Il capitale di vigilanza degli intermediari bancari italiani ed europei: analisi e regolamentazione

4 
 
INTRODUZIONE 
 
 
 
 
 
L’attività bancaria si distingue dall’attività degli altri intermediari finanziari principalmente 
per due caratteristiche: da un lato, parte rilevante delle sue passività ha natura monetaria ed è 
normalmente accettata come mezzo di pagamento, dall’altro lato, l’attivo del suo bilancio è 
costituito in gran parte da prestiti non liquidi. Quindi, le banche operano attraverso una 
significativa trasformazione delle scadenze che potrebbe rendere difficoltoso onorare gli 
impegni presi e garantire la liquidità  anche alla classe più debole dei finanziatori, ovvero i 
depositanti. Per questo motivo, e per l’importante ruolo che il comparto bancario ha acquisito 
nel tempo all’interno del sistema finanziario, specialmente nei paesi bank-oriented come 
l’Italia, si delineò la necessità di qualche forma di controllo pubblico sull’attività delle stesse. 
L’idea di una regolamentazione finanziaria ha avuto sempre maggiore importanza dalla più 
grave forma di fallimento di mercato del XX secolo, ovvero con la Grande crisi, da allora è 
divenuta sempre meno plausibile la teoria liberista della “mano invisibile del mercato” e il 
dibattito si è centrato sul quantum di regolamentazione e non sul se la regolamentazione fosse 
opportuna. In particolare, all’interno della vigilanza bancaria vennero inizialmente enfatizzati 
i “controlli strutturali” che caratterizzarono la Vigilanza strutturale, controlli che 
rappresentano delle barriere all’entrata e che hanno avuto come risultato quello di ridurre le 
spinte competitive di un settore che di per sé rappresenta una predisposizione naturale a 
tenersi lontano dalle condizioni di concorrenza perfetta. Il quadro regolamentare uscito dalla 
grande crisi si è profondamente modificato nel corso del tempo, così da sentire la necessità di 
abbandonare i controlli ti tipo strutturale, il denominatore comune delle trasformazioni 
normative che si sono succedute nel corso del tempo è stato lo sforzo di aumentare 
progressivamente la concorrenza nel settore bancario. In uno scenario dominato dalla 
liberalizzazione dei movimenti di capitale, dalla crescente integrazione fra mercati e 
dall’aumento dei titoli detenuti dai risparmiatori si delineò un graduale abbandono dei 
controlli strutturali per aumentare la concorrenza nei mercati ed adottare una vigilanza di tipo 
prudenziale. Quest’ultima riguarda l’uso di strumenti di controllo dei rischi bancari. In questo 
contesto l’ammontare di capitale detenuto è diventato il perno della disciplina comune degli 
intermediari finanziari. A partire dagli anni ottanta il patrimonio costituisce il principale punto
5 
 
di riferimento per le valutazioni dell’autorità di vigilanza ai fini della stabilità delle banche. 
Su di esso è stato costruito il complesso di norme e regolamenti riconducibili all’attività del 
Comitato di Basilea. L’obiettivo di questa regolamentazione sulle banche è quello di evitare o 
diminuire l’effetto che eventuali crisi finanziarie potrebbero avere sul comparto bancario e 
sull’economia in generale. Dal 1988 ad oggi numerose modifiche sono state apportate 
sull’originario accordo sul capitale delle banche, sia per quanto riguarda la misurazione dei 
rischi, sia per la stessa composizione del patrimonio. Ma nonostante la presenza di un sistema 
di vigilanza prudenziale volto a correlare l’entità dei rischi con la dotazione patrimoniale, si è 
dimostrato negli ultimi anni come le perdite potenziali, in presenza di scenari non previsti dai 
modelli quantitativi di stima dei rischi, possano assumere un’entità tale da ridurre 
notevolmente i buffer di capitale, anche in breve periodo. Infatti, la crisi finanziaria ha 
ricordato l’importanza del patrimonio delle banche, come presidio a fronte delle perdite 
inattese. Lungo l’evolversi della crisi, il patrimonio è stato soggetto di una continua attenzione 
da parte del mercato e dalle autorità di vigilanza. Sotto questo punto di vista il ruolo del 
capitale di vigilanza ha assunto una crescente rilevanza non solo a livello di supervisione delle 
singole istituzioni, ma anche in una nuova prospettiva di macro-supervisione, ovvero a tutela 
della stabilità finanziaria. Particolare attenzione è stata posta sui livelli di capitale, che seppur 
rispettassero le normative di Basilea si sono rilevati, in diversi casi, inadeguati a fronte dei 
rischi assunti dalle banche. La crisi finanziaria ha quindi suggerito che il capitale deve essere 
valutato non solo quantitativamente, ma anche qualitativamente. 
Quindi, la crisi finanziaria del 2007 ha messo in luce alcune lacune del sistema di 
regolamentazione basato sui coefficienti patrimoniali delle banche, tanto da richiedere 
interventi volti ad una nuova regolamentazione. In questa sede non si vogliono esaminare le 
cause della crisi, piuttosto si vorrebbero evidenziare le implicazioni della stessa sul capitale 
delle banche. L’intento è quello di capire cosa potrebbe non aver funzionato nel ruolo di 
protezione del capitale di vigilanza. Si vuole riflettere sul funzionamento del capitale 
bancario, in particolare quello di vigilanza, e cercare di capire le misure recentemente 
introdotte per fronteggiare le emergenze delineate e gettare le basi di un sistema finanziario 
più robusto e resiliente. L’analisi verrà effettuata tenendo in considerazione anche che 
nell’ultimo decennio vi è stata una profonda trasformazione dell’attività bancaria. Il modello 
di business tradizionale, basato sulla relazione con la clientela è stato progressivamente 
sostituito da un modello più standardizzato basato sulle relazioni impersonali. Questo 
cambiamento ha generato una elevata finanziarizzazione dell’economia, con l’attività 
bancaria sempre più dipendente dai mercati finanziari. Molte banche, infatti, sono passate da
6 
 
un modello di intermediazione denominato “originate to hold”, caratterizzato dal 
mantenimento degli attivi fino a scadenza, ad un modello chiamato “originate to distribuite”, 
che usa l’innovativo strumento della cartolarizzazione per spostare gli attivi ad altri soggetti 
del sistema finanziario, ma, come ha dimostrato la crisi, non spostando del tutto i rischi 
relativi a tali attività, venendosi a formare il mito della shadow banking. Si ricordi che la crisi 
finanziaria del 2007 ebbe inizio a causa dell’erogazione di prestiti di bassa qualità che sono 
successivamente stati cartolarizzati. La crisi ha messo in chiara evidenza, come uno sviluppo 
sostenuto della finanza se non accompagnato da una adeguata gestione dei rischi, finisca per 
generare gravi disfunzioni nell’attività degli intermediari e dei mercati, con effetti disastrosi 
sull’intera economia. Il tema dell’adeguatezza patrimoniale, quindi, è di particolare rilievo in 
questo caso, su di esso si sono focalizzate l’attenzione di operatori, mercati e autorità. 
Negli ultimi anni spesso si è sentito parlare della solidità del sistema bancario italiano e di 
come abbia ben reagito alla crisi finanziaria. Per questo, nel lavoro presentato si cerca anche 
di individuare le differenze di operatività tra le banche con sede in Italia e le principali banche 
europee. 
Il lavoro presentato è stato suddiviso in quattro capitoli. Nel primo capito si descrive la 
peculiarità dell’attività bancaria e si tengono in considerazione le principali forme di capitale 
che la banca detiene e le possibili relazioni tra esse. Nel secondo capitolo si considerano le 
regole per la composizione del patrimonio di vigilanza analizzando anche le possibili forme di 
capitale ibrido computabili nel patrimonio di vigilanza e si descrivono brevemente le diverse 
regolamentazioni nazionali su queste tipologie di strumenti. Nel terzo capitolo si affronta 
un’analisi empirica, inizialmente si analizzerà il patrimonio di vigilanza delle banche italiane 
grazie ai dati presenti nella relazione annuale di Banca d’Italia. Inoltre si effettua un’analisi 
del patrimonio di vigilanza delle principali banche italiane ed europee cercando di delinearne 
le differenze. Nel quarto capitolo si considerano le nuove regole proposte dal Comitato di 
Basilea che riguardano il rafforzamento del patrimonio bancario, studiando anche la 
possibilità di introdurre misure di capitale contingente. Infine, si allegano i dati utilizzati per 
l’analisi del terzo capitolo.
7 
 
1 
IL CAPITALE DEGLI INTERMEDIARI BANCARI: 
UN’ANALISI DELLE DIVERSE CONFIGURAZIONI 
 
 
 
 
 
1.1. L’attività bancaria 
 
La banca è l’intermediario finanziario che storicamente ha assunto un ruolo di rilievo nel 
sistema finanziario. L’intermediario bancario si caratterizza per due caratteristiche 
fondamentali: da un lato parte rilevante delle sue passività ha natura monetaria ed è 
normalmente accettata come mezzo di pagamento; dall’altro, l’attivo del suo bilancio è 
costituito, in gran parte, da prestiti non liquidi. Le principali caratteristiche e funzioni 
dell’attività bancaria sono: 
 Funzione monetaria: per il corretto funzionamento di tale caratteristica è necessaria la 
fiducia che il pubblico pone sull’attività dell’intermediario bancario. Tale fiducia fa in 
modo che vi sia una generale accettazione del debito bancario come mezzo di pagamento 
e che il sistema predisponga una serie di procedure operative che rendano sicuro l’uso 
della moneta bancaria. A questa specificità sono legati i controlli di politica monetaria, in 
questo caso le banche rappresentano il canale di trasmissione verso l’economia reale. 
 Trasferimento delle risorse tra unità finali in surplus e deficit: questa è una attività 
che viene svolta anche da altri intermediari finanziari oltre che dalle banche. L’utilità 
principale di tale attività è quella di cercare di allocare le risorse nel miglior modo 
possibile; gli intermediari finanziari, a differenza dei singoli prestatori di fondi, hanno 
strutture, capacità e tecniche per valutare e/o controllare la redditività e la rischiosità di un 
determinato investimento. 
La funzione di trasferimento delle banche è singolare rispetto ad altri intermediari finanziari 
perché si inseriscono nel circuito creditizio assumendo posizioni di negoziazione in proprio. 
Inoltre, attuano una trasformazione delle scadenze e dei rischi grazie anche a speciali 
metodologie per la valutazione e per il controllo del merito creditizio.
8 
 
La trasformazione delle scadenze consiste nell’assumere posizioni nell’attivo e nel passivo 
che implicano una trasformazione delle scadenze dal breve al medio-lungo periodo. Questo è 
un aspetto cruciale dell’attività bancaria a cui si legano in particolar modo il rischio di tasso 
d’interesse e il rischio di liquidità. 
L’intermediario bancario svolge anche un’attività di selezione ex ante e di controllo ex post 
sul merito creditizio della controparte. 
La valutazione del “merito di credito”, cioè la stima della probabilità di rimborso, è uno degli 
elementi cruciali dell’attività bancaria e dell’efficienza della stessa, sia in termini micro che 
macro-economici. Nel mondo reale, in presenza di asimmetrie informative, il problema è 
quello di individuare la relazione che consente di minimizzare i rischi di selezione avversa 
(possibilità di non saper selezionare adeguatamente i clienti migliori) e di moral hazard 
(possibilità che il debitore, dopo aver ottenuto il credito, ponga in essere comportamenti che 
aumentino il rischio per la banca). Per minimizzare i problemi di selezione avversa e di moral 
hazard, la banca pone in essere le azioni di “screening” e di “monitoring”. La prima azione 
riguarda la valutazione iniziale del cliente e l’opportunità di concedere o meno il prestito, la 
seconda svolge un’attività durante la vita del contratto che porta nuove informazioni 
sull’andamento del debitore. Quindi l’intermediario bancario attraverso la sua capacità di 
informazione e di valutazione riesce a discriminare la domanda di finanziamenti tra accettabili 
o meno e riesce a sorvegliare i soggetti finanziari perché non tengano comportamenti di moral 
hazard. 
 Trasformazione e gestione del rischio: per la gestione del passivo la diversificazione 
delle posizioni rende stabile la disponibilità di fondi, dal lato dell’attivo, si verifica un 
analogo vantaggio di diversificazione che permette di rendere accettabile il rischio di 
portafoglio pur con singoli prestiti caratterizzati da elevata incertezza. 
Nonostante le profonde innovazioni susseguite nel tempo si può dire che le caratteristiche 
sopra delineate colgono ancora l’unicità economica della banca rispetto agli altri intermediari 
finanziari. 
Per quanto riguarda la definizione giuridica di banca non si fa riferimento alla funzione 
monetaria della stessa ma al contemporaneo esercizio di attività di raccolta di risparmio e di 
erogazione dei prestiti. Nell’ordinamento europeo, fin dalla prima direttiva in materia 
bancaria del 1977 si definisce come banca un’istituzione che eroga credito e raccoglie depositi 
presso il pubblico. Nel nostro ordinamento l’attività bancaria è regolato dal T.U.B. (D.lgs n° 
385 del 1993), il quale riprende le definizioni principali del contesto europeo.
9 
 
L’art. 10 (Attività bancaria) del T.U.B. recita: 1) la raccolta di risparmio tra il pubblico e 
l’esercizio del credito costituiscono attività bancaria. Essa ha carattere d’impresa; 2) 
l’esercizio dell’attività bancaria è riservato alle banche; 3) le banche esercitano, oltre 
all’attività bancaria, ogni altra attività finanziaria, secondo la disciplina propria di ciascuna, 
nonché connesse o strumentali. Sono salve le riserve di attività previste dalla legge. 
Per quanto riguarda la raccolta del risparmio l’art. 11 del T.U.B. recita: 1) Ai fini del presente 
decreto legislativo è raccolta del risparmio l'acquisizione di fondi con obbligo di rimborso, sia 
sotto forma di depositi sia sotto altra forma. 
Innanzi tutto bisogna sottolineare la duplice riserva di attività bancarie: quella dell’esercizio 
dell’attività bancaria e quello della raccolta del risparmio fra il pubblico. La banca, quindi, è 
definita dall’esercizio congiunto della raccolta dei fondi e dell’impiego in prestiti. In seguito 
va affermato il carattere d’impresa enunciato dall’art.10. Si tratta di una dichiarazione di 
principio che trova la sua giustificazione nel fatto che fino all’inizio degli anni Novanta le 
banche italiane erano di proprietà pubblica, molte sotto forma di ente pubblico. Si era diffusa 
la convinzione che questi intermediari bancari dovessero proseguire fini più ampi rispetto a 
quelli aziendali, in particolare fini sociali spesso in conflitto con l’equilibrio economico e 
patrimoniale. La legge del 1990 (c.d. legge Amato) ha aperto la strada alle privatizzazione del 
sistema bancario, imponendo a tutte le banche pubbliche il modello di società per azioni e 
successivamente distinguendo l’istituto pubblico di origine dall’azienda bancaria. 
Dal tipo di servizi offerti, che riguardano qualsiasi servizio finanziario, l’intermediario 
bancario è chiamato banca universale. 
Per quanto riguarda il modo di operare delle banche, fino all’inizio degli anni Novanta la 
banca tradizionale poteva essere denominata originate-to-hold. Infatti, non essendo ancora 
sperimentate forme di cartolarizzazione dei prestiti, si registrava la permanenza degli 
impieghi nell’attivo dell’intermediario fino alla loro scadenza. La portata delle innovazioni 
che si sono rapidamente diffuse in materia di prodotti finanziari hanno dato luogo al modello 
originate-to-distribuite (ovvero originate, re-package and sell) ove le banche trasformano i 
presiti erogati con determinate caratteristiche in strumenti finanziari chiamati Asset Backed 
Securities (ABS) da collocare sui mercati, e cioè presso altre imprese finanziarie (fondi 
comuni di investimento, fondi pensione, hedge fund, ecc..), ma il cui destinatario finale resta 
sempre il pubblico, ovvero le famiglie. Quindi tramite l’attività di cartolarizzazione le attività 
detenute dalla banca divengono liquide per l’originator, grazie alla vendite di queste tramite 
società veicolo (Special Purpose Vehicle, Spv), ad altri intermediari che ne assumono i rischi 
collegati. Questi ultimi, a loro volta, assemblano queste attività in portafogli titoli e
10 
 
trasferiscono rischi (di credito e di liquidità) al mercato, ovvero ai consumatori finali che sono 
impreparati a fronteggiare tali rischi. L’originator grazie alle operazioni di cartolarizzazione 
non solo ci guadagna in termini di liquidità, ma ha anche il vantaggio di poter ricomporre 
sistematicamente il proprio attivo con combinazioni di rischio-rendimento maggiormente 
adeguate alle nuove situazioni. Ovviamente grazie al modello originate-to-distribuite le 
banche hanno la possibilità di aumentare notevolmente il loro ciclo d’affari potendo 
impiegare la stessa quantità di fondi più volte, rispetto a quanto avrebbero potuto fare 
mantenendo nel proprio attivo i crediti erogati fino alla scadenza. Per cui si hanno maggiori 
profitti, impiegando in un anno, per esempio, un volume di risorse che altrimenti si sarebbero 
potute impiegare in un lasso di tempo notevolmente maggiore. 
Inoltre, una banca soggetta ai requisiti minimi patrimoniali per il rischio di credito può 
rendere meno oneroso il vincolo patrimoniale perché ogni volta che è in grado di cedere rischi 
di credito di un determinato livello per acquisirne altri di livello inferiore “libera” mezzi 
propri regolamentari. A parità di mezzi propri, la banca è in grado di aumentare i propri 
volumi d’affari con favorevoli ripercussioni sulla gestione dei costi, dei ricavi e degli utili, in 
forza della dispersione del mercato dei rischi assunti. Gli investitori, dall’altra parte, hanno la 
possibilità di diversificare i propri investimenti, potendo così adeguare i portafogli detenuti 
alle rispettive combinazioni di rischio-rendimento. L’evidente elasticità che se ne ricava non 
può che rappresentare un elemento positivo per gli intermediari che percorrono questa strada 
al fine di distribuire i rischi su scala globale. Il modello OTD, se accompagnato da adeguati 
sistemi di analisi e di gestione del rischio da parte degli intermediari offre una serie di 
benefici ai soggetti che fanno parte della filiera.  
Negli ultimi anni questo schema sembra essersi indebolito a causa di motivazioni di difficile 
identificazione, tra cui l’eccessiva semplificazione nella misurazione dei rischi, elevati volumi 
di attività finanziarie impiegate nella ricerca di profitti, complessità degli strumenti finanziari 
strutturati, ecc. Nel tempo, infatti, la complessità delle operazioni e degli strumenti è 
progressivamente aumentata, accompagnandosi ad una riduzione del grado di accettabilità 
degli standard di credito per alcune classi di attività, come ad esempio una particolare 
categoria di mutui ipotecari statunitensi: i sub-prime. Si può dire che il modello OTD è stato 
talmente sfruttato negli ultimi anni da far conoscere quali sono i suoi possibili limiti. La crisi 
del 2007, il suo propagarsi e la sua estensione nel 2008 ha palesato eccessi nel ricorso al 
modello OTD. Infatti resta la constatazione che oggi si ritiene che la pratica delle 
cartolarizzazioni andrebbe ridimensionata, oltre che accompagnata da una maggiore 
attenzione sui controlli per la concessione dei prestiti e sugli effettivi livelli di rischio assunti.