Internazionalizzazione e performance nelle aziende manifatturiere italiane quotate

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Introduzione 
 
Durante il XX secolo con i mercati prossimi alla saturazione, la spinta 
verso l’internazionalizzazione assume sempre più rilevo; infatti, gli 
imprenditori sfruttando la crescente liberalizzazione dei mercati hanno la 
possibilità di accedere a nuove opportunità di business all’estero.  
In linea con questa esigenza numerosi studiosi hanno cercato di 
comprendere, spiegare le strategie e le tecniche, ma soprattutto le 
conseguenze di tale processo. 
Infatti, l’espansione estera comporta riflessi non indifferenti 
sull’organizzazione aziendale, sulle politiche aziendali, sulle conoscenze 
aziendali e sulle perfomance. 
Vari studi supportati da analisi empiriche hanno creato modelli validi per 
comprendere tali tematiche, con vantaggi e svantaggi connessi ai vari 
comportamenti aziendali in fase di espansione.  
Emerge chiaramente che lo studio del processo di internazionalizzazione è 
molto complesso; inoltre le varie ricerche hanno avuto per oggetto 
campioni molto differenti in termini di localizzazione geografica e 
dimensione. 
Per tali motivi ad oggi non vi è una teoria ben definita che racchiuda 
l’insieme delle precedenti; ma vi è una sorta di rappresentazione di varie 
casistiche di successo. 
Questa tesi ha l’obiettivo di condurre una breve analisi empirica sulle 
imprese italiane manifatturiere quotate riguardo le scelte di 
internazionalizzazione e il loro legame con la performance; il campione 
ricopre il quadriennio 2006-2009.  
Inizialmente si illustrano con una breve fase di introduzione teorica le 
maggiori teorie ad oggi riconosciute in letteratura; in seguito si mettono in 
oggetto di analisi alcune ipotesi rilevanti per il campione in oggetto. 
Quindi dopo aver introdotto in modo descrittivo il campione e la sua 
evoluzione nel tempo, si procederà alla ricerca e verifica di relazioni tra
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perfomance ed internazionalizzazione che spieghino le ipotesi oggetto di 
analisi. 
Obiettivo è comprendere il quadro di espansione delle imprese italiane 
manifatturiere e capire quali siano le scelte o condizioni migliori per 
espandersi senza perdere di vista la performance e l’efficienza aziendale.
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CAPITOLO UNO 
Internazionalizzazione: ragioni, modalità e 
impatto sui risultati aziendali 
 
1.1 Teoria sull’internazionalizzazione 
 
La forte spinta all’integrazione reale e finanziaria delle economie mondiali 
ha reso la localizzazione di attività produttive e commerciali, sui mercati 
esteri un aspetto centrale nelle strategie di ogni impresa. 
Il commercio internazionale sta assumendo ruolo ormai predominante con 
forte interdipendenza commerciale e produttiva tra paesi. Spinte cruciali 
per il processo di internazionalizzazione delle imprese derivano soprattutto 
dalla liberalizzazione dei mercati nonché la diversa di disponibilità di 
risorse dei singoli paesi. Tra i principali fattori che spingono le imprese a 
un maggiore coinvolgimento internazionale, abbiamo sicuramente la 
tendenza continua verso un maggior sviluppo economico, la ripartizione 
del rischio fra più ambienti economici e politici, fattori di tipo culturale e la 
ricerca di continui vantaggi competitivi. 
L’espansione internazionale può essere vista sia come una scelta 
improvvisa oppure come il frutto di un cammino incrementale intrapreso 
man mano che l’impresa migliora la conoscenza del paese e mercato 
oggetto di osservazione. 
Infatti, le imprese che crescono all’estero godono di qualche tipo di 
vantaggio monopolistico che consente loro di esercitare un potere di 
mercato e dunque di conseguire extra-profitti. 
Tale vantaggio monopolistico può derivare dal possesso esclusivo di 
risorse, tecnologie di processo, prodotti, marchi, goodwill, etc. 
Esso può risultare duraturo nel tempo o esaurirsi dopo un certo periodo; 
tuttavia permette all’azienda di aprirsi a nuovi orizzonti ed espandersi a 
livello internazionale ma anche di crescere e differenziarsi a livello 
nazionale.
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L’internazionalizzazione è un processo che può richiedere in analisi 
variabili a tre livelli: macroeconomico (tendenze generali economia 
nazionale e internazionale); mesoeconomico (interazione tra le imprese e 
il settore di riferimento); microeconomico (che si concentra sulla crescita 
internazionale delle imprese). 
Il processo di internazionalizzazione è da molto tempo oggetto di dibattito 
con il susseguirsi di numerosi modelli teorici interpretativi delle strategie 
di espansione delle imprese; è anche chiaro che l’uso di specifiche teorie 
riflette i problemi che si vogliono affrontare e le domande che vengono 
poste, quali il commercio, la localizzazione, l’organizzazione, l’innovazione 
e il movimento dei capitali. 
Due temi su cui varie teorie riflettono sono il processo di 
internazionalizzazione e la scelta di localizzazione. 
 
Il vero e proprio studio del processo di internazionalizzazione delle 
imprese nasce nel 1960 per opera di Hymer; infatti, mentre prima 
l’attenzione sul fenomeno era posta a livello di nazione Hymer mette al 
centro dell’attenzione l’impresa. 
Egli elaborò una teoria basata sulla constatazione che l’impresa che si 
insedia in un paese estero è soggetta agli svantaggi connessi alla 
cosiddetta “liability of foreignness” ovvero il dover affrontare difficoltà di 
insediamento legate alla lingua, le leggi, la cultura, la società locale quindi 
adattarsi al contesto economico locale.  
Il superamento di tali difficoltà può portare costi notevoli e soprattutto 
tempistiche lunghe. 
Questo modello mette al centro dell’attenzione l’impresa perché in una 
prima fase l’impresa cresce a livello nazionale attraverso un processo di 
concentrazione che le consente di ottenere profitti sempre maggiori. 
In una seconda fase l’elevato profitto derivante dal grado di monopolio 
raggiunto è utilizzabile per investimenti all’estero, aventi come obiettivo 
quello di estendere il processo di crescita.
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I fattori che consentono di superare i naturali svantaggi che caratterizzano 
l’operare di un’impresa all’estero rispetto ai concorrenti nazionali sono 
l’innovatività di prodotto, il possesso di un marchio, di skills specialistici, la 
capacità di raccogliere capitali, le economie di scala, le economie di 
integrazione verticale, etc.  
Posta l’esistenza di tali vantaggi, l’impresa sceglierà la via delle 
esportazioni o quella della produzione in loco secondo le condizioni del 
mercato in cui essa si trova ad operare. 
Generalmente il vantaggio che un’impresa gode in una nazione straniera è 
inferiore rispetto a quello di cui gode nel proprio mercato locale proprio in 
funzione delle barriere sopra descritte; può però manifestarsi anche 
l’effetto contrario. Questa incertezza è causa dell’internazionalizzazione 
delle imprese; ciò fa seguito al concetto che la distribuzione dei vantaggi e 
delle risorse sia differente tra le varie nazioni e a volte molto sbilanciato 
(Cina, India, Brasile). 
L’espansione dell’impresa all’estero non è dunque per Hymer altro che un 
momento del processo di sviluppo dell’impresa, in senso geografico e 
secondo sentieri di crescita sia orizzontali che verticali. 
A seguito degli studi di Hymer presero forza altre teorie non meno 
importanti e perfezionate; avendo come obiettivo chiaro sia l’aumento del 
potere di mercato e di collusione che l’aumento dell’efficienza. 
 
Ricordiamo la teoria a livello macroeconomico di Vernon (anni settanta) 
impostata sul noto concetto del “ciclo di vita del prodotto”, individuando 
un particolare meccanismo di crescita internazionale dell’impresa 
innovatrice e una particolare direzione dei flussi di commercio 
internazionale. L’idea di fondo è che esista una stretta relazione tra ciclo di 
vita del prodotto, caratteristiche dei paesi e l’espansione internazionale 
delle imprese. Oltre ai costi dei fattori, le forze localizzative potenti sono i 
problemi di comunicazione col mercato e le economie esterne. 
In sintesi, il modello propone una dinamica localizzativa articolata su tre 
fasi:
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1. ricerca ed introduzione dell’innovazione: produzione per il solo mercato 
interno 
2. sviluppo e maturità del prodotto: esportazione e/o IDE 
3. standardizzazione e declino del prodotto: produzione nei paesi a basso 
costo del lavoro 
Tale teoria spiega però solo l’internazionalizzazione dei settori 
manifatturieri e si fonda su una innovazione tecnologica che è generata in 
un solo paese. 
La capacità esplicativa del modello di Vernon si è logorata man mano che 
la diffusione internazionale degli investimenti diretti esteri si è ampliata in 
nuove direzioni ed ha coinvolto nuovi soggetti, con una forte 
interdipendenza dei diversi processi di internazionalizzazione, sia nel 
tempo che nello spazio. 
Concludendo sia Hymer che Vernon trattano il fenomeno 
dell’internazionalizzazione legato ad una scansione logica che inizia dal 
vantaggio competitivo dell’impresa e si allarga con il suo sfruttamento con 
un ingrandimento del potere di mercato dell’impresa. 
 
Si deve invece a Williamson (1985), Caves (1982), Coase (1937) Teece 
(1985), l’analisi a riguardo della teoria dei costi di transazione, misurando 
le efficienze relative a diverse strutture di governo delle transazioni sulla 
base dei costi di produzione e dei costi di transazione (ovvero i costi legati 
alla ricerca del cliente, alla gestione delle negoziazioni, alle condizioni 
contrattuali, alla funzione di monitoraggio, all’esecuzione dei contratti, 
ecc.).  
Le imprese vivono in un contesto ove fattori ambientali ed umani 
ostacolano le relazioni di scambio; questi elementi possono lievitare fino a 
rendere il mercato una struttura di governo delle transazioni inefficiente 
rispetto a meccanismi non market che nella situazione estrema portano 
alla completa internalizzazione gerarchica delle transazioni, con la nascita 
di un’organizzazione (l’impresa multinazionale divisionale) che risulta 
efficiente grazie alle sue capacità di coordinamento, controllo,