intrinseche caratteristiche economiche e della loro valenza 
strategica. 
 Il capitolo Terzo percorre il filone tematico delle immaterialità 
d’impresa nei modelli contabili nazionali e internazionali. Dopo un 
breve excursus sul pensiero dei classici della ragioneria in materia di 
intangibles viene enucleato il trattamento contabile degli stessi nel 
contesto italiano, considerando immediatamente di seguito le 
indicazioni provenienti dai principi contabili internazionali (IAS/IFRS).  
 Il Quarto capitolo si occupa della determinazione quantitativa 
del patrimonio intangibile. E’ risaputo che la reale potenza dell’analisi 
economico-aziendale (rectius economica in senso lato) risiede tutta 
nella possibilità di quantificare i fenomeni sotto osservazione. Si 
espongono, pertanto, in un quadro ordinato di riferimento, i metodi e 
gli approcci volti alla “misurazione” delle risorse intangibili, compresi 
quelli di frontiera. 
 L’ultimo capitolo, il Quinto, fornisce evidenze empiriche sulla 
percezione che hanno gli stakeholders più coinvolti nelle vicende 
aziendali nei confronti del modello corrente di reporting degli 
intangible assets e rispetto alla fattibilità di un potenziamento della 
comunicazione economico-finanziaria d’impresa. 
 
 
* * * 
  
  
 Si ringrazia, con sincera gratitudine,  il prof. Mario De Sarno       
e la dott.ssa Alessandra Allini per la costante disponibilità e 
l’attenzione con cui mi hanno seguito durante ogni fase del meticoloso 
lavoro di ricerca e di redazione. 
 Nella speranza che questo studio possa essere in futuro  
approfondito ancora più a fondo e ulteriormente perfezionato, prendo in 
carico esclusivo ogni responsabilità per accidentali errori o inesattezze. 
 
 
NAPOLI, OTTOBRE 2003 
       DANIELE MADDALONI 
 
 CAPITOLO I  
 
 
 
 
 
LA COMUNICAZIONE ECONOMICO-
FINANZIARIA D’IMPRESA 
 
 
 
SOMMARIO: 
 
PREMESSA 
 
1.1 L'EVOLUZIONE DELLA COMUNICAZIONE 
ECONOMICO-FINANZIARIA D'IMPRESA 
 
1.2 CARATTERI DELLA COMUNICAZIONE 
ECONOMICO-FINANZIARIA NELLA  PROSPETTIVA 
INTERNAZIONALE 
 
 1.2.1 LA DISPONIBILITÀ 
 
 1.2.2 LA SIGNIFICATIVITÀ 
 
 1.2.3 LA COMPARABILITÀ 
 
 1.2.4 L'ATTENDIBILITÀ 
 
1.3 LE INFORMAZIONI SULLE RISORSE 
IMMATERIALI NELLA COMUNICAZIONE 
ECONOMICO-FINANZIARIA D'IMPRESA 
 
 
 
 
PREMESSA  
 
 
 I sistemi aziendali sono al centro di un complesso ampio e 
variegato di attese sociali ed economiche. La possibilità di mantenimento 
di condizioni di successo aziendale a valere nel tempo sono influenzate da 
numerose variabili tra le quali rilevano per importanza: 
• la chiara consapevolezza delle risorse e delle capacità distintive; 
• la capacità di comunicazione degli sforzi effettuati per il 
soddisfacimento delle attese degli stakeholders;  
• la capacità di istituire rapporti fiduciari e di creare consenso 
esterno.  
  
 Razionalmente dunque l’efficacia aziendale scaturisce dai 
comportamenti dinamicamente assunti nella esplicazione degli atti di 
gestione, assumendo come presupposto necessario la divulgazione di 
informazioni finalizzate al soddisfacimento delle attese conoscitive e 
valutative delle diverse classi di portatori di interesse nei confronti 
dell’azienda. 
 La capacità di acquisire risorse e consensi, in particolare, risulta 
condizionata in modo sempre più determinante:   
• dalla diffusione di comunicazioni volte ad agevolare lo sviluppo dei 
processi valutativi; 
• dall’opportuna selezione dei contenuti, dei tempi e delle modalità di 
comunicazione ai destinatari delle informazioni da loro attese. 
 
In tutti i processi di comunicazione preordinati alla creazione e al  
mantenimento di condizioni di efficacia di lunga durata,  un ruolo primario 
è svolto dai messaggi a contenuto economico-finanziario, i quali cercano 
di realizzare una logica e opportuna sintesi delle modalità di creazione di 
ricchezza.  
 La comunicazione economico finanziaria in realtà si colloca 
nell’ambito del concetto, tanto propagandato dai public relators, di        
“comunicazione aziendale integrata”,  che si compone di ulteriori aree di 
comunicazione:  
• istituzionale, tesa a legittimare l’impresa nell’ambiente in cui è 
inserita e opera; 
• commerciale, volta ad ampliare e consolidare i mercati di 
sbocco; 
• interna, nel senso di essere rivolta al pubblico interno 
dell’impresa, con l’obiettivo di influire sui comportamenti e 
processi decisionali al fine di sviluppare forza coesiva. 
•  
 
COMUNICAZIONE
ISTITUZIONALE
COMUNICAZIONE 
INTERNA 
COMUNICAZIONE DI
MARKETING 
COMUNICAZIONE
ECONOMICO-FINANZIARIA
 FIG. 1 -  LE AREE DELLA COMUNICAZIONE INTEGRATA 
 
 
 Attraverso la comunicazione economico-finanziaria l’azienda ricerca il 
consenso, intorno al proprio indirizzo strategico, di tutti quei soggetti 
interessati a vario titolo al suo andamento economico, patrimoniale e 
finanziario.  
 Ciò permette all’impresa di attrarre le r isorse di cui necessita e di 
ottenere l’appoggio delle forze sociali in modo da attivare un circolo 
virtuoso che favorisce il conseguimento di risultati economici positivi e la 
congrua remunerazione dei fattori produttivi utilizzati. 
  La comunicazione economico-finaziaria viene realizzata nel 
concreto principalmente attraverso tre tipologie: le comunicazioni 
periodiche di matrice contabile; le comunicazioni effettuate in particolari 
momenti della vita dell’impresa (ad es. in caso di operazioni straordinarie); 
la comunicazione personalizzata e diretta a particolari soggetti ( ad es. gli 
investitori istituzionali).  
 
 
 
 
 
 
 1.1 EVOLUZIONE  DELLA COMUNICAZIONE ECONOMICO FINANZIARIA D’IMPRESA 
  
 La comunicazione economico-finanziaria d’impresa è stata oggetto 
negli ultimi anni di una pressione evolutiva che ne ha profondamente 
modificato le manifestazioni e i caratteri intrinseci. 
 Si tratta di un cambiamento significativo i cui termini, peraltro assai 
complessi e articolati, vengono ricondotti  dalla Campedelli
1
, 
sinteticamente e con attenzione alle problematiche internazionali, ad 
alcuni profili esplicativi che riguardano:  
a) destinatari della comunicazione; 
b) strumenti di diffusione impiegati; 
c) contenuti del messaggio;  
d) riferimenti tecnici di elaborazione e presentazione delle informazioni. 
 
 a) Con riferimento ai soggetti cui la comunicazione economico-
finanziaria d’impresa è indirizzata, il cambiamento si correla 
principalmente a due fenomeni. Da un lato si è assistito al ben noto 
processo di globalizzazione che ha determinato una progressiva 
internazionalizzazione dei destinatari della comunicazione. Dall’altro, si è 
verificato un non meno importante processo di ampliamento delle 
categorie di soggetti cui tale comunicazione è indirizzata. 
 La globalizzazione degli interessi economici unitamente alla 
maggiore tempestività e circolazione delle informazioni, alla concreta 
mobilità di uomini e capitali, alla dinamicità dell’ambiente sociale ed 
economico e al fatto che le comunicazioni relative alle performance delle 
imprese sono sempre più frequentemente utilizzate al di fuori dei confini 
dei paesi in cui esse sono predisposte, ha progressivamente imposto 
l’esigenza della definizione di forme espressive tali da favorirne la 
comparabilità e l’agevole diffusione. 
                                                 
1
 B. CAMPEDELLI, L’internazionalizzazione della comunicazione economico-
finanziaria d’impresa, FrancoAngeli, 2003. 
   La spinta alla internazionalizzazione della comunicazione 
economica e finanziaria d’ impresa — la quale oggi appare finalmente 
orientata verso l’ accettazione di uniformi principi contabili — è frutto di 
uno sforzo sinergico di diversi attori appartenenti allo scenario politico 
internazionale, al mondo della cultura e della professione contabile. 
 Sul piano poi dell’al largamento delle categorie di destinatari 
cui la comunicazione aziendale è rivolta, si osserva che le imprese via via  
stanno divenendo sempre più consapevoli della necessità di coinvolgere i 
propri stakeholders.  
 Una crescente attenzione viene quindi riservata anche ad aspetti 
prima trascurati, propri di una dimensione sociale dell’impresa, quali la 
tutela dei consumatori, le condizioni di lavoro dei dipendenti, l’inserimento 
di giovani inoccupati, l’apprezzamento dell’impatto ambientale.  
 Al riguardo la Salvioni
2
 constata e scrive di una vera e propria 
“transizione da una cultura della reticenza ad una cultura  della 
trasparenza”, segnalatrice di una maturità comunicativa che poco a poco 
va affinandosi.  
 Si assiste in altri termini ad una crescente tensione da parte delle 
imprese verso la cosiddetta accountability (il “rendere conto”), condizione 
indispensabile per il mantenimento di un rapporto armonico tra impresa e 
società.   
                                                 
2
 D. M. SALVIONI (a cura di), L’efficacia della comunicazione economico-
finanziaria e l’analisi della concorrenza, Giappichelli, 2002.   
  
  
 
FONTE: AIAF 2003 
 
 b) Un ruolo non meno importante nel cambiamento in atto nella 
comunicazione economico-finanziaria d’impresa viene ricondotto agli 
strumenti utilizzabili, nel duplice significato di forme espositive e mezzi di 
divulgazione. 
 In relazione a questi ultimi occorre sottolineare gli atout del più 
potente canale mediatico oggi esistente: la rete Internet. Nell’ottica dei 
navigatori, il proliferare di siti aziendali e connessioni più facili ed 
economiche, rendono reperibile un patrimonio informativo pressoché 
illimitato e soprattutto con livelli di aggiornamento che approssimano il 
tempo reale.  L’interattività dello strumento poi accresce di misura la 
possibilità per l’impresa di relazionare, seppure “a distanza”, con la platea 
di potenziali interlocutori. 
 Sul piano delle forme espositive vanno diffondendosi - come in 
parte già detto -  informazioni che trascendono le più tradizionali aree di 
rendicontazione strettamente connesse ad adempimenti fiscali e civilistici.  
 Qui si sottolinea che il bilancio di esercizio rimane nonostante tutto 
“protagonista” nel senso di essere elettivamente rappresentazione 
periodica e codificata della dinamica aziendale.  
 
 
 
 
P/BV > 1 
 
 
 
 
 
 
P/BV = 1 
FIG. 2 - EVOLUZIONE DELLA COMUNICAZIONE FINANZIARIA IN ITALIA 
  Le nuove forme dunque fiancheggiano il bilancio e si caratterizzano 
per non obbedire a nessuna regola prescrittiva essendo il frutto del 
riconoscimento della “strategicità” della comunicazione nel moderno 
contesto aziendale.  
 A titolo esemplificativo si menzionano le relazioni trimestrali o 
semestrali degli organi istituzionali di governo dell’impresa, le “lettere agli 
azionisti” e le “lettere ai risparmiatori. Ma le forme che più sembrano 
assumere consistenza nel dare rappresentazione alla dimensione 
relazionale dell’impresa moderna sono note con la denominazione 
“bilancio sociale” e “bilancio ambientale”. 
 c) La modificazione degli strumenti e dei soggetti destinatari della 
comunicazione economico-finanziaria si lega indissolubilmente a quella 
dei suoi contenuti. 
 La crescente esigenza della piena comprensione dell’economia di 
un’impresa sempre più dinamicamente coinvolta nel rapporto con 
l’ambiente circostante e tesa a soddisfare i portatori delle molteplici attese 
che su di essa convergono spinge verso il superamento dei limiti 
contenutistici della comunicazione. 
 Al riguardo, è risaputo che il bilancio si manifesta sempre più 
inadeguato in rapporto ad elementi che si rivelano sempre più critici nel 
determinare il successo di una iniziativa economica. Cosi, ad esempio, 
aree dell’impresa come quella delle immaterialità sono solo tratteggiate o 
persino assenti nelle tradizionali raffigurazioni di bilancio.  
 Se infatti quest’ultimo è in grado di fornire una sufficientemente 
analitica indicazione delle risorse materiali – fisiche e finanziarie - non 
parimenti efficace si dimostra nel visualizzare le risorse immateriali o 
peggio ancora quelle più intangibili come il capitale umano o la cultura 
d’impresa.  Questo stato di cose promuove una importante evoluzione 
contenutistica della comunicazione d’impresa, la quale va arricchendosi di 
nuovi dati - strategici e operativi innanzitutto – che si intrecciano con quelli 
di matrice contabile. 
  d) Relativamente ai riferimenti tecnici in base ai quale le 
informazione sono predisposte, si registra un loro ampliamento e una loro 
progressiva armonizzazione.  
 Limitando l’osservazione al contesto italiano, il quadro delle regole 
di riferimento ha subito una notevole espansione nel senso che oggi oltre 
a leggi, decreti, regolamenti, interpretazioni ministeriali o giurisprudenziali, 
cresce l’influenza esercitata da un lato dalle diverse autorità di controllo 
(Consob, Isvap, Banca d’Italia) e dall’altro dalla cosiddetta fonte 
professionale (Commissione per la Statuizione dei Principi Contabili, 
l’Assonime, l’Assirevi, l’Abi) .  
 Questo  fenomeno testimonia una evoluzione del modello italiano di 
regolazione contabile verso una maggiore autoregolamentazione (self-
regulation), in linea peraltro con quanto accade nel resto d’Europa. 
 Emblematica in tal senso è la recente costituzione in Italia dell’Oic 
(Organismo Italiano di Contabilità), in Europa dell’Efrag (European 
Financial Reporting Advisory Group) e del rinnovato ruolo dello Iosco 
(International Organisation of Security Commissions)  a livello mondiale. 
 L’aspetto dell’armonizzazione internazionale trova il momento di più 
alta affermazione con l’emanazione del Regolamento (CE) 1606/2002  del 
luglio 2002 che obbliga all’applicazione dei principi contabili internazionali 
nella redazione del bilancio consolidato delle società quotate, lasciandone 
per ora facoltativa l’applicazione alle altre società. 
  La convergenza verso gli International Financial Reporting 
Standards (gli ex International Accounting Standards) elaborati dallo Iasb 
(già Iasc) per il tramite di una più agevole comparabilità delle informazioni 
diffuse, è rivolta a produrre un effetto di contenimento dell’incertezza 
relativa all’attendibilità e significatività della comunicazione economico-
finanziaria dell’impresa e, conseguentemente, una riduzione delle 
asimmetrie informative a tutela del risparmio e del corretto funzionamento 
dei mercati finanziari.