Il bilancio di esercizio delle imprese di assicurazione e le polizze unit-linked e index-linked

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- momento in cui si verifica l’evento assicurato; 
- concretizzazione della prestazione prevista dal contratto  
     per il verificarsi dell’evento assicurato. 
Nelle prime due fasi si ha un servizio soprattutto di 
consulenza, finalizzato ad individuare i bisogni del cliente e a 
far comprendere le caratteristiche dei prodotti assicurativi 
adatti alla sua esigenza. Se in seguito, l’evento assicurato non 
si verifica, il cliente avrà usufruito solo in parte dei servizi e 
dell’organizzazione messi a disposizione; viceversa nel 
momento in cui l’evento si realizza la compagnia assicurativa 
presterà gli altri servizi, quali la constatazione, la verifica, la 
quantificazione, la liquidazione del danno, l’assistenza legale 
e le attività post-vendita. 
La breve esposizione dell’attività normalmente attuata dalle 
società assicurative, evidenzia la peculiarità del processo 
produttivo rispetto alle altre aziende di produzione. Il ciclo 
produttivo, che di regola, prevede il sostenimento dei costi per 
l’acquisizione dei fattori produttivi anticipatamente 
all’ottenimento dei ricavi per la vendita dei prodotti realizzati, 
nell’impresa di assicurazione è invertito. Considerati i costi di 
carattere organizzativo necessari per dare avvio all’attività 
(immobili, arredamento, organizzazione della forza di vendita 
ecc.), non bisogna sostenere nessun altro acquisto di fattori 
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produttivi per realizzare il prodotto assicurativo, cioè il 
contratto con il quale si assume il rischio.     
In ogni contratto assicurativo il ciclo produttivo inizia con  
l’acquisizione di un ricavo e termina con il sostenimento di un 
costo, che può anche non verificarsi.     
I ricavi (c.d. premi) possono essere acquisiti per intero alla 
stipula del contratto, oppure, in modo frazionato, come si 
verifica spesso nelle polizze sulla vita; i costi sono 
rappresentati dal risarcimento dei sinistri o dal pagamento di 
un capitale o una rendita. Soprattutto i primi (che riguardano i 
rami danni) sono incerti sia per il momento in cui si possono 
verificare (che può anche mancare), sia per l’ammontare.  
La fase iniziale del processo produttivo è rappresentata dalla 
distribuzione dei prodotti assicurativi, da parte dell’orga-
nizzazione di vendita. Essa si compone di dipendenti della 
compagnia o di liberi professionisti legati da un rapporto di 
agenzia che, di solito, si avvalgono di collaboratori liberi. Una 
volta creato il contatto con il potenziale cliente, la compagnia 
procede nella fase di assunzione del rischio, che consiste nel 
valutare l’idoneità ad assumere il rischio proposto. Solo se il 
parere è favorevole si emette la polizza e si stipula il 
contratto. Da quel momento inizia una fase di gestione di tutti i 
contratti omogenei che costituiscono il portafoglio di uno 
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specifico ramo. Si tratterà di aggiornare, di volta in volta, i 
contratti alle variazioni delle condizioni contrattuali (es. 
variazione dei benefici concordati, modifica modalità di 
pagamento, ecc.) o alle variazioni di rischio (es. cambio di 
professione dell’assicurato). Nel momento in cui si verifica 
l’evento assicurato inizia la fase di erogazione delle 
prestazioni assicurate; si procederà all’individuazione del 
danno, alla valutazione del risarcimento e alla sua liquidazione 
da parte degli organi preposti a tali funzioni. 
Le compagnie assicurative non sempre assumono il rischio, 
specificato in contratto, per intero o direttamente. Esse 
possono dividerlo con altre compagnie oppure trasferirlo. 
Entrambe le operazioni costituiscono fasi tipiche del processo 
di produzione assicurativo: la coassicurazione e la 
riassicurazione attiva o passiva. 
La coassicurazione consiste nell’assumere solo una quota di 
rischio, la rimanente quota é assunta, invece, da altre 
compagnie. Ciò si verifica quando il rischio da assicurare è 
particolarmente elevato e non può essere sostenuto da una 
singola compagnia (es. rischi tecnologici). La particolarità 
della coassicurazione è nella molteplicità dei rapporti 
instaurati fra assicurato e imprese assicuratrici; non esiste fra 
queste alcun tipo di solidarietà in caso di indennizzo, in 
quanto il rischio trattato, pur essendo unico, fa sorgere tanti 
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rapporti autonomi tra assicurato e assicuratori. Si avranno 
pertanto premi distinti pagati alle singole compagnie e anche i 
risarcimenti saranno pagati secondo la quota da ciascuna 
assunta. Secondo la legge 772/86, la coassicurazione relativa 
a polizze contro i danni stipulate per la copertura dei rischi nel 
territorio italiano, si può effettuare anche con compagnie che 
hanno la sede legale in altri paesi della CEE, purché la delega 
per la gestione spetti ad un’impresa italiana.  
La riassicurazione consiste nel cedere ad altre compagnie 
quote di rischi assunti (riassicurazione passiva) o acquisire da 
altre compagnie quote di rischi ceduti (riassicurazione attiva). 
Tale possibilità consente alla compagnia di assicurazione di 
migliorare l’equilibrio della gestione e rendere omogenei i 
portafogli. Essa potrà cosi trasferire ad altri, i rischi ritenuti 
non consoni alla struttura del suo portafoglio e allo stesso 
tempo acquisire da altri i rischi che le consentono di 
raggiungere l’equilibrio desiderato. La riassicurazione produce 
effetti diversi nei confronti degli assicurati, in quanto il 
rapporto che s’instaura è tra assicurato e un solo assicuratore. 
Egli avrà contatti con un’unica compagnia, ad essa pagherà il 
premio per intero e ad essa chiederà il risarcimento al 
verificarsi dell’evento previsto in contratto. Ovviamente, 
l’impresa che si è riassicurata pagando un premio al 
riassicuratore, riceverà da questi la parte di risarcimento ad 
esso spettante in base al rischio trasferitogli. 
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L’inversione del ciclo economico-finanziario che vede l’entrata 
d’ingenti capitali anticipata rispetto all’uscita di mezzi 
monetari, consente alle compagnie di disporre di notevoli 
mezzi finanziari che vanno investiti per far fronte agli impegni 
presi. La gestione finanziaria è così intimamente connessa a 
quella caratteristica, rappresentando un completamento della 
attività tipica. La compagnia deve investire i premi raccolti in 
modo da coprire le somme da corrispondere agli assicurati al 
momento opportuno. Il presupposto economico-tecnico da 
rispettare per una corretta e redditizia gestione consiste 
nell’incassare un ammontare di premi in ogni singolo ramo 
capace di coprire il totale dei costi, che secondo una 
probabilità statistica si potranno verificare in quel ramo. 
Realizzare tale obiettivo significa attivare una gestione 
patrimoniale capace di far “fruttare” i premi raccolti e attuare 
una corretta aggregazione dei rischi che li renda omogenei e 
utilizzabili statisticamente. La compagnia ha la possibilità di 
ridurre l’aleatorietà che accompagna un singolo evento se 
tratta un gran numero di eventi contemporaneamente.  
Applicando la legge dei grandi numeri, infatti, è possibile 
ipotizzare che numerosi rischi individuali e indipendenti siano 
rappresentabili secondo una distribuzione normale o di Gauss, 
il che consente di prevedere con ragionevole approssimazione 
il numero di sinistri che si potranno verificare in un certo 
intervallo di tempo. Ecco che, se per un singolo evento (es. 
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l’incendio di uno specifico appartamento) è quasi impossibile 
prevedere quando si verificherà, per una serie di eventi 
omogenei (es. l’incendio degli appartamenti) la previsione 
diventa molto più attendibile. La società assicurativa per 
stimare con un buon grado di approssimazione i possibili costi, 
deve operare con un adeguato portafoglio, che le consenta sia 
di ridurre al minimo i rischi sia di rendere costante nel tempo 
le entrate e le uscite.  
Queste caratteristiche della gestione le troviamo nei due rami 
di cui si compone l’attività assicurativa: il ramo vita e il ramo 
danni (o elementare), anche se sono molto diversi tra loro.  
Il ramo vita riguarda contratti stipulati su eventi collegati con 
la persona dell’assicurato. In questo caso, dietro pagamento di 
un premio ricorrente o unico, la persona si garantisce la 
corresponsione di un capitale o di una rendita ad una certa 
data futura per se o per altri beneficiari in caso di vita, oppure 
una prestazione in caso di morte (capitale o rendita). 
Il ramo danni riguarda, invece, contratti stipulati su eventi che 
possono colpire direttamente o indirettamente il patrimonio 
dell’assicurato. Esempi del primo tipo possono essere le 
polizze incendio o furto sull’abitazione, con le quali si tutela la 
propria casa dai danni economici derivanti da tali eventi; 
esempi di tutela indiretta possono essere le polizze di 
responsabilità civile che tutelano l’assicurato dai risarcimenti 
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che questi sia tenuto a corrispondere a terzi per fatti a lui 
imputabili.  
Le componenti, aleatoria e finanziaria, si presentano in 
maniera diversa nei due rami. Il ramo vita si caratterizza per 
un basso rischio, facilmente prevedibile attraverso le tavole 
statistiche di mortalità, ed un’elevata componente finanziaria 
determinata soprattutto dal carattere pluriennale delle polizze. 
Il ramo danni, al contrario, presenta una componente di rischio 
prevalente rispetto a quella finanziaria, dato che non è 
importante la redditività nelle polizze. 
Tali diversità hanno spinto il legislatore (L.742/86) a stabilire il 
divieto di esercizio congiunto delle assicurazioni vita e di 
quelle dei rami elementari per tutte le nuove imprese, mentre 
quelle che alla data del 15 marzo 1979 svolgevano entrambe 
le attività devono adottare, anche sotto il profilo contabile, una 
gestione separata. A tale divieto si aggiungono poi norme 
specifiche che impongono alle compagnie di effettuare precisi 
investimenti, garantire determinati rendimenti, evitare di 
utilizzare somme del ramo vita per pagare risarcimenti del 
ramo danni.  
 
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1.2 LA GESTIONE TECNICA 
 
Nelle imprese di assicurazione, sia la gestione tecnica che 
quella patrimoniale svolgono un ruolo importante, data la 
peculiarità del ciclo produttivo, nel processo di produzione 
reddituale. La gestione tecnica (o industriale) comprende le 
operazioni tipiche dell’attività assicurativa: assunzione dei 
rischi, incasso dei premi, gestione del portafoglio polizze, 
pagamento delle somme spettanti agli assicurati per 
risarcimenti, oppure per capitali o rendite maturate su polizze 
vita. Tali attività possono riguardare un singolo ramo, se la 
compagnia ha deciso di specializzarsi per massimizzare i 
vantaggi derivanti dalla concentrazione di rischi a struttura 
omogenea; più rami assicurativi, se la compagnia giovandosi 
della sua organizzazione, che necessariamente deve essere 
capillare, cerca di ridurre i costi commerciali su una 
produzione più ampia. In questo secondo caso, è possibile che 
siano gestiti anche rami che non interessano direttamente la 
gestione tecnica, ma che sono comunque necessari per offrire 
alla clientela una gamma completa di prodotti. Si evita, così, di 
ingenerare nei clienti un’idea di scarsa dotazione patrimoniale 
per affrontare i diversi rischi esistenti. 
La riassicurazione, che rientra nella gestione tecnica, 
consente d’altra parte di riequilibrare il portafoglio 
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assicurativo. La società potrà cedere i rischi relativi ai rami 
marginali ad un riassicuratore specializzato e, a sua volta, 
ricevere da assicuratori non specializzati riassicurazioni attive 
nel ramo che maggiormente interessa. L’impresa riesce così a 
moltiplicare il numero di rischi assunti “convertendo”, 
attraverso un doppio contratto di riassicurazione, i contratti 
che non interessano con quelli di rami preferiti.            
La riassicurazione, come già visto, consiste nel trasferire ad 
altri o accettare da altri, contratti assicurativi, al fine di 
migliorare la propria attività assicurativa. Essa assume un 
significato diverso a seconda che si riferisce al ramo danni o 
al ramo vita. Inoltre, esiste una maggiore complementarietà tra 
attività diretta e riassicurazione passiva. Nel ramo danni si 
pratica, normalmente, per trasferire rischi che possono 
compromettere l’equilibrio tecnico del portafoglio (es. possono 
aggravare la sinistrosità complessiva del ramo) o essere 
incompatibili con la dotazione patrimoniale (es. un’eccedenza 
di rischi rispetto alla capacità di ritenzione). Nel ramo vita, 
invece, la riassicurazione passiva è utilizzata per ridurre 
l’esigenza di finanziamento connessa all’acquisizione di nuovo 
portafoglio (si trasferisce ad un’altra impresa l’esigenza di 
finanziamento degli investimenti, delle riserve matematiche e 
delle provvigioni anticipate).     
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La riassicurazione attiva può essere esercitata come attività 
autonoma non collegata funzionalmente ad altre decisioni 
relative alla gestione tipica, mentre, come detto vi è una 
stretta connessione fra attività diretta e riassicurazione 
passiva. 
La prima, dal punto di vista economico, si definisce come 
un’abituale attività assicurativa, che garantisce un margine di 
gestione tecnica, dei proventi legati agli investimenti e 
comporta costi per provvigioni d’acquisto a favore della 
compagnia riassicurata che rimane titolare del rischio. 
La riassicurazione passiva, invece, genera un’uscita dovuta ai 
premi ceduti, controbilanciata da entrate a titolo provvigionale 
e rimborsi dei sinistri ceduti. La compagnia, in sostanza, 
rinuncia a flussi di proventi patrimoniali derivanti 
dall’investimento diretto dei premi raccolti e li scambia con 
provvigioni di vendita e rimborsi.  
E’ ipotizzabile che la compagnia di assicurazione modifichi la 
percentuale di rischi riassicurati al viariare del risultato del 
lavoro diretto (saldo tecnico lordo); se questo peggiora per via 
di un incremento della sinistrosità, la compagnia incrementerà 
le cessioni, trasferendo al riassicuratore un rischio maggiore. 
Ciò determina un incremento di risultato della riassicurazione 
passiva (saldo delle cessioni) e una contestuale riduzione del 
risultato della gestione ordinaria patrimoniale. Un simile 
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comportamento consente solo nel breve periodo alla società 
riassicurata di ammortizzare il peggioramento del risultato 
tecnico. Infatti, il tasso fissato in anticipo rispetto al periodo di 
copertura dal riassicuratore verrà rettificato in occasione della 
successiva negoziazione dei contratti riassicurativi, sulla base 
delle nuove statistiche di sinistrosità, a discapito 
dell’economicità della compagnia riassicurata. Il 
riallineamento, che non si produce in tempi brevi date le 
caratteristiche della negoziazione del mercato riassicurativo, è 
comunque necessario per garantire il regolare funzionamento 
del sistema.   
La combinazione della gestione diretta e della riassicurazione 
(attiva e passiva) determina il risultato tecnico di gestione, che 
rappresenta un indicatore importante sia della capacità di 
creare utile da parte della compagnia e sia per il raffronto fra 
compagnie assicurative. Tale risultato non considera i 
contributi provenienti dalla gestione patrimoniale che non sono 
tanto influenzati dalle decisioni attinenti alla gestione corrente, 
quanto da altri fattori quali le politiche di bilancio, l’anzianità 
della compagnia, la stabilità della proprietà, le condizioni del 
mercato mobiliare e dei tassi. 
Ovviamente, i risultati d’esercizio sono strettamente legati a 
quell’insieme di eventi aleatori negativi, che rappresentano il 
rischio principale che corre l’impresa di assicurazione e che 
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possono determinare ricavi di vendita incapaci di coprire i 
costi per indennizzi e gli altri costi di gestione.       
Compito della gestione assicurativa è, quindi, analizzare 
distintamente i rischi e cercare di ridurre al minimo le 
conseguenze negative da essi prodotte. 
Si classificano, tradizionalmente, tre categorie di eventi 
aleatori: 
- rischi di gestione (o interni), 
- rischi di mercato (o esterni), 
- rischi di negoziazione. 
Il rischio di gestione, può scaturire da errate previsioni sui 
sinistri, da rendimenti degli investimenti inferiori a quelli 
utilizzati per fissare le tariffe, da spese per l’amministrazione 
non coperte dall’addizionale di premio, che determinano un 
ammontare di premi insufficienti a garantire gli impegni verso 
gli assicurati. Il risultato della gestione tecnica è influenzato 
dal processo di formazione dei premi, dalla sinistrosità degli 
eventi, dalla presenza o meno di una pluralità di assicurati. 
Per determinare il premio di tariffa di una polizza è necessario 
partire dal premio puro che rappresenta il corrispettivo del 
rischio e aggiungere i caricamenti che servono a coprire le 
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spese amministrative e commerciali e a permettere un certo 
utile.  
Il premio puro è frutto dell’applicazione di principi statistici e 
della legge dei grandi numeri, che consentono di fissare un 
prezzo notevolmente inferiore al danno ipotetico assicurato.  
Le ipotesi che stanno alla base dell’applicazione di tali principi 
sono: l’omogeneità, normalità e numerosità dei rischi 
assicurati. Tuttavia, tenere presente questo nella 
determinazione dei premi non esclude la possibilità che gli 
eventi rilevati a posteriori siano discosti da quelli stimati e 
utilizzati nel calcolo. Gli scostamenti tra frequenza stimata e 
rilevata possono essere dovuti: 
- alla dispersione della distribuzione dei sinistri rispetto alla 
normalità; 
- al cambiamento dei fattori che possono influenzare la 
frequenza o l’ammontare dei sinistri e rendere non più 
attendibili le aspettative di sinistrosità; 
- alla disomogeneità degli eventi aleatori del portafoglio; 
- alla scarsità dei dati statistici. 
Tale situazione non si può eliminare completamente e  
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rappresenta il rischio di gestione tipico, anche se ci sono 
differenze fra il ramo vita e il ramo danni. 
Lo scostamento che si può verificare nel ramo vita è di regola 
molto lieve. Nel calcolo del premio puro le compagnie tengono 
conto di due fattori: le tavole di mortalità e un tasso 
d’interesse prudenziale. L’esistenza di dati storici analitici 
relativi alla mortalità e l’equiprobabilità dei fattori che possono 
causarla, consentono stime molto accurate che minimizzano 
gli scostamenti.  
Nel ramo danni il calcolo è più difficile per via di una 
sinistrosità che può essere irregolare nel tempo per via di una 
disomogeneità del portafoglio rischi. Qui il calcolo del premio 
puro, oltre a considerare le serie statistiche, si basa anche su 
analisi empiriche che cercano di individuare il grado di 
verificabilità di un evento.  
Le compagnie cercano in vari modi di limitare i rischi e 
rispettare i presupposti statistici: 
- trattando un numero elevato di rischi; 
- rendendo omogenee le classi di rischio; 
- scartando i rischi che presentano caratteristiche diverse da 
quelle del portafoglio.