Investor Relations: gli effetti sul titolo azionario

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Intr oduz ione
L e inve stor re la tions (IR ) sono un dipa rtime nto pre se nte ne lle soc ie tà quota te c on il c ompito
di c ura re la c omunic a z ione c on la c omunità fina nz ia ria . L ’obie ttivo pe rse guito è que llo di
ma ssimiz z a re il va lore a z iona rio de lla soc ie tà re la tiva me nte a l suo va lore intrinse c o.
L 'ide a sottosta nte a lla mia disa mina è ba sa ta sulla se gue nte a ssunz ione : se una soc ie tà è
risulta ta vinc itric e de ll’IR Awa rds, c la ssific a su ba se se ttoria le de i migliori dipa rtime nti di IR ,
ha a vuto una c omunic a z ione migliore rispe tto a i suoi c ompe titor.
L a te oria e c onomic a , c ome ve rrà spie ga to ne i prossimi c a pitoli, pre suppone un a ume nto de l
va lore a z iona rio di una soc ie tà a l diminuire de l risc hio c onne sso. L a re la z ione tra il va lore
a z iona rio e le inve stor re la tions si ba sa proprio sul fa ttore risc hio, in qua nto, le IR , a ttra ve rso
la loro c omunic a z ione sono in gra do di mitiga re l’inc e rte z z a e di re nde re c hia ra e tra spa re nte
la situa z ione e c onomic o-fina nz ia ria , e non solo, di una soc ie tà . L ’intra tte ne re una
c omunic a z ione qua lita tiva me nte e qua ntita tiva me nte migliore , quindi, impa tta
c onside re volme nte sull’inc e rte z z a pe rc e pita da lla c omunità fina nz ia ria ne i c onfronti de l titolo,
diminue ndone il risc hio a ssoc ia to. Andrò a ric e rc a re c orrisponde nz a de lla te oria e c onomic a
ne lla re a ltà a ttra ve rso l’a na lisi de i 10 se ttori pre si in c onside ra z ione da ll’IR Awa rds:
c onsume r sta ple s, he a lth c a re , industria ls, informa tion te c hnology, ma te ria ls, re a l e sta te ,
c ommunic a tion se rvic e s, utilitie s, fina nc ia ls e e ne rgy. L ’a na lisi ve rte rà sul c onfronto tra le
soc ie tà vinc itric i e i loro c ompe titor non sa liti sul podio, c onc e ntra ndo l’a tte nz ione sui
re ndime nti e sulla vola tilità a vuta .
Un a ltro a spe tto a c ui ho voluto de dic a re la mia disa mina è que llo de gli a na listi fina nz ia ri.
Pe riodic a me nte e ssi e me ttono de i re port c onte ne nti ric e rc he , a na lisi e stime gra z ie a lle
informa z ioni otte nute in primo luogo da lle inve stor re la tions, ra ppre se nta nti dire tti de lla
soc ie tà . C ome ve rrà spie ga to ne i c a pitoli suc c e ssivi, la te oria e c onomic a è que lla se c ondo c ui
un a na lista , c on a disposiz ione ma ggiori e migliori informa z ioni, è in gra do di stima re più
a c c ura ta me nte i futuri risulta ti. Utiliz z e rò nuova me nte c ome punto di pa rte nz a i vinc itori
de ll’IR Awa rds, a ssume ndo se mpre sia no c oloro c he ha nno te nuto la migliore c omunic a z ione
c on la c omunità fina nz ia ria . Andrò a ric e rc a re se gli a na listi di c ode ste soc ie tà a bbia no
otte nuto stime più vic ine a lla re a ltà rispe tto a lle stime , de gli ste ssi a na listi, ma pe r le soc ie tà
c ompe titor non risulta te vinc itric i.
L ’a spe tta tiva è que lla di trova re c orrisponde nz a tra l’a ve r vinto il pre mio di miglior
dipa rtime nto di Inve stor R e la tions de l proprio se ttore e l’a ve r otte nuto: ma ggiori re ndime nti,
minor vola tilità , stime più a c c ura te da gli a na listi.
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Capitolo 1 – L e Inve stor Re lations
L a nasc ita de ll e Inve stor Re lations
L ’Inve stor R e la tor è una figura profe ssiona le c on il c ompito di ra ppre se nta re la soc ie tà ne lle
re la z ioni c on tutta la c omunità fina nz ia ria e c on l’obie ttivo di influe nz a re positiva me nte il
va lore a z iona rio de l titolo e d il c osto de l c a pita le . L a si trova pre se nte ne lle soc ie tà quota te e ,
in ba se a lle dime nsioni de lla c ompa gine soc ie ta ria , può sosta nz ia rsi in un’unic a pe rsona o in
un’unità orga niz z a tiva . Qua ndo la soc ie tà de c ide di c omporre un inte ro te a m si va a nomina re
un le a de r, una figura a c a po de l gruppo di la voro, l’Inve stor R e la tor Offic ie r (IR O).
L a na sc ita de l ruolo la si può ric ondurre a l 1953, qua ndo la Ge ne ra l Motors (Ford) dive nne la
prima soc ie tà a c re a re un dipa rtime nto spe c ific o pe r la c ura de lla c omunic a z ione c on gli
inve stitori: le Inve stor R e la tions. L a ne c e ssità di una posiz ione spe c ific a fu fa tta se ntire a nc he
da a na listi fina nz ia ri, ba nc he di inve stime nto, he dge fund, c ompa gnie a ssic ura tive , istituz ioni
fina nz ia rie e da i me dia . L a ric hie sta e ra que lla di a ume nta re la tra spa re nz a e la c hia re z z a de lle
pe rfoma nc e soc ie ta rie , a nda ndo a d imple me nta re l’informa tiva fina nz ia ria , e non, e me ssa
da lle ste sse soc ie tà .
Suc c e ssiva me nte , ne l 1969, a lc uni profe ssionisti fonda rono il Na tiona l Inve stor R e la tions
Institute (NIR I) c on l’obie ttivo di imple me nta re il ruolo de lle IR pe r re nde re c hia ra ,
e splic a tiva e tra spa re nte l’informa tiva a gli sta ke holde rs. Ne l 1996, il NIR I de finì le Inve stor
R e la tions c ome : “ un’a ttività di ma rke ting c he c ombina c omunic a z ione e fina nz a c on il fine di
da re a gli a ttua li e futuri inve stitori un’imma gine a c c ura ta de lle pe rfoma nc e e prospe ttive de lla
soc ie tà ” .
Un ulte riore pa sso fonda me nta le ne lla storia de lle IR fu l’introduz ione da pa rte de l gove rno
de gli Sta ti Uniti d’Ame ric a de l “ Public C ompa ny Ac c ounting R e form a nd Inve stor Prote c tion
Ac t of 2002” , o più c omune me nte Sa rba ne s-Oxle y Ac t (nome de riva nte da i suoi due
fonda tori: Se n. Pa ul S. Sa rba ne s e R e p. Mic ha e l G. Oxle y). Si tra tta di una le gge fe de ra le
e ma na ta ne l 2002 c on l’inte nto di c oprire a lc uni vuoti le gisla tivi in ma te ria c onta bile a tute la
de i te rz i. Ha infa tti pre so vita c on la sfiduc ia c re a ta si da pa rte de gli inve stitori ne i c onfronti
de i me rc a ti fina nz ia ri in c onse gue nz a a d a lc uni sc a nda li di na tura c onta bile , c ome a d e se mpio
que llo di E nron C orpora tion (una multina z iona le e ne rge tic a fa llita ne l 2001). Il
provve dime nto portò nuove re gola me nta z ioni pe r a mministra tori, re visori c onta bili e
c onsule nti a l fine di re nde re tra spa re nte la c onta bilità , strume nto princ ipe pe r la va luta z ione di
una soc ie tà da pa rte di te rz i. Dopo l’a vve nire di que sti tra gic i e ve nti fina nz ia ri, le Inve stor
R e la tions dive nne ro un ruolo fonda me nta le a ll’inte rno di una soc ie tà , ride fine ndole c ome una
funz ione stra te gic a sia pe r la dime nsione fina nz ia ria c he non.
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L ’a ume nto de ll’informa tiva obbliga toria a c a ric o de lle soc ie tà e la ric hie sta di c hia re z z a da
pa rte de i va ri sta ke holde rs portò a lla diffusione de lle Inve stor R e la tions e a lla de finiz ione de l
ruolo c ome figura di rife rime nto pe r la c omunità fina nz ia ria .
Ne gli a nni a vve nire a lla na sc ita ne l NIR I, più pre c isa me nte ne l 1988, na c que , da una soc ie tà
di me dia londine se c hia ma ta “ T he E c onomist group” , una rivista de dic a ta a ll’a ttività de lle
Inve stor R e la tions: IR Ma ga z ine . Ne i primi de c e nni e bbe la c la ssic a c a ra tte ristic a di e sse re
sta mpa ta su c a rta , fino a c he , c on l’a vve nto di Inte rne t, fu re sa fruibile a nc he online a ttra ve rso
la c re a z ione di un sito we b. Oltre a pubblic a re pe riodic a me nte nume rosi a rtic oli, ric e rc he ,
re port e c a si studio, ogni a nno stila una c la ssific a de i migliori IR De pa rtme nts su ba se
se ttoria le e pe r ogni c ontine nte (IR Awa rds), punto di pa rte nz a de lla mia disa mina sul ruolo
de lle Inve stor re la tions. L a c la ssific a vie ne re da tta te ne ndo c onto di due dive rse c a te gorie di
nomina :
- “ R e se a rc he d c a te gorie s” : in que sta se z ioni sono gli ste ssi fruitori e be ne fic ia ri de l
la voro de lle Inve stor R e la tions a nomina re i possibili vinc itori. Miglia ia di inve stitori
e d a na listi vota no e da nno la loro opinione pe rsona le su qua le sia il miglior
dipa rtime nto di IR . Oltre a l miglior Inve stor R e la tions Offic ie r (la rge c a p) e a l miglior
dipa rtime nto di IR in a ssoluto, ve ngono pre mia ti i migliori de i se gue nti se ttori:
c onsume r sta ple s, he a lth c a re , industria ls, informa tion te c hnology, ma te ria ls, re a l
e sta te , c ommunic a tion se rvic e s, utilitie s, fina nc ia ls e e ne rgy.
- “ Nomina te d c a te gorie s” : qui sono le ste sse soc ie tà a proporsi, de sc rive ndo il loro
suc c e sso e i loro obie ttivi ra ggiunti. In que sta c a te goria ve ngono e le tti i migliori: ne l
re da rre il re port a nnua le e l’E SG (e nvironme nta l, soc ia l a nd gove rna nc e ) re port,
dura nte le ope ra z ioni a z ie nda li, ne ll’uso de i multime dia , ne ll’orga niz z a z ione di un
e ve nto de dic a to a gli inve stitori, ne l te ne re e c re a re il sito we b, ne l porta re nuove ide e e
ne ll’utiliz z a re un a pproc c io innova tivo.
È tutt’ora a ttiva e da be n 11 a nni è sba rc a ta a nc he su YouT ube c on l’offe rta di molti
c onte nuti, princ ipa lme nte inte rviste , c onfe re nz e e vide o de gli e ve nti te nuti, c ome a d e se mpio
l’IR Awa rds a nnua le .