Le crisi del 1929 e del 2008: un confronto tra cause e soluzioni

Tutte  le  crisi  finanziarie  cominciano con qualche  innovazione  ingegneristica  o 
finanziaria che crea grandi profitti e aspettative di profitto e che fa pensare che le 
vecchie regole di prudenza non valgano più. Quando i prezzi degli attivi smettono 
di crescere per ragioni intrinseche o shocks esterni, tutti gli intermediari finanziari 
esposti registrano perdite o falliscono.
Si parla da oltre un anno di “crisi finanziaria mondiale”,  originata dalla “bolla 
immobiliare” e dalla “crisi dei mutui subprime americani”. Che non si tratti di un 
fenomeno  lontano,  di  scarso  interesse  per  noi  comuni  “mortali”,  abbiamo 
cominciato a percepirlo quando abbiamo visto in pericolo la solidità e l'affidabilità 
delle nostre banche e quindi dei nostri risparmi.
Ma pare che non sia tutto! Se gli interventi dei Governi sembrano, si spera, aver 
scongiurato  il  rischio  di  fallimenti  a  catena  degli  istituti  bancari,  ora  la 
preoccupazione è rivolta alla “crisi dell’economia reale”, al pericolo di recessione 
cioè  al  crollo  dei  redditi  dei  consumi  e  quindi  dell'occupazione. 
Per  capire  la  crisi  nei  suoi  termini  essenziali,  forse,  non  è  necessario  essere 
economisti: innanzitutto è importante chiarire il significato dei termini “finanza” 
ed “economia”.
Con il termine finanza si individua, generalmente, l’attività per il reperimento dei 
mezzi  (patrimonio,  reddito,  credito)  necessari  all’esercizio  di  un’attività 
economica. Con il termine  economia si intende il complesso delle attività e dei 
rapporti legati alla produzione, alla distribuzione e al consumo di beni e servi 
Insomma l’ambito della finanza è quello in cui viene commerciato il denaro stesso 
(con mutui, obbligazioni, azioni); l’ambito dell’economia c.d. “reale” è quello in 
4
cui  il  denaro  (ottenuto  anche  grazie  all’attività  finanziaria)  è  impiegato  per 
produrre o consumare i beni e i servizi (prestazioni sanitarie, trasporti, consulenze 
professionali,  assicurazioni,  ecc.)  necessari  alla  vita  quotidiana.  La  finanza, 
dunque, è strettamente legata all’economia. Attingono alle risorse finanziarie le 
imprese,  per  trovare  i  capitali  necessari  per  investire  al  fine  di  aumentare  la 
produzione e l'occupazione.                          
Attingono alle risorse finanziarie i normali cittadini, quando hanno bisogno di un 
prestito o di un mutuo, quando stipulano un’assicurazione per coprire un rischio, 
quando vogliono investire i propri risparmi. 
La montagna di carta prodotta dalla cartolarizzazione dei mutui statunitensi (ma 
anche dei debiti delle carte di credito, etc..) che è stata venduta appena prodotta da 
ogni tipo d’intermediario finanziario, ma acquistata e tenuta in grande quantità (la 
fetta Triple A) anche dalle grandi banche, non solo americane, si è rivelata una 
montagna  di  cartaccia  senza  valore,  dal  momento  che  non  ha  più  trovato 
acquirenti  sul  mercato  appena  i  prezzi  dell’immobiliare  americano  hanno 
cominciato a scendere.
Il trucco delle SIV fuori bilancio, per aggirare il requisito di dotazione di capitale 
degli  istituti  bancari,  si  è  mostrato  insufficiente  a  proteggere  i  bilanci  degli 
intermediari  finanziari.  Ciò  ha  fatto  fallire  alcune  banche,  altre  sono  state 
“ricapitalizzate” ovvero nazionalizzate dagli Stati, e creato una stretta creditizia 
feroce che già incide sull’economia reale. Ora sappiamo che le agenzie di rating 
non facevano il loro dovere, probabilmente per conflitto d’interessi, confermando 
che, come è preferibile che il settore pubblico non entri nelle produzioni private, 
5
così è rischioso lasciare a privati la fornitura di beni pubblici. Sappiamo che le 
controparti  non  esercitavano  la  sorveglianza  che  Greespan  auspicava  nel  loro 
stesso interesse e che la liberalizzazione degli anni 90 del sistema finanziario USA 
aveva lasciato tutto il “settore bancario-ombra” senza controllo.
Il circolo vizioso tra crisi finanziaria e crisi reale innestata dalla contrazione del 
credito  e  della  fiducia  si  protrae per  anni.  Mentre  il  compito  immediato  della 
politica economica è imparare dagli errori altrui al fine di uscire al più presto dalla 
crisi,  bisogna  anche  chiedersi  come si  è  arrivati  alla  bolla  finanziaria  e  come 
uscire dalla crisi senza riprodurre le condizioni del suo inizio. 
L’approccio  “tabloid”  è  di  personalizzare  le  responsabilità:  sostenere  che  la 
“magia”  di  Greenspan nel  limitare  gli  effetti  negativi  del  crollo  borsistico  del 
1987, dello scoppio della bolla tecnologica del 2000 e della crisi 9/11, sono alla 
radice  della  gravità  della  crisi  attuale.  L’analisi  economica  deve  invece 
concentrarsi sulle condizioni economiche globali che hanno permesso gli sviluppi 
di  cui  siamo  testimoni.  I  larghi  surplus  e  deficits  che  hanno  caratterizzato 
l’economia globale nell’ultimo decennio sono la causa profonda della crisi.   
Alla luce di queste considerazioni, lo scopo  di questo lavoro è quello di mettere a 
confronto gli eventi accaduti nel 1929 con quelli che stiamo vivendo noi in questi 
giorni iniziati verso la fine del 2008 ancora una volta con epicentro negli Stati 
Uniti  che per  effetto  di  un'  economia  mondiale  globalizzata  si  sono ripercossi 
ancora più velocemente investendo indistintamente in mercati di tutto il mondo 
occidentale  e non,  con conseguenze che non sono ancora definibili  nel  lungo 
periodo1.  Naturalmente  sarà  tenuto  un  occhio  di  riguardo  nel  senso  di  una 
1 Come afferma Franco Tavella ,segretario provinciale della CGL di Salerno, nel convegno 
6
discussione più profonda per quello che riguarda le conseguenze degli effetti della 
crisi odierna nel mezzogiorno Italiano.
La mia indagine è stata condotta principalmente con l'ausilio di fonti di natura 
storica, ma anche di natura giornalistica ed economica anche se quest'ultima in 
minima parte. Un'ultima fonte è stata di tipo diretta2 cioè la possibilità di aver 
potuto  assistere  alle  riflessioni  svoltesi  nel  convegno  “Mezzogiorno  e  Crisi” 
organizzato dal professor Lucio Avagliano in cui i docenti universitari Adriano 
Giannola  e  Pasquale  Persico  hanno  esposto  le  loro  relazioni  riguardo  la 
condizione  del  mezzogiorno,  coinvolto  nella  tempesta  della  crisi  mondiale 
finanziaria e di come potrà uscirne. 
Ma non vi  hanno partecipato  solamente  docenti  universitari,   infatti  vi  hanno 
preso parola anche esponenti della classe dirigente provinciale e regionale insieme 
ad  imprenditori  locali  nonché  rappresentanti  sindacali,  i  quali  insieme  hanno 
cercato di definire la crisi e con l'interazione del mondo accademico di proporre 
soluzioni per il futuro per il salvare il mezzogiorno e di conseguenza consentire al 
sistema produttivo3. 
“Mezzogiorno e Crisi” tenutosi nell'Università Degli Studi di Salerno il 13 Marzo- presso la 
facoltà di Scienze Politiche
2 Secondo me un' esperienza molto interessante
3 I temi guida del seminario saranno affrontati nell'ultimo capitolo di questa tesi
7
Capitolo I:
Alcuni Chiarimenti
                                                
  
1.1 Cicli economici e crisi
L’economia capitalistica, come è noto, ha un andamento ciclico. Le 
discussioni tra gli economisti e gli storici vertono sulla durata dei cicli 
stessi, sulle modalità di prevenirli o correggerli, ma nessuno mette in 
dubbio  il  fatto  in  sé.  E  un  altro  dato  acquisito  è  che  la  crisi  è 
l’elemento  culminate  del  ciclo,  nel  senso  che  le  crisi  scoppiano al 
momento in cui quest’'ultimo ha raggiunto il suo punto di massimo. 
Prima di addentrarci nell’analisi della crisi  è opportuno esporre, sia 
pure nelle sue linee essenziali, il movimento ciclico dell’economia. 
Il ciclo economico attraversa varie fasi4:
- ripresa
- espansione
- recessione
- depressione
Durante la ripresa occupazione, produzione, prezzi e reddito crescono 
fino  a  raggiungere  un  punto  di  massimo  nella  fase  di  espansione, 
mentre  durante  la  fase  di  recessione,  al  contrario,  occupazione, 
produzione, prezzi e reddito diminuiscono fino a raggiungere il livello 
4  Cfr. F. Rubino, Per la critica del modello Europeo. Le quattro dimensioni della crisi  
economica,politica e culturale del modello di democrazia europeo, Editrice Uniservice, Marzo 
2008, pag. 41
8
minimo nella depressione. Dopo questa fase, di solito, comincia una 
nuova ripresa. E il ciclo riprende il suo normale corso. In realtà, come 
l’esperienza  storica  dimostra,  l’economia  si  evolve,  la  società  si 
arricchisce (talvolta si impoverisce) pur avendo un andamento ciclico 
che si ripete nella forma, ma che muta continuamente nella sostanza. 
I  mutamenti  significativi  si  verificano  proprio  nelle  crisi:  vecchie 
industrie  decadono,  impianti  e  macchinari  vengono  eliminati  o 
diventano obsoleti per il non uso, prodotti, vecchi mestieri, qualifiche, 
specializzazioni e professioni consolidati spariscono nel nulla5. 
Da  un  ciclo  all’altro  si  verificano  mutamenti  che  modificano  in 
profondità la struttura economica. Quando l’economia, passando da un 
ciclo  all’altro,  si  trova  ad  un  livello  superiore  di  occupazione, 
produzione e reddito,  l’andamento  crescente  viene rappresentato da 
una  linea  di  tendenza  che  tecnicamente  gli  economisti  chiamano 
“trend”. Ma perché l’economia capitalistica ha un andamento ciclico? 
Quali  sono le forze economiche che fanno sì  che ciò avvenga? Le 
spiegazioni  che  i  teorici  dei  cicli  economici  hanno  dato  a  questa 
domanda sono molte e diversificate. Sarebbe impossibile per me fare 
un sunto di tutte le teorie che spiegano il perché della ciclicità della 
crisi ma credo che  per rendere l’idea del meccanismo del ciclo si farà 
riferimento in particolare a due autori significativi: Kalecki e Keynes.
In  un’economia  capitalistica  il  ruolo  economico  più  importante  è 
svolto dagli imprenditori,  infatti sono essi che con le loro decisioni 
sugli  investimenti  influenzano  e  determinano  il  livello  globale 
dell’attività  economica  e  le  fluttuazioni  cicliche.  Gli  investimenti 
dipendono da una serie di variabili economiche – e non solo – ma in 
5  Ibidem 
9
modo particolare dai rendimenti attesi sugli stessi, cioè dai profitti che 
ci si aspetta di realizzare dalla vendita delle merci prodotte. I profitti 
attesi, oltre che da altri fattori oggettivi e importanti come il costo dei 
beni  di  produzione,  dipendono  dalle  aspettative  sul  futuro  degli 
imprenditori.
«Durante la prosperità – scrive Kalecki6, – crescono non solo i prezzi 
ma anche il  tasso  di  attività.  Entrambi  questi  fattori  portano ad un 
aumento  della  profittabilità,  il  che  provoca  un  rafforzamento 
dell’attività di investimento. 
L’'esecuzione  degli  ordini  di  investimento  produce  dopo  un  certo 
tempo un allargamento dell’apparato produttivo, che da origine ad una 
caduta della profittabilità:  cadono contemporaneamente i  prezzi e il 
tasso di attività. 
La riduzione dell’attività frena l’attività di investimento, cosa che di 
nuovo si traduce dopo un certo tempo in una contrazione dell’apparato 
produttivo, che agisce nel senso di un rinnovato accrescimento della 
profittabilità,  manifestantesi  nella  crescita  dei  prezzi  e  del  tasso  di 
attività»7.
Questa citazione, pur nella sua essenzialità, merita di essere analizzata 
per  evidenziare  i  passaggi  impliciti  che  potrebbero  oscurarne  o 
renderne difficile il senso. Durante la prosperità – coincidente con la 
fase  ripresa-espansione del  ciclo – la domanda di  merci  aumenta e 
questo determina un aumento dei prezzi, di conseguenza ciò stimolerà 
incrementi della produzione, quindi, crescerà il tasso di attività e di 
6  Cfr M.Kalecki, J Osiatynski, Capitalism: business cycles and full employment, Clarendonn 
Press Oxford 1990, pag. 182
7  Cfr M.Kalecki, “Il ciclo economico” in “Antologia di scritti di teoria economica” Il Mulino, 
Bologna 1979,pad 230
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utilizzazione della capacità produttiva. Domanda, prezzi e produzione 
in aumento determinano un aumento della profittabilità delle imprese.
 L’aumento  del  profitto  delle  imprese  implica  sia  un  aumento 
dell’ammontare  globale  degli  introiti  che  del  saggio  del  profitto. 
Questo andamento virtuoso delle principali grandezze economiche, e 
sopratutto  dei  profitti,  influenza  positivamente  le  aspettative  degli 
imprenditori.
Profittabilità  e  aspettative  si  ripercuoteranno  sull’attività  di 
investimento.  Come  conseguenza  aumenteranno  gli  ordini  di  nuovi 
beni di produzione e ciò, dopo un certo periodo di tempo, determinerà 
un allargamento dell’apparato produttivo. Si crea così un eccesso di 
capacità  produttiva che accentua la  competizione  tra  le  imprese,  le 
quali per smaltire le scorte, che nel frattempo si sono accumulate nei 
loro  magazzini,  abbasseranno  i  prezzi;  riduzione  che  non 
necessariamente avviene in maniera formale con una
modifica dei listini, ma può assumere la forma di sconti, promozioni e 
agevolazioni  varie.  Le  aspettative  sul  futuro  mutano  di  segno, 
diventano negative e tra gli imprenditori prevale il pessimismo. Tutto 
ciò dà inizio
ad una caduta dei profitti che prima rallenta e poi frena l’attività di 
investimento;  di conseguenza,  dopo un certo tempo, si  verifica una 
contrazione  dell’apparato  produttivo.  La  diminuzione  degli 
investimenti  non si  ferma  però al  solo settore  che  produce  beni  di 
produzione8,  ma  attraverso  un  processo  moltiplicativo  negativo  a 
catena si trasferisce anche al settore che produce beni di consumo, che 
a sua volta retroagisce negativamente sul settore di beni di produzione 
8  ibidem
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e cosi via in una spirale negativa. Produzione, occupazione e redditi 
diminuiscono in tutti i settori economici9.
Comincia  così  la  fase  di  recessione  che  mano  mano  scivola  nella 
depressione.  In  questa  fase  la  contrazione  dell’apparato  produttivo 
provoca fallimenti e chiusura di imprese e stabilimenti. In particolare, 
tutte le imprese con costi  primi  – costo della manodopera diretta e 
materie  prime  –  superiori  ai  nuovi  e  più  bassi  prezzi  di  mercato 
falliranno e saranno eliminate  dal  mercato.  Per  il  fatto  che la  crisi 
provoca l’eliminazione delle imprese meno efficienti molti giudicano 
la stessa come un salutare processo rigenerativo. Purtroppo, quando la 
crisi sfocia nella depressione, non sono solo le imprese inefficienti che 
scompaiono.  La  drastica  contrazione  dell’apparato  produttivo  del 
periodo  della  depressione  determina  in  seguito  un’insufficienza  di 
offerta  rispetto  alla  domanda.  L’eccesso  di  domanda  sull’offerta 
provoca un aumento dei prezzi, un accrescimento del tasso di attività e 
un aumento dei margini di profitto. Il miglioramento delle aspettative 
degli imprenditori, insieme ad una maggiore profittabilità, porta ad un 
incremento  degli  investimenti.  Inizia  quindi  una  nuova ripresa  e  il 
ciclo  economico  riprende  il  suo  corso  secondo  la  modalità  già 
descritta  sopra.  La  spiegazione  su  esposta  del  ciclo  si  basa 
sull’interazione tra profittabilità e propensione all’investimento, e non 
tiene  conto  di  altre  variabili  economiche  molto  importanti  quali  il 
credito, i mercati finanziari e le forme di mercato. Il ciclo economico 
di  questa  rappresentazione  presuppone  un’economia  capitalistica  di 
libera concorrenza, che è un ricordo del passato storico ormai remoto. 
Ma  nonostante  le  mutate  situazioni  storiche  l’andamento  ciclico 
9  ibidem
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