Il Credit Risk Management nelle banche: i sistemi di rating interni

 7 
i titoli rappresentativi dei mutui sono stati impacchettati, insieme ad altri 
titoli, in obbligazioni vendute sul mercato, con il duplice vantaggio per le 
banche di trasferire ad altri operatori il rischio d insolvenza dei propri 
clienti e rientrare subito del denaro prestato per erogare altri prestiti. 
Chiaramente questo gioco sporco non poteva durare a lungo. Infatti questo 
meccanismo ha funzionato finchØ il mercato immobiliare statunitense 
cresceva e quindi garantiva un incremento delle garanzie reali, ma ha 
prodotto un numero considerevole di default quando il settore immobiliare 
ha subito una frenata, trasferendo le difficolt  di  questo settore al settore 
finanziario, e in particolare alle banche. Con la flessione del mercato 
immobiliare, molti mutui non sono piø stati pagati e il castello di carte 
finanziario Ł crollato e le banche sono andate in crisi (tra queste si deve 
menzionare il fallimento di una delle maggiori investment bank a livello 
mondiale, la Lehman Brothers). Una crisi che a catena ha coinvolto anche 
le imprese di assicurazioni che garantivano queste operazioni (tra queste 
c erano la piø grande compagnia assicurativa statunitense che garantiva i 
mutui, la AIG e le agenzie federali create con lo stesso scopo, la Fannie 
Mae e la Freddie Mac).  
¨ importante sottolineare che l’idea di spalmare il  rischio trasferendolo ad 
altri, non riguardava solo i mutui immobiliari. Molti altri impieghi delle 
banche erano stati impacchettati in obbligazioni vendute sul mercato: 
prestiti per l acquisto di auto, carte di credito, finanziamenti di fusioni e 
acquisizioni.  
Alla luce di questa ampia ma doverosa premessa risulta fondamentale 
notare che, il modello decritto di finanza, lascia, nell attivit  di lending 
svolta dalle banche, un ruolo secondario a quella che rappresenta a detta di 
molti l attivit  piø importante dell intero process o di concessione del 
credito, vale a dire la valutazione del merito delle controparti. 
 8 
Giova ricordare che gli effetti di tale crisi si sono riversati sulle imprese e 
sulla cosiddetta  economia reale  e le conseguenze rischiano di essere 
ulteriormente peggiorate.  
Per quanto riguarda l Italia le nostre imprese si finanziano principalmente 
tramite prestiti bancari o emissioni di prestiti obbligazionari. I maggiori 
controlli da parte delle banche nella valutazione dei debitori   per difendere 
la propria solidit  patrimoniale messa a dura prova  dalla crisi   e il crollo 
della fiducia ha provocato una forte stretta creditizia ( credit crunch ) e i 
mercati delle obbligazioni societarie sono di fatto congelati. In questa 
situazione anche un impresa solida potrebbe trovarsi in difficolt  nel 
reperire i capitali necessari al proprio funzionamento. Tutto ci  senza 
considerare il calo dei consumi che sta seguendo l attuale crisi e che sta 
trascinando ancora di piø l economia e le imprese verso una pesante fase 
recessiva. 
All interno di questo contesto pertanto risulta chiaro il ruolo essenziale 
svolto dalla gestione del rischio di credito nell attivit  di lending delle 
banche.   
Lo scopo del presente lavoro consiste nell analizzare l attivit  di gestione 
del rischio di credito all interno delle banche ( credit risk management  ), 
indagando tra gli strumenti operativi di cui essa dispone per fare ci , messi 
a sua disposizione dalla normativa in materia di vigilanza prudenziale. Tra i 
vari strumenti si Ł deciso di focalizzare l attenzione sui sistemi Internal 
Rating Based (IRB). 
Nel primo capitolo Ł stato esaminato il credit risk management, 
descrivendo l evoluzione che ha subito il processo di gestione del rischio di 
credito, analizzando il concetto di rischio di credito e le sue componenti. 
Nel secondo capitolo sono stati descritti i due Accordi di Basilea, 
contenenti norme fondamentali in tema di adeguatezza del patrimonio delle 
 9 
banche ai rischi caratteristici dell attivit  banca ria. Infine si Ł fatto cenno 
alla circolare della Banca d Italia che ha recepito a livello nazionale i 
dettami contenuti nell Accordo di Basilea 2 e a cui le banche italiane 
devono conformarsi. 
Il terzo capitolo rappresenta il cuore del presente scritto, infatti in esso sono 
stati esaminati i sistemi di rating interni, partendo da una breve descrizione 
di questi modelli per poi spiegare nel dettaglio la loro architettura e il loro 
funzionamento e concludendo con qualche cenno sul processo di convalida 
a cui gli stessi sono sottoposti. 
Infine nel capitolo conclusivo Ł stato affrontato lo studio di un caso pratico 
avente ad oggetto l analisi del sistema di rating interni di un noto gruppo 
bancario italiano. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 10 
CAPITOLO 1 
 
Il Credit Risk Management 
 
 
1.1 Premessa 
 
L attivit  bancaria consiste essenzialmente nell in termediare, in maniera 
efficiente, attivit  e passivit  finanziarie nei co nfronti di soggetti economici 
portatori di interessi contrapposti, assumendone i relativi rischi. 
Tali rischi si riscontrano in quasi tutti gli aspetti della gestione bancaria: 
nella difformit  delle scadenze tra flussi di entra ta e di uscita (rischio di 
liquidit ), nell eventuale perdita di valore delle attivit  quotate nei mercati 
finanziari (rischio di mercato), nella mutevole solvibilit  delle controparti 
prenditrici (rischio di credito) e nelle carenze di efficienza operativa interna 
(rischio operativo). 
A causa dell ampio spettro di rischiosit  che coinv olge l intero bilancio di 
un istituto di credito, si deve prendere atto che tale aleatoriet  rappresenta 
una componente fondamentale del proprio risultato economico.  
Risulta importante sottolineare che, all interno della piø ampia attivit  
bancaria, l attivit  creditizia riveste un ruolo di  primaria importanza. 
Infatti, nonostante il processo di disintermediazione   che ha interessato il 
sistema bancario e finanziario   e il recente svilu ppo di nuovi strumenti 
finanziari, essa continua ad essere, per le banche, una delle attivit  piø 
importanti, principale fonte di profitto ma, come detto, anche di rischio.  
 11 
Risulta necessario ricordare che le recenti crisi bancarie, verificatesi negli 
ultimi anni nei paesi sviluppati, sono quasi sempre riconducibili alle perdite 
generate dall insolvenza degli affidati. In altri termini, il rischio legato alla 
mancata o parziale restituzione, da parte del debitore, dei prestiti ad esso 
concessi dalle banche, va a riflettersi sulla gestione finanziaria, economica 
e patrimoniale, per cui vengono ad essere intaccate le condizioni di 
equilibrio della stessa banca procurando in tal modo   e la recente realt  lo 
ha dimostrato   crisi irreversibili. 
Detto questo, si pu  facilmente intuire come l atti vit  di gestione dei rischi, 
e in particolare la gestione del rischio di credito, si prospetti come il 
principale punto di criticit  dell attivit  bancari a e sbagliare in questo 
ambito non Ł piø tollerato, pena l emarginazione dal mercato.  
In sostanza, la gestione dei rischi (Risk Management) deve far s  che la 
banca possa minimizzare l alea, che Ł   come abbiam o detto in precedenza 
  caratteristica peculiare della sua attivit 1. 
Occorre, dunque, che la direzione di ogni singola banca decida il livello di 
rischio da sopportare in relazione al rendimento atteso sul capitale 
impiegato, monitorando tempo per tempo la rischiosit  sopportata per 
ottenere la migliore combinazione rischio-rendimento. 
 
 
1.2 Dal controllo tradizionale al CRM 
 
Mentre per decenni il sistema bancario Ł stato ancorato ad un approccio di 
tipo  artigianale  nei confronti dei rischi bancari , dagli anni Novanta si Ł 
diffusa, tra gli operatori del settore, la forte necessit  di dar vita a nuovi 
                                                 
1
 Cfr. S. DELL ATTI,  Rischio di credito e risk management nell economia della 
banca , Banche e banchieri, anno 1998, volume 25, fasc. 3, p. 298. 
 12 
strumenti teorici e pratici in grado di offrire una risposta alle nuove 
esigenze. A partire da questo periodo si assiste a profonde revisioni nelle 
tecniche di gestione delle banche, nel loro posizionamento strategico, di 
modo che gli sforzi maggiori sostenuti da queste vengano orientati attorno 
ad una attenta e rigorosa analisi della gestione dei rischi, in particolare a 
quelli associati ai finanziamenti concessi alla clientela2. 
I fattori che hanno spinto gli intermediari finanziari verso una forte 
evoluzione dei processi di gestione del credito sono: 

 lo sviluppo teorico e applicativo delle logiche di credit risk 
management: si diffonde un mutato atteggiamento degli esponenti 
aziendali e del management, che appare piø sensibile a inserire in modo 
integrato le tematiche del controllo della gestione e dei rischi, 
nell ambito dei processi organizzativi per il governo della banca; 

 i cambiamenti intervenuti nella normativa di vigilanza: si evince una 
forte attenzione posta dalle autorit  di vigilanza al controllo del rischio 
di credito, sintetizzata in una regolamentazione piø organica; 

 la maggiore competitivit  nel mercato del credito: si deve sottolineare 
che, il processo di apertura del mercato del credito, facendo perdere al 
sistema bancario l elevato grado di protezione di cui aveva goduto per 
decenni, espone le banche ad un consistente aumento della concorrenza, 
con conseguente riduzione dei margini di interesse; 
                                                 
2
 Sull evoluzione del sistema bancario e sui continui mutamenti registrati, si vedano: P. 
DACREMA,  L evoluzione della banca in Italia: profili storici e tecnici , Egea, 
Milano, 1997; A. DELL ATTI,  Evoluzione dell attivit  bancaria e finanziaria  , 
Cacucci Editore, Bari, 1988; M. PINES,  L evoluzione dell attivit  bancaria  , 
Giappichelli, Torino, 1997; G. FORESTIERI, P. MOTTURA,  Il sistema finanziario , 
Egea, Milano, 2006. 
 13 

 il crescente interesse degli investitori verso l andamento economico, la 
solidit  patrimoniale e i livelli di performance de gli intermediari 
finanziari e creditizi3. 
Focalizzando l attenzione sui mutamenti avvenuti nelle logiche di gestione 
del rischio di credito, Ł necessario chiarire che il Credit Risk Management, 
oggi, costituisce indubbiamente una attivit  comple ssa, che richiede tempo, 
esperienza e competenza per mostrare concreti risultati nella gestione di 
una banca. 
Un sistema di CRM rappresenta l insieme integrato dei modelli e degli 
strumenti di misurazione che consente, unitamente all esistenza di idonee 
procedure organizzative, una gestione finalizzata e ottimale del rischio di 
credito4. 
Quando si parla di CRM il ricorso al termine  siste ma  presuppone che 
tutte le attivit  relative alla gestione del rischi o di credito vengano viste in 
maniera integrata e che tutti i progetti di intervento sui sistemi di 
misurazione e gestione vengano coordinati, dal punto di vista strategico e 
operativo, da soggetti che siano in grado di percepirne pienamente la 
portata e la complessit . Per di piø, tali soggetti  devono essere dotati di una 
                                                 
3
 Cfr. G. DE LAURENTIS,  Rating interni e credit risk management , Bancaria 
Editrice, Roma, 2001, pp. 13-16.  
Per ulteriori approfondimenti sul tema si vedano: G. DE LAURENTIS, A. SIRONI, 
 Dalla selezione del credito al credit risk management , Bancaria, anno 1998, fasc. 9; 
G. DE LAURENTIS,  Il rischio di credito. I fidi bancari nel nuovo contesto teorico, 
normativo e di mercato , Egea, Milano, 1994; P. SAVONA, A. SIRONI,  La gestione 
del rischio di credito di credito nelle grandi banche italiane, Bancaria Editrice, Roma, 
2000 ; M. MARSELLA, A. SIRONI,  La misurazione e la gestione del rischio di 
credito. Modelli, strumenti e politiche , Bancaria Editrice, Roma, 2000; M. ANOLLI, P. 
GUALTIERI,  La misurazione del rischio di credito nella gestione delle banche , Il 
Mulino, Bologna, 1999. 
4
 Cfr. C. D AURIA, A. GAETANO, F. PASTORE,  Profili evolutivi del Credit Risk 
Management nelle banche italiane , Bancaria, anno 2001, volume 57, fasc. 1, p. 44. 
 14 
particolare sensibilit  per gli aspetti di formaliz zazione e comunicazione 
verso tutta la struttura aziendale5. 
Uno dei piø importanti obiettivi che deve proporsi di raggiungere la 
gestione del rischio di credito Ł quello di stimare il grado di rischio di una 
certa esposizione creditizia o di un portafoglio di esposizioni e, 
conseguentemente, l assorbimento di capitale economico connesso6. 
Ovviamente il tutto nell ambito del piø ampio obiettivo di mantenimento, 
rafforzamento e consolidamento nel tempo delle condizioni di equilibrio 
patrimoniale ed economico-finanziario della gestione bancaria. 
In ogni modo, una quantificazione appropriata del rischio di credito Ł 
considerata funzionale per: 

 allocare in modo efficiente il capitale, ossia migliorare la capacit  di 
assumere rischio della banca; 

 realizzare un pricing piø corretto dei propri prodotti (per esempio, 
determinando il tasso attivo di un finanziamento coerente con il grado di 
rischio della controparte); 

 stimare la redditivit  corretta per il rischio dell a singola operazione o 
dell unit /filiale che l ha originata; 

 ottimizzare la composizione geografica e/o settoriale del portafoglio 
impieghi, sfruttando al massimo le opportunit  di d iversificazione 
offerte dal mercato. 
AffinchØ le problematiche sopra richiamate trovino soluzioni efficaci da 
parte degli intermediari finanziari Ł necessario che lo sviluppo di questi 
                                                 
5
 L approccio alle tecniche di risk management Ł da ricondurre anzitutto al grado di 
formazione specialistica e manageriale dei soggetti preposti a occuparsi di tali funzioni: 
la formazione, in realt  Ł considerata un processo molto complesso e articolato che 
richiede studi specialistici di elevato livello. Su tali problematiche, cfr. lo studio di P. L. 
FABRIZI in P. L. FABRIZI,  Risorse umane e cambiamenti nel settore finanziario. Il 
ruolo della formazione , Banche e banchieri, anno 1997, fasc. 2. 
6
 Cfr. G. FORESTIERI,  Corporate e investment banking , Egea, Milano, 2005, p. 500. 
 15 
sistemi di gestione dei rischi non venga visto come un formale 
adempimento di richieste provenienti dagli organismi di controllo esterni, 
bens  come un effettiva esigenza di sviluppo delle modalit  di governo 
della banca.  
Pertanto, risulta evidente che il passaggio a una struttura credit risk 
oriented all interno di una banca richieda in primis una trasformazione di 
tipo culturale da parte del management bancario, poichØ verr  a cambiare la 
maniera tradizionale di fare credito, senza dimenticare l ingente impatto 
che tale mutamento comporta a livello organizzativo.  
Il passaggio a una struttura credit risk oriented implica, tra l altro, il 
superamento dell approccio tradizionale dell analis i creditizia 
esclusivamente focalizzata sulla valutazione della singola controparte 
basata su aspetti di forte soggettivit 7.  
Infine, si pu  osservare che, in relazione a quanto  enunciato dalla  teoria 
della creazione di valori , un efficiente gestione del rischio produce 
vantaggiosi effetti sul processo di creazione e diffusione di  valore  
all interno della banca, determinando un incremento del valore economico 
di quest ultima.  
Secondo tale teoria la produzione continua di particolari  beni immateriali  
  quali il know how, l immagine e la qualit  dei prodotti bancari, la 
leadership della banca, la capacit  di gestire e migliorare c ontinuamente il 
patrimonio di informazioni a disposizione, la capacit  di apportare nella 
gestione continue innovazioni di processo, la capacit  di risultare sempre 
piø efficiente, ecc.   consente di costituire un un ico e complesso valore 
immateriale, il quale, aggiunto al patrimonio netto contabile, costituisce un 
grosso  valore , che conferisce alla banca maggiore  competitivit , un 
                                                 
7
 Cfr. C. D AURIA, A. GAETANO, F. PASTORE,  Profili evolutivi del Credit Risk 
Management nelle banche italiane , op. cit., p. 45 e 47.  
 16 
migliore posizionamento strategico nel mercato e la possibilit  di 
mantenere le proprie quote di mercato, oltre all opportunit  di acquisirne 
altre8.  
 
 
1.3 Il rischio di credito e le sue componenti 
 
Il sistema bancario Ł tradizionalmente chiamato all impiego delle risorse 
finanziarie, soprattutto sotto forma di credito erogato a persone fisiche ed 
imprese. 
Con il termine  rischio di credito  si intende la p ossibilit  che una 
variazione inattesa del merito creditizio di un cliente, nei confronti del 
quale esiste un esposizione, generi una corrispondente variazione inattesa 
del valore di mercato della posizione creditizia. 
In questa definizione, tuttavia, sono impliciti due concetti che necessitano 
di essere illustrati e chiariti. 
Innanzitutto, il rischio di credito non pu  essere confinato alla sola 
possibilit  dell insolvenza della controparte, in q uanto anche il semplice 
deterioramento del merito creditizio di quest ultima viene considerato 
come una manifestazione del rischio di credito. 
Dunque, il rischio di credito pu  manifestarsi sott o forma di: 
 
                                                 
8
 Cfr. S. DELL ATTI, Rischio di credito e Risk Management nell economia della 
banca, op. cit, pp. 299-300. Per ulteriori approfondimenti sul tema si veda: L. GUATRI, 
La teoria di creazione del valore. Una via europea, Egea, Milano, 1991; L. GUATRI, 
M. MASSARI, La diffusione del valore, Egea, Milano,1992; L. SCARDOVI, Il Risk 
Management strategico per la massimizzazione del valore economico della banca, 
Banche e Banchieri, anno 1997, fascicolo 3; A. BOMBANI, Introduzione al volume di 
L. PIERALLI, Il valore della banca. Procedimenti di stima del capitale economico e 
formazione dei prezzi, Giappichelli, Torino, 1996. 
 
 17 
1) Rischio di insolvenza 
¨ rappresentato dal rischio di perdita che la banca  potrebbe subire a 
seguito del manifestarsi dell evento insolvenza ed Ł pari alla differenza 
fra il valore del credito e quanto effettivamente verr  recuperato. 
Pertanto, Ł connesso all eventuale insolvenza della controparte, cioŁ 
all impossibilit  sopravvenuta per il debitore di o norare le proprie 
obbligazioni, quindi di effettuare i pagamenti determinati dal contratto 
di credito, siano essi pagamenti a titolo di interessi, commissioni, spese 
o rimborso del capitale prestato.  
 
2) Rischio di spread 
Rappresenta il rischio di una perdita conseguente al semplice 
deterioramento del merito creditizio della controparte, cui seguirebbe un 
innalzamento dello spread richiesto dal mercato9. 
Il valore del prestito Ł teoricamente determinato come somma dei valori 
attuali dei flussi di cassa futuri a cui esso d  or igine per contratto; il 
relativo tasso di sconto Ł pari al tasso privo di rischio (risk free rate) piø 
uno spread che Ł tanto piø elevato quanto piø alto Ł il rischio di 
insolvenza della controparte. Dunque, un deterioramento del merito 
creditizio di un cliente, innalzando tale rischio, fa aumentare lo spread 
richiesto dal mercato e, di conseguenza, riduce il valore di mercato 
dell attivit .  
In generale, la diminuzione del valore di mercato di un attivit  
finanziaria conseguente al deterioramento del merito creditizio 
                                                 
9
 Quando la distribuzione della probabilit  di insol venza dell emittente Ł rappresentata 
in modo discreto, facendo per esempio ricorso a una classificazione delle controparti in 
classi di rating, il rischio di spread viene anche chiamato rischio di  migrazione  o 
rischio di  transizione . Entrambi i termini indica no la possibilit  che la controparte 
affidata subisca un declassamento, ossia che il suo merito creditizio e, dunque, la sua 
possibilit  di insolvenza si deteriorano. 
 18 
dell emittente di tale attivit  risulta tanto maggi ore quanto maggiore Ł la 
variazione dello spread richiesto dal mercato e quanto maggiore Ł la 
vita residua dell attivit 10. 
Seguendo questa logica, il rischio di credito deve essere misurato e 
conseguentemente gestito non facendo riferimento ad una semplice 
distribuzione binomiale dei possibili eventi (insolvenza o non insolvenza), 
la quale consentirebbe, in realt , di cogliere in m aniera appropriata il solo 
rischio di insolvenza, quanto piuttosto facendo riferimento ad una 
distribuzione di probabilit , nella quale l evento insolvenza rappresenta 
solo l evento estremo, preceduto dai diversi livelli di probabilit , che 
attestano con che grado di attendibilit  questo eve nto estremo possa in 
futuro manifestarsi. Solo in questo modo si possono evidenziare 
adeguatamente entrambe le componenti del rischio di credito. 
Un secondo punto da chiarire riguarda il grado di estensione del concetto di 
esposizione creditizia, che in tale definizione si intende in senso ampio, 
ossia si estende, oltre che agli impieghi in titoli o in prestiti in bilancio, 
anche   come esplicitamente riconosciuto dalla stes sa autorit  di vigilanza 
in sede di determinazione dei requisiti patrimoniali relativi al rischio di 
credito   alle posizioni fuori bilancio, come quell e rappresentate dagli 
strumenti derivati negoziati in mercati over the counter e dal regolamento 
delle transazioni nazionali e internazionali in titoli, in valute o in strumenti 
finanziari derivati. 
Ora, se, dalla sopraindicata definizione di rischio di credito da cui si Ł 
partiti, si vuole passare ad un esplicitazione delle componenti del rischio di 
credito, Ł possibile distinguere fra tre principali elementi: 
1) la perdita attesa; 
2) la perdita inattesa; 
                                                 
10
 Cfr. G. FORESTIERI,  Corporate e investment banking , op. cit., pp. 501-502. 
 19 
3) l effetto diversificazione. 
 
 
1.3.1 La stima della perdita attesa  
 
La perdita attesa (EL   Expected Loss) Ł determinata dalla previsione che 
un determinato numero di controparti risulter  inso lvente nell orizzonte 
temporale specificato. Essa riflette i valori attesi della probabilit  di 
insolvenza del debitore e della quota non recuperabile dell esposizione in 
caso di insolvenza. 
¨ evidente che, in quanto attesa, essa non rapprese nta il vero rischio di una 
esposizione creditizia. PoichØ la perdita attesa stimata ex ante viene 
direttamente caricata in termini di spread sulle condizioni di prezzo 
applicate al prenditore di fondi, se essa dovesse trasformarsi in perdita 
effettiva ex post, ci  significherebbe che, a livel lo di portafoglio, la banca 
creditrice conseguirebbe il rendimento che si era originariamente prefissata. 
La perdita attesa trova la sua naturale copertura negli accantonamenti a 
fondi per svalutazione crediti: gli accantonamenti effettuati costituiscono 
costi di competenza dell esercizio e, da un punto di vista aziendale, costi 
dell attivit  caratteristica di erogazione del cred ito, al pari del costo della 
raccolta dei fondi destinati all attivit  creditizi a. 
Per la stima del tasso di perdita atteso (ELR   Expected Loss Rate) viene 
normalmente utilizzato il  tasso di perdita medio  calcolato su un insieme 
di osservazioni storiche, riguardanti un insieme di impieghi considerati in 
un dato orizzonte temporale. Questo tasso medio, in un ottica ex ante e con 
riferimento al medesimo intervallo temporale, pu  e ssere utilizzato per 
caratterizzare ognuna delle esposizioni che compongono il suddetto 
portafoglio impieghi. 
 20 
¨ ovvio che in questo tipo di approccio, traslando sulle singole esposizioni 
un tasso di perdita medio riferito a un dato portafoglio, si accomuna 
forzatamente la visione ex ante di ognuna delle esposizioni a tale valore 
medio. L approccio induce, quindi, a valutare attentamente la possibilit  di 
sezionare il portafoglio complessivo per costruire sub-portafogli piø 
omogenei sui quali la forzatura in questione appaia piø accettabile. 
Una delle piø significative logiche di costruzione di tali sub-portafogli Ł 
quella di prevedere classi di rating: ogni classe Ł formata dagli impieghi 
maggiormente omogenei rispetto ad un dato livello di tasso di perdita 
atteso. 
Un ulteriore passo in avanti ai fini della comprensione del rischio di credito 
Ł ottenibile scomponendo il tasso di perdita atteso in due componenti 
elementari: la probabilit  di insolvenza del debito re (PD   Probability of 
Default) e la quota del credito non recuperabile in caso di insolvenza (LGD 
  Loss Given Default), neppure attivando azioni giudiziarie o stragiudiziali 
di recupero. 
Pertanto, il tasso di perdita atteso (ELR) di una esposizione Ł dato dalla 
seguente equazione: 
 
Equazione 1 - Il tasso di perdita atteso dell esposizione i-esima 
 
iii
LGDPDELR ×=  
 
dove: 
ELRi      Ł il tasso di perdita atteso dell esposizione i-esima; 
PDi            Ł la probabilit  di insolvenza del debitore; 
LGDi       Ł il valore atteso della quota del credito non recuperabile in caso di 
insolvenza.