Evoluzione dell'informativa di bilancio sugli strumenti finanziari: dallo IAS 32 all'IFRS 7. Esame dei principi e analisi comparativa su un campione di società quotate.

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INTRODUZIONE
 
 
L’evoluzione dell’informativa esterna d’impresa: il ruolo dell’Unione Europea nel processo 
di armonizzazione contabile e l’adozione di un nuovo modello teorico-contabile proposto 
dallo IASB (International Accounting Standard Board).
 
 
Negli ultimi decenni, i processi di internazionalizzazione dell’economia e di globalizzazione dei 
mercati hanno contribuito a porre in primo piano la tematica della comparabilità dei bilanci, intesa 
sia sotto il profilo temporale che spaziale. La necessità di armonizzare i bilanci per migliorarne il 
grado di comparabilità è emersa in primis in seguito all’intensificazione dell’emissione di titoli 
azionari e obbligazionari sui mercati finanziari internazionali da parte di molte imprese in cerca di 
capitale da investire per ampliare le proprie attività e le proprie dimensioni. L’ampliamento della 
base azionaria, infatti, ha condotto, anche se con diversa intensità a seconda del Paese considerato, 
all’affermazione delle grandi società ad azionariato diffuso caratterizzate da una netta separazione 
interna tra proprietà e management. Tale frattura ha contribuito ad accrescere la richiesta di 
informazioni comparabili di natura economica, finanziaria e patrimoniale da presentare attraverso 
strumenti informativi ufficiali quali sono il bilancio d’esercizio e il bilancio consolidato.  
L’esigenza di miglioramento del livello di comparabilità dei bilanci è stata particolarmente 
avvertita in sede comunitaria dove, sin dal 1995, la Comunicazione intitolata “Armonizzazione 
contabile: una nuova strategia nei confronti del processo di armonizzazione internazionale” 
individuava le possibili strade da percorrere al fine di armonizzare i principi contabili usati nei 
paesi europei con quelli applicati dalle nazioni sotto l’influenza degli Stati Uniti. In seguito 
all’introduzione della moneta unica il 1° gennaio 2002 , il processo di armonizzazione contabile è 
stato intensificato: le Direttive n° 65/2001 e n° 51/2003 del Parlamento Europeo e del Consiglio 
hanno avuto come obiettivo la modifica delle precedenti disposizioni in tema d’informativa esterna 
d’impresa. In particolare, la Direttiva n° 51/2003 ha modificato le Direttive n° 660/1978, n° 
349/1993 e n° 674/1991 così da consentire l’adozione da parte dei singoli Stati membri dei principi 
contabili internazionali IAS-IFRS. Per rendere tempestivamente esecutive le due direttive, la 
Comunità Europea ha emanato i Regolamenti n° 1606/2002 e n° 1725/2003. Il primo regolamento 
citato ha reso obbligatoria la redazione del bilancio consolidato secondo i principi contabili 
internazionali per i gruppi societari europei quotati. La Direttiva n° 1725/2003 ha recepito i 
principi contabili internazionali IAS-IFRS emanati dall’International Accounting Standard Board 
(IASB) alla data del 14 settembre 2002 ed ha reso tali principi direttamente applicabili 
dall’esercizio 2005, ad eccezione dei soli principi IAS 32 e IAS 39.
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Per completare il processo di armonizzazione contabile, nel 2004 i Regolamenti n° 2236 e n° 2237 
hanno omologato i principi contabili internazionali IAS 32 (Strumenti finanziari: esposizione in 
bilancio) e IAS 39 (Strumenti finanziari: rilevazione e valutazione). L’adozione dello IAS 32 e 
dello IAS 39 ha diffuso una nuova metodologia di valutazione ed esposizione in bilancio delle 
operazioni realizzate mediante l’utilizzo di strumenti finanziari, talvolta molto diversa e più 
impegnativa rispetto a quella prevista dai principi contabili nazionali. In particolare, lo IAS 32 si 
occupa della classificazione ed esposizione in bilancio degli strumenti finanziari nonché delle 
informazioni integrative sugli strumenti finanziari da inserire nelle note al bilancio. Lo IAS 39, 
invece, descrive le tecniche contabili da applicare per l’iscrizione, la valutazione e l’eliminazione 
dal bilancio degli strumenti finanziari. 
Con il Regolamento (CE) n° 108/2006, che ha modificato il Regolamento (CE) n° 1725/2003, è 
stato adottato il principio IFRS 7 (Strumenti finanziari: informazioni integrative) il quale contiene 
disposizioni che integrano, e in parte sostituiscono, i criteri dello IAS 32 in materia di informativa 
integrativa sulle attività e passività finanziarie. L’IFRS 7 deve essere obbligatoriamente applicato 
ai bilanci relativi all’esercizio che ha inizio dal 1° gennaio 2007 e ai successivi. 
 
Questo lavoro intende analizzare le novità introdotte dagli IAS-IFRS nella valutazione ed 
esposizione in bilancio degli strumenti finanziari, con particolare attenzione per l’informativa 
integrativa da inserire nelle note al bilancio secondo lo IAS 32 e l’IFRS 7. Verrà, quindi, effettuata 
un’analisi comparativa avente ad oggetto bilanci consolidati IAS-IFRS di gruppi societari italiani e 
stranieri, opportunamente selezionati, con l’obiettivo di valutare la loro conformità alle 
disposizioni precedentemente esposte. In particolare, l’analisi verterà sul grado di conformità dei 
bilanci consolidati 2006 alle disposizioni dello IAS 32 e dei bilanci consolidati 2007 alle nuove 
disposizioni dell’IFRS 7.
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CAPITOLO 1 Classificazione degli strumenti finanziari e relative 
informazioni integrative secondo lo IAS 32 
 
1.1. Introduzione 
 
Lo IAS 32 (Strumenti finanziari: esposizione in bilancio) è stato introdotto il 6 dicembre 2004 
dall’Unione Europea ed ha come obiettivo la definizione delle modalità di esposizione in bilancio 
degli strumenti finanziari e l’individuazione delle relative informazioni qualitative e quantitative da 
fornire nelle note al bilancio. 
Le disposizioni contenute in tale principio sono strumentali alla finalità che il Framework, al 
paragrafo 12, attribuisce al bilancio redatto secondo i principi IAS-IFRS cioè fornire informazioni 
in merito alla “situazione patrimoniale e finanziaria, all’andamento economico e ai cambiamenti 
della situazione patrimoniale e finanziaria di un’entità”, utili ad un’ampia serie di utilizzatori nel 
processo di decisione economica. 
Lo IAS 32, infatti, prescrive l’inserimento in bilancio di informazioni necessarie  al lettore del 
bilancio per valutare l’effetto degli strumenti finanziari detenuti sulla posizione finanziaria netta 
del gruppo societario, sulla determinazione dei flussi finanziari e del risultato d’esercizio di 
gruppo, sia in termini di costi e ricavi accertati che in termini di rischio. 
Il principio affronta le seguenti importanti tematiche: 
• il concetto di strumento finanziario e i criteri di individuazione dello stesso; 
• l’esposizione degli strumenti finanziari in bilancio; 
• l’informazione da fornire nelle note al bilancio relativa all’utilizzo degli strumenti 
finanziari e al trattamento contabile adottato per la loro rappresentazione in bilancio. 
 
1.2. Ambito di applicazione ed esclusioni 
 
Lo IAS 32 deve essere applicato a tutti gli strumenti finanziari che rientrano nella definizione 
di strumento finanziario fornita dal principio stesso ad eccezione delle seguenti attività e passività 
finanziarie che sono regolate da appositi standard: 
 
• partecipazioni in imprese controllate regolate dallo IAS 27, partecipazioni in imprese 
collegate regolate dello IAS 28 e partecipazioni in joint venture;
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• diritti e obblighi derivanti da operazioni di leasing finanziario, regolate dallo IAS 17; 
• obbligazioni dei datori di lavoro e dei fondi pensione derivanti dai piani relativi ai benefici 
ai dipendenti per tutti i tipi di prestazioni da eseguire dopo la cessazione del rapporto di 
lavoro, regolati dallo IAS 19 e dallo IAS 26; 
• diritti e obblighi derivanti da piani a favore dei dipendenti, regolati dallo IAS 19, come, ad 
esempio, i piani di stock option; 
• obbligazioni derivanti da contratti di assicurazione regolati dall’IFRS 4, ad eccezione dei 
derivati impliciti eventualmente contenuti all’interno degli stessi contratti; 
• contratti per corrispettivi potenziali in un’operazione di business combination, regolati 
dall’IFRS 3. Questa esenzione si applica soltanto all’acquirente; 
• contratti che richiedono pagamenti determinati in base a variabili climatiche o geografiche. 
Inoltre, non rientrano nell’oggetto dello IAS 32: 
• tutti i contratti che comportano la rilevazione di un’attività o passività aventi natura non 
finanziaria (ad esempio giacenze di magazzino, immobilizzazioni materiali e immateriali, 
risconti attivi e passivi, obbligazioni per la garanzia di prodotti); 
• tutte le attività e passività che non hanno natura contrattuale come, ad esempio, i debiti 
tributari, regolati dallo IAS 12; 
• diritti e obblighi contrattuali che non comportano il trasferimento di attività finanziarie, 
come i future sulle materie prime e i leasing operativi. 
 
1.3. Le principali definizioni contenute nello IAS 32 
 
Lo IAS 32 fornisce alcune definizioni utili per definire il suo campo d’applicazione e comprendere 
le successive disposizioni. 
Il principio definisce strumento finanziario un “qualsiasi contratto che dia origine ad un’attività 
finanziaria per un’entità e ad una passività finanziaria o ad uno strumento rappresentativo di 
capitale per un’altra entità”. 
Per attività finanziaria si intende qualsiasi attività rappresentativa di: 
a) denaro o disponibilità liquide; 
b) un diritto contrattuale di ricevere denaro o altre attività finanziarie da un’altra impresa; 
c) un diritto contrattuale di scambiare strumenti finanziari con un’altra impresa a condizioni 
potenzialmente favorevoli; 
d) patrimonio netto di un’altra impresa;
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Per passività finanziaria si intende qualsiasi passività a cui corrisponde un’obbligazione 
contrattuale di: 
a) consegnare denaro o un’altra attività finanziaria ad un’altra impresa; 
b) scambiare strumenti finanziari con un’altra impresa a condizioni potenzialmente 
sfavorevoli. 
La definizione di strumento rappresentativo di  patrimonio netto (equity instrument) è 
sostanzialmente allineata con quella comunemente accettata dall’ordinamento contabile 
italiano. Lo IAS 32, infatti, intende un qualsiasi contratto che conferisce una cointeressenza 
residua nelle attività di un’impresa dopo aver dedotto tutte la passività. Generalmente si tratta 
di azioni, quote o diritti di acquistare o sottoscrivere azioni o quote di società. 
Il valore equo (fair value) è considerato l’ammontare al quale un’attività può essere scambiata 
o una passività estinta tra parti indipendenti, consapevoli e determinate a concludere 
l’operazione. Nei casi più semplici, il valore equo coincide con il valore di mercato definito 
come l’ammontare ottenibile dalla vendita o da pagare per l’acquisto di uno strumento 
finanziario in un mercato attivo. 
Lo IAS 32 rinvia allo IAS 39 per la definizione di concetti di rilievo quali quello di costo 
ammortizzato, di strumento derivato e di classi di attività e passività finanziarie da trattare in 
bilancio secondo il criterio di destinazione. Il principio rinvia allo IAS 39 anche per le 
definizioni connesse alle operazioni di copertura e di contratti a termine e alle tipologie di 
portafogli che possono essere costruiti dall’impresa. 
 
1.4. La presentazione in bilancio degli strumenti finanziari: il principio della prevalenza della 
sostanza sulla forma 
 
I paragrafi dal 15 al 50 dello IAS 32 descrivono i criteri di esposizione in bilancio degli strumenti 
finanziari secondo una logica pienamente coerente con il principio di prevalenza della sostanza 
sulla forma. Lo IAS 32, infatti, prevede che uno strumento finanziario o le sue componenti 
vengano classificati al momento della rilevazione come attività finanziarie, passività finanziarie o 
strumenti rappresentativi del patrimonio netto in base alla sostanza del contratto sottostante e 
comunque nel rispetto delle definizioni fornite dallo stesso principio. Ne consegue che in caso di 
mancanza di correlazione tra forma contrattuale e condizioni sostanziali previste dal contratto, la 
rappresentazione in bilancio dello strumento finanziario dovrà evidenziare la sostanza economica 
del contratto stesso anche se ciò potrebbe comportare una rappresentazione non fedele della sua 
forma giuridica.
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In caso di emissione di azioni privilegiate che prevedono rimborsi obbligatori o determinati ad una 
certa data oppure regolate da clausole (per esempio, dividendi sempre crescenti) che le rendono 
così onerose che l’emittente è costretto a rimborsarle, la società emittente dovrà classificare le 
stesse come passività, e non come strumenti rappresentativi del proprio patrimonio netto, dal 
momento che non ha alcuna discrezionalità su ammontare o scadenza del dividendo. Al paragrafo 
16 dello IAS 32, infatti, viene chiarito che l’emittente strumenti finanziari può rilevare gli stessi 
come strumenti rappresentativi di patrimonio netto solo se sono soddisfatte le due seguenti 
condizioni: 
• lo strumento non include alcuna obbligazione contrattuale a consegnare disponibilità 
liquide o attività finanziarie o anche ad effettuare scambi di attività o passività finanziarie 
con un’altra entità a condizioni potenzialmente sfavorevoli; 
• qualora lo strumento sarà o potrà essere regolato tramite strumenti rappresentativi di 
capitale dell’emittente, esso è: 
- un non derivato che non comporta alcuna obbligazione contrattuale per l’emittente 
a consegnare un numero variabile di propri strumenti rappresentativi di capitale; 
- un derivato che sarà estinto soltanto dall’emittente scambiando un importo fisso di 
disponibilità liquide o un’altra attività finanziaria in cambio di un numero fisso di 
strumenti rappresentativi di capitale (come ad esempio una call-option su titoli 
azionari). 
Lo IAS 32 descrive al paragrafo 28 i criteri di rappresentazione da applicare in caso di emissione 
dei cosiddetti strumenti compositi cioè strumenti che contengono entrambe le componenti di 
passività e di capitale. Il principio richiede che lo strumento venga scisso nei suoi componenti i 
quali dovranno essere classificati ed esposti in bilancio separatamente secondo la loro natura, 
sebbene siano inclusi in un unico strumento finanziario. Un’obbligazione convertibile, ad esempio, 
può essere scissa in un’obbligazione ordinaria e in un warrant. Ai fini dell’applicazione dello IAS 
32, l’emittente dovrà rilevare separatamente la passività connessa alla restituzione del capitale e la 
componente che attribuisce al possessore il diritto di convertire tale titolo in strumento di capitale, 
indipendentemente dalle probabilità di esercizio del warrant. La valutazione di queste due 
componenti può seguire due strade: 
• valutare prima la componente di più semplice valutazione e poi assegnare il valore residuo 
all’altra componente. Per valore residuo si intende la differenza tra il valore di emissione 
dello strumento e il valore assegnato alla parte valutata;
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• stimare il valore di mercato di tutti i componenti e, qualora la somma di tali valori risulti 
diversa dal valore totale dello strumento al momento dell’emissione, ripartire tale valore 
pro-rata in base ai valori stimati delle singole componenti. A tal proposito, va evidenziato 
che il warrant deve essere valorizzato come differenza tra il denaro ricevuto e il valore 
attuale del debito attualizzato al tasso dei prestiti non convertibili e imputato ad apposita 
riserva di patrimonio netto.  
La somma delle valutazioni iniziali delle due componenti separate deve essere uguale al valore che 
sarebbe stato assegnato allo strumento nel suo complesso. Infatti, la contabilizzazione iniziale delle 
componenti separate non può far sorgere né utili né perdite. Per il successivo trattamento delle 
componenti rilevate distintamente, lo IAS 32 rinvia alle disposizioni dello IAS 39.  
Il principio regola anche il trattamento delle operazioni connesse all’acquisto di azioni proprie e 
all’esposizione di dividendi, oneri e proventi. 
Gli effetti derivanti da operazioni di riacquisto di azioni proprie devono trovare rappresentazione 
contabile solo nel patrimonio netto. Pertanto, le azioni proprie riacquistate devono essere 
contabilizzate come riduzione del patrimonio netto e le eventuali remunerazioni, così come gli utili 
o le perdite, devono essere rilevate nel patrimonio netto come variazioni dello stesso, al netto di 
eventuali benefici fiscali. La vendita o l’annullamento di azioni proprie non comportano la 
contabilizzazione di plusvalenze o minusvalenze, ma solo una variazione di patrimonio netto. 
La riduzione del patrimonio netto dovuta alle azioni proprie deve essere indicata separatamente 
nello stato patrimoniale oppure descritta nelle note al bilancio con le seguenti modalità: 
• il costo totale delle azioni proprie è indicato su una linea a rettifica del patrimonio netto 
totale; 
• il valore nominale delle azioni proprie è portato in diminuzione del capitale sociale 
(direttamente o inserendo una linea di rettifica) ed il premio o lo sconto rispetto al valore 
nominale rettificano le altre voci del patrimonio netto. 
In conformità a quanto richiesto dallo IAS 24, se l’impresa acquista azioni proprie da azionisti che 
la controllano o che comunque esercitano un’influenza significativa, tale fatto deve essere descritto 
nelle note al bilancio. 
Il principio prevede che il trattamento contabile di dividendi, oneri, proventi ed interessi sia 
correlato alla modalità di rappresentazione dello strumento finanziario da cui derivano. Pertanto, 
gli interessi, i dividendi e gli oneri relativi a passività finanziarie vanno rilevati come costi o ricavi 
nel conto economico mentre quelli relativi a strumenti finanziari classificati come rappresentativi 
di capitale devono essere imputati direttamente al patrimonio netto. Ne consegue che i pagamenti 
di dividendi su azioni totalmente rilevate come passività (ad esempio le azioni privilegiate che
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prevedono rimborsi obbligatori o determinati ad una certa data ) debbano essere rilevati come oneri 
di conto economico alla stregua degli interessi su obbligazioni o finanziamenti. Inoltre, i costi di 
transazione relativi all’emissione di strumenti finanziari rappresentativi del patrimonio netto non 
potranno risultare nel conto economico ma verranno direttamente imputati al patrimonio netto. Gli 
interessi e i dividendi relativi a strumenti finanziari classificati come passività possono essere 
riportati nella sezione degli interessi di conto economico, con la possibilità di iscrizione separata, 
concordemente al principio della rilevanza e della significatività e tenuto conto del diverso 
trattamento fiscale previsto. 
 
1.5. L’informativa integrativa richiesta dallo IAS 32 
 
Nell’agosto del 2005, lo IASB ha trasferito tutte le disposizioni relative all’informativa 
supplementare sugli strumenti finanziari nell’IFRS 7 (Strumenti finanziari: Informazioni 
integrative). Il Board, infatti, ha riconosciuto la necessità di sottoporre a revisione e migliorare le 
informazioni integrative di cui allo IAS 30 (Informazioni richieste nel bilancio delle banche e degli 
istituti finanziari) e allo IAS 32 (Strumenti finanziari: esposizione nel bilancio e informazioni 
integrative). Nell’ambito di questa revisione, il Board ha eliminato le duplicazioni di informazioni 
integrative e ha semplificato le informazioni integrative relative al rischio di credito, di liquidità e 
di mercato di cui allo IAS 32. L’IFRS 7 è entrato in vigore a partire dai bilanci degli esercizi che 
hanno avuto inizio il 1° gennaio 2007 o in data successiva. Nonostante sia stata incoraggiata 
l’applicazione anticipata di codesto principio, molti gruppi societari hanno preferito applicare ai 
loro bilanci consolidati le disposizioni dello IAS 32 fino all’esercizio 2006 invece di procedere ad 
un’applicazione anticipata dell’IFRS 7. 
Prima dell’entrata in vigore dell’IFRS 7, i paragrafi dal 51 al 95 dello IAS 32 contenevano le 
disposizioni riguardanti le informazioni integrative da fornire nelle note al bilancio in merito agli 
strumenti finanziari. Considerando che la finalità del bilancio IAS-IFRS è quella di fornire 
informazioni utili ad un’ampia schiera di utilizzatori per formulare correttamente un giudizio 
economico e finanziario sul gruppo societario, lo IAS 32 prescrive l’inserimento nelle note al 
bilancio  o nella relazione degli amministratori di informazioni utili per valutare la posizione 
assunta dalla società in strumenti finanziari, con particolare riferimento all’ammontare, alle 
performance, alle scadenze e ai flussi di cassa associati agli strumenti finanziari. Sono inoltre 
necessarie descrizioni delle strategie di gestione dei rischi come, ad esempio, le coperture, 
l’eliminazione delle concentrazioni eccessive e la richiesta di garanzie.
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Le informazioni non devono essere troppo dettagliate per evitare che la loro quantità impedisca al 
lettore del bilancio di utilizzarle adeguatamente e allo stesso tempo non devono essere troppo 
aggregate per evitare che un eccesso di aggregazione nasconda informazioni significative. Il giusto 
equilibrio tra dettagli e aggregazione è demandato alla sensibilità del redattore del bilancio. Inoltre, 
il principio in esame non prescrive un formato e uno schema standardizzato per l’informazione 
integrativa, limitandosi a richiamare i noti requisiti della rilevanza e della significatività. 
I contenuti dell’informativa richiesta dallo IAS 32 sono suddivisibili nelle seguenti aree tematiche: 
a) natura delle strategie; 
b) politiche di rischio adottate dall’impresa; 
c) operazioni di copertura; 
d) clausole contrattuali; 
e) condizioni di iscrivibilità; 
f) criteri contabili adottati nel trattamento degli strumenti finanziari; 
g) altre informazioni rilevanti, incluse nelle “other disclosure”. 
 
Per la descrizione delle informazioni relative alle tematiche di cui ai punti a), b), c) si rinvia 
al paragrafo successivo. In merito alle aree tematiche di cui ai punti e) ed f), per ogni categoria di 
attività e passività finanziarie e di strumenti rappresentativi del patrimonio netto, contabilizzati o 
fuori bilancio, devono essere fornite informazioni su: 
• la natura dello strumento finanziario o della categoria, il suo ammontare e le eventuali altre 
informazioni ritenute significative (incluse le condizioni generali e le clausole contrattuali 
che possono influenzare ammontare, tempo e certezza dei futuri flussi di cassa); 
• le politiche contabili e metodi adottati per la valutazione, l’iscrizione e le successive 
rilevazioni: in particolare è necessario indicare le politiche contabili adottate con 
riferimento anche ai criteri utilizzati per determinare il momento della contabilizzazione e 
dell’eliminazione contabile dello strumento finanziario, alle basi di valutazione delle 
attività e passività e alle basi di contabilizzazione dei relativi proventi e oneri finanziari.  
• il grado di esposizione alle diverse tipologie di rischio correlate all’utilizzo degli strumenti 
finanziari. 
La tematica di cui al punto d) riguarda fattori quali le clausole contrattuali e le condizioni generali 
a cui viene negoziato lo strumento finanziario che influenzano direttamente i valori, la natura e la 
struttura temporale dei cash flow attesi dello strumento finanziario stesso. Pertanto, lo IAS 32, al 
paragrafo n.63, prevede che, quando uno strumento finanziario posseduto o emesso da un’impresa,
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individualmente o per classi, comporta una potenziale esposizione ad un rischio, le informazioni 
rilevanti da fornire sono le seguenti: 
• valore nominale o, per alcuni strumenti derivati, ammontare nozionale; 
• data di scadenza o di esercizio; 
• opzioni di rimborso anticipato e relativo prezzo o intervallo di prezzi; 
• opzione a beneficio di terzi di convertire o scambiare lo strumento con un’altra attività o 
passività finanziaria, con il relativo periodo o data di esercizio dell’opzione; 
• ammontare e tempi dei futuri flussi di cassa per il capitale dello strumento, inclusi eventuali 
pagamenti rateali; 
• tassi o ammontari prestabiliti di interessi o altri periodici redditi del capitale e loro tempi di 
pagamento; 
• garanzie ottenute per le attività finanziarie e pegni o altre garanzie concesse a fronte delle 
passività finanziarie; 
• la moneta in cui saranno denominati i flussi di cassa se diversa dalla moneta di conto; 
• se è previsto lo scambio di strumenti finanziari, le informazioni descritte nei punti 
precedenti relative allo strumento da ottenere in cambio; 
• eventuali altre condizioni che, se non soddisfatte, potrebbero comportare la modifica 
sostanziale delle caratteristiche dello strumento finanziario. 
Per esempio, nel caso di strumenti finanziari valutati al costo, potrebbero essere necessarie le 
informazioni sulla determinazione del costo di acquisto o di emissione, su aggi e disaggi, su 
cambiamenti delle stime dei futuri flussi di cassa, su eventuali cambiamenti delle condizioni che 
provocano significative incertezze dei tempi d’incasso, su diminuzioni del valore corrente delle 
attività al di sotto del valore contabile, su eventuali rinegoziazioni di passività finanziarie.  
 
1.6. La natura e la gestione del rischio: tipologie di rischi e relative procedure di copertura 
 
Con riferimento alle tematiche di cui alle lettere a), b), c) del paragrafo precedente, lo IAS 32 
prevede che nelle note vengano descritte la tipologia e l’entità dei rischi a cui è esposta l’impresa 
per effetto dell’utilizzo degli strumenti finanziari e le relative strategie di gestione dei rischi come, 
ad esempio, le coperture, i trasferimenti, l’eliminazione delle concentrazioni eccessive e la 
richiesta di garanzie. Il principio prevede l’esposizione di informazioni sulle seguenti tipologie di 
rischio le quali possono essere correlate a strumenti finanziari contabilizzati o fuori bilancio:
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• rischio di prezzo composto da rischio di cambio, rischio di tasso d’interesse e rischio di 
mercato; 
• rischio di credito; 
• rischio di liquidità; 
• rischio relativo ai flussi finanziari. 
 
Il rischio di cambio (currency risk) è definito come il rischio di fluttuazioni nel valore di uno 
strumento finanziario a causa di cambiamenti nei tassi di cambio. Il rischio di tasso d’interesse è il 
rischio di fluttuazioni nel valore di uno strumento finanziario a causa di cambiamenti nei tassi 
d’interesse. Il rischio di mercato, o rischio di prezzo (price risk), riguarda l’eventualità in cui il 
valore di uno strumento finanziario fluttui sulla base delle variazioni dei prezzi di mercato, a loro 
volta causate da fattori inerenti il singolo strumento o il suo emittente o da fattori che influenzano 
tutti i titoli negoziati in un mercato. Il principio chiarisce, inoltre, che con il termine rischio di 
prezzo si intende sia un potenziale di perdita che di utile.  
Il rischio di credito è connesso all’eventualità che una delle parti del contratto non sia in grado di 
adempiere alle proprie obbligazioni e causi una perdita all’altra parte. Il rischio di liquidità è il 
rischio che l’impresa incontri difficoltà nella raccolta di fondi per adempiere agli impegni connessi 
agli strumenti finanziari. Il rischio di liquidità può portare all’impossibilità di vendere un’attività 
finanziaria velocemente e ad un valore prossimo al suo fair value. Il rischio di flusso di cassa è 
connesso all’eventualità che i flussi di cassa attesi di uno strumento finanziario fluttuino. In caso di 
uno strumento di debito a tasso variabile, ad esempio, tali fluttuazioni porteranno ad un 
cambiamento del tasso di interesse effettivo senza corrispondenti variazioni del suo valore 
corrente. 
Per ogni classe di attività e passività finanziarie, contabilizzate o fuori bilancio, occorre fornire le 
seguenti informazioni in merito all’esposizione al rischio di interesse: 
• data di scadenza o data in cui sarà applicata la clausola di variabilità del tasso d’interesse; 
• tasso di interesse effettivo, se applicabile. 
Tali informazioni sono rilevanti soprattutto con riferimento a quegli strumenti finanziari (attività o 
passività finanziarie) i cui flussi finanziari o il cui fair value variano in base alle oscillazioni dei 
tassi d’interesse. Si tratta, quindi, delle attività e passività finanziarie a tasso variabile e di quelle 
soggette al rischio di prezzo. In presenza di tali strumenti finanziari, infatti, le informazioni sul 
tasso di interesse effettivo sono indispensabili per valutare rispettivamente i futuri flussi di cassa e 
il loro fair value. Anche in presenza di strumenti derivati quali gli interest rate swap, le
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informazioni sulla variazione dei tassi d’interesse sono indispensabili per valutare correttamente 
sia l’ammontare dei flussi da scambiare che il valore dello strumento stesso.  
Inoltre occorre specificare quali attività e passività finanziarie sono: 
• esposte al rischio di tasso d’interesse, come le attività e passività finanziarie a tasso fisso il 
cui fair value cambia in virtù delle oscillazioni dei tassi d’interesse sui mercati; 
• esposte al rischio di flusso di cassa, come le attività e passività finanziarie a tasso variabile i 
cui futuri flussi di cassa dipendono dall’andamento dei tassi d’interesse sui mercati; 
• non esposte al rischio di tasso d’interesse, come gli investimenti in titoli rappresentativi del 
patrimonio netto.  
Lo IAS 32 non prescrive una specifica modalità di presentazione di dette informazioni le quali, 
quindi, possono essere esposte in forma tabellare, discorsiva o come combinazione di entrambe le 
forme, in base alla quantità e al tipo di strumenti finanziari. Per esempio, le informazioni sulle 
scadenze degli strumenti esposti al rischio di prezzo possono essere esposte indicando 
separatamente i valori contabili di quelli con scadenza entro l’anno, tra uno e cinque anni e oltre 
cinque anni. Allo stesso modo, le informazioni sulle scadenze degli strumenti esposti al rischio di 
flusso di cassa possono essere esposte indicando separatamente i valori contabili di quelli con 
scadenza o con data di revisione del tasso entro un mese, fra uno e tre mesi, tra tre e dodici mesi e 
oltre dodici mesi. Inoltre, per garantire una informativa completa in merito all’impatto degli 
strumenti finanziari suddetti sul risultato d’esercizio, i redattori del bilancio possono indicare il 
grado di sensitività del risultato economico ad un eventuale shock sui tassi di riferimento, oppure 
indicando gli effetti sui flussi e sui prezzi degli strumenti soggetti a dette fluttuazioni. Il principio 
richiede, inoltre, di qualificare le soglie e i requisiti per cui si reputano significative le esposizioni 
al rischio di tasso d’interesse. 
In ordine all’esposizione al rischio di credito, lo IAS 32 richiede che per ogni classe di attività e 
passività finanziarie, contabilizzate o fuori bilancio, si debbano fornire le seguenti informazioni: 
• l’ammontare della massima esposizione al rischio di credito alla data del bilancio, senza 
tener conto del valore corrente delle eventuali garanzie, nel caso che le altre parti si 
manifestino inadempienti: attraverso tale informazione, il lettore del bilancio potrà valutare 
la misura massima di riduzione delle entrate finanziarie del gruppo in caso di 
inadempimenti delle controparti in posizione debitoria. Poiché il principio parla di 
esposizione massima al rischio di credito è opinione diffusa che tale ammontare sia 
individuabile nel valore totale iscritto nell’attivo al netto degli accantonamenti per perdite. 
Tale informazione deve comunque essere integrata da quella riguardante eventuali