Family Business. Caratteri generali e problematiche finanziarie

X 
 
stabilito dall’art. 230 bis del Codice Civile, introdotto con la riforma del diritto di 
famiglia del 1975. 
Questa definizione restringe il campo di indagine solo alle imprese di 
piccole e medie dimensioni, nelle quali il lavoro è svolto principalmente dal 
nucleo familiare dell’imprenditore. 
Tuttavia la realtà ci mostra una ben diversa situazione. Le aziende familiari 
sono presenti, specialmente nel nostro Paese, anche nella categoria delle imprese 
di grandi dimensioni; esempi, quindi, della capacità di sopravvivenza di questa 
categoria di impresa, e motore di sviluppo per l’economia di tutto il Paese. 
Nel sistema economico italiano, dunque, le imprese familiari, sia grandi che 
piccole, continuano a rivestire un ruolo particolarmente importante, facendo leva 
soprattutto su creatività, flessibilità e capacità tecniche, che rappresentano i punti 
di forza sui quali poggia il successo della loro formula imprenditoriale. 
Le difficoltà che le imprese a conduzione familiare devono affrontare sono 
principalmente riconducibili al cosiddetto fenomeno della sovrapposizione 
istituzionale, ossia agli effetti della commistione tra sfera aziendale e sfera 
familiare. I pericoli nei quali possono incorrere tali categorie di imprese sono 
quindi riconducibili al fatto che l’istituto-azienda venga sottomesso alle logiche 
tipicamente familiari, o viceversa che la famiglia sottenda a logiche prettamente 
aziendali. Per affrontare al meglio tale tipologia di problemi si rende necessario 
operare una netta separazione tra la gestione familiare e la gestione aziendale, 
evitando così i pericoli insiti nel predetto fenomeno. 
Il presente lavoro è articolato in tre capitoli. 
Il capitolo 1 è interamente dedicato ad inquadrare l’oggetto di studio, 
andando ad analizzare le caratteristiche proprie dell’azienda a conduzione 
familiare e dando risalto all’assetto istituzionale e al problema della corporate 
governance, inteso come insieme di regole disciplinanti la struttura ed il 
funzionamento delle funzioni aziendali di governo, presentando i punti di forza e i 
punti di debolezza di tale categoria di impresa, con particolare riferimento al 
succitato fenomeno della sovrapposizione istituzionale. 
Saranno analizzati inoltre i vari contributi della dottrina allo studio del 
fenomeno in questione e verranno approfondite le caratteristiche degli assetti 
XI 
 
proprietari e di controllo, presentando anche una ricerca empirica, condotta dalla 
Banca d’Italia nel 2005, che mette in evidenza le differenze riscontrate a tal 
proposito nel decennio 1993-2003. 
Largo spazio, infine, verrà dato agli aspetti giuridici di tale istituto, alla luce 
della riforma del diritto di famiglia del 1975, e soprattutto al processo di ricambio 
generazionale, situazione a cui inevitabilmente tutte le imprese familiari prima o 
poi andranno incontro. Verranno quindi esposte le difficoltà riscontrate nella 
realtà dalle imprese nell’affrontare tale processo e le modalità mediante le quali 
tale processo potrebbe essere affrontato e superato al meglio, sia per l’azienda che 
per la famiglia. 
Il capitolo 2 è dedicato all’analisi del valore della formula imprenditoriale, 
che caratterizza ogni tipo di azienda. L’impresa familiare, al pari di ogni altra 
azienda, ha un determinato assetto istituzionale, una determinata struttura, opera 
in un particolare contesto di mercato con una particolare strategia, e offre una 
distinta proposta progettuale ad un insieme di stakeholders, i quali, a vario titolo 
sono interessati alle vicende dell’impresa. 
Il modello imprenditoriale si caratterizza, poi, per un particolare 
orientamento strategico di fondo, ovvero quell’insieme di valori, atteggiamenti, 
idee e convinzioni che sono il risultato della storia passata dell’impresa, la 
denotano nel presente e la aiutano a sopravvivere nel futuro. 
In particolare, sarà data una definizione di valore economico del capitale, e 
saranno analizzate sia le modalità con le quali è possibile misurarlo, sia i fattori 
che influiscono sulla misurazione dello stesso. 
Verrà poi analizzato il comportamento finanziario delle imprese familiari, 
concentrando l’attenzione sulle varie scelte delle fonti di finanziamento e le 
modalità di remunerazione del capitale, dando anche uno sguardo alle variabili 
che incidono sul costo complessivo del capitale. 
Si darà evidenza anche alla gestione dei patrimoni, sia aziendali che della 
famiglia, anche facendo riferimento all’utilizzo o alla creazione dei cosiddetti 
Family Office, che si occupano appunto di amministrare e preservare la ricchezza 
che le imprese familiari creano. 
XII 
 
Un ultimo sguardo andrà al rapporto banca-impresa, di come questo 
rapporto si è evoluto e come continuerà a cambiare nel futuro alla luce del Nuovo 
Accordo di Basilea, entrato ormai in vigore dall’inizio di quest’anno, analizzando 
quindi vantaggi e svantaggi del Relationship Banking. 
Nel capitolo 3, infine, verranno presentate due indagini, condotte su diverse 
imprese familiari italiane per indagare nella nostra realtà il comportamento 
finanziario delle imprese e come si approcciano gli imprenditori alla valutazione 
della propria azienda. 
Nella prima indagine verranno quindi analizzate le principali modalità di 
finanziamento degli investimenti, il peso che le garanzie hanno nel processo di 
affidamento e le scelte riguardanti gli strumenti e i servizi finanziari del campione 
di aziende selezionate. Verranno infine analizzate le conseguenze che gli 
imprenditori sentono che deriveranno dal Nuovo Accordo di Basilea. 
Nella seconda indagine, invece, l’attenzione è posta sull’atteggiamento degli 
imprenditori verso la valutazione della propria azienda. Si cercherà quindi di 
individuare i fattori che incidono su tale scelta e in quale misura. 
 1 
Capitolo 1 
 
L’impresa familiare 
 
 
 
1.1 La famiglia nella storia e la storia delle imprese di famiglia 
 
Molto è stato ed è tuttora scritto e detto sugli enormi mutamenti che hanno 
segnato la famiglia negli ultimi decenni. Ci si occupa del fenomeno dalle 
prospettive più diverse: dai mass media alla ricerca, dall’economia all’etica, dalla 
psicologia alla sociologia, e così via. 
La famiglia rappresenta forse il più popolare scenario dove è possibile 
osservare il riflesso di tutta una serie di stravolgimenti tipici di ogni generazione, 
di ogni fase trasformativa della nostra società. Possiamo immaginare la famiglia 
come una miniatura che raffigura qualcosa di più grande, conservandone i 
particolari più significativi. 
Sono in molti a chiedersi se la famiglia rappresenti ancora oggi l’istituzione 
cardine su cui poggia tutta la nostra società. E l’interrogativo ha ragione di 
esistere, viste le profonde trasformazioni che ha subito il ruolo di questo 
organismo e dei membri che lo compongono. In un arco di tempo più breve di un 
secolo, si è passati da un modello di famiglia tipicamente patriarcale ad uno privo 
di una struttura ben definita. Sempre più numerose diventano le famiglie 
allargate, con un genitore biologico ed uno acquisito, che eventualmente 
includerà nel nuovo nucleo familiare anche i figli nati da una relazione 
precedente. Sono in aumento anche le coppie conviventi o quelle composte da un 
solo genitore divorziato con uno o più figli. La famiglia capeggiata da un 
silenzioso ma autorevole padre, con figli e nipoti, tutti sotto lo stesso tetto, 
coinvolti per lo più nelle stesse attività lavorative, presso lo stesso podere o la 
stessa impresa, uniti da un unico scopo lavorativo e produttivo, è ormai solo un 
lontano ricordo, che fa capolino con nostalgia nelle narrazioni di qualche anziano. 
 2 
Prima di focalizzare l’attenzione su un’analisi più puntuale della famiglia 
imprenditoriale, è opportuno osservare più da vicino quali sono state le principali 
trasformazioni dell’assetto familiare nel corso dei secoli. 
Innanzitutto, occorre mettere in evidenza che le caratteristiche della struttura 
familiare sono diverse per ogni epoca storica e appaiono strettamente connesse al 
tipo di economia dominante. 
Per struttura familiare si intende l’ampiezza e la composizione di una 
famiglia, nonché le regole che essa si dà, come si sviluppa inizialmente e come si 
divide in un secondo momento. La tipica famiglia rurale, ad esempio, doveva 
essere necessariamente numerosa, in quanto la sussistenza economica era legata al 
podere di proprietà o preso in affitto, la cui lavorazione richiedeva una quantità di 
braccia il più possibile numerosa. Troviamo questa tipologia di famiglia molto 
diffusa dal XVI al XIX secolo soprattutto nelle campagne. 
Con l’avvento della rivoluzione industriale nel XVIII secolo e la 
conseguente urbanizzazione, questa struttura subisce un radicale mutamento: si 
assiste, infatti, ad una frantumazione del nucleo familiare esteso e complesso per 
dar vita ad un nucleo di dimensioni ridotte e dai legami semplici. Nella famiglia 
rurale era addirittura possibile trovare sotto le stesso tetto membri di tre 
generazioni diverse, più famiglie collaterali ed eventualmente anche membri 
esterni alla famiglia vera e propria. La terra era l’elemento portante di tutta la 
famiglia, quello che ne assicurava l’unità e la solidità sociale, derivati dal 
sostentamento economico che essa consentiva. Lasciare la terra era sinonimo di 
lasciare la famiglia, e viceversa. Successivamente, nella famiglia nucleare, la 
situazione è diventata completamente diversa, infatti, solitamente vivevano nella 
stessa casa genitori e figli soltanto. Il motivo di tale mutamento è semplice: nelle 
città, sia che si trovi impiego come artigiani che come operai o commercianti, non 
è più necessaria la presenza di molti membri all’interno della famiglia, anzi. I 
mezzi di sostentamento possono coprire le esigenze di pochi ed ognuno sarà 
costretto a cercare la sua attività lavorativa in modo autonomo, indipendentemente 
dal patrimonio familiare1. 
 
                                                 
1
 Cfr. BALDANZA S., Rivista Family Office, anno II (2005), n. 2. 
 3 
1.2 L’evoluzione degli studi sulle imprese familiari 
 
L’interesse degli studiosi verso le imprese familiari subisce una forte 
crescita alla fine degli anni settanta. La prova di tale interesse è rilevabile da 
diversi scritti pubblicati da studiosi di economia, management e storia economica 
sia nord-americani che italiani. All’epoca, la definizione prevalente di impresa 
familiare era quella di un’impresa in cui una o poche famiglie, legate da legami di 
parentela o affinità, svolgono un ruolo rilevante2. 
Già a partire dagli anni trenta, una corrente importante di studi è quella 
rappresentata da studiosi nord-americani, sostenitori della tesi della progressiva 
separazione fra proprietà del capitale e gestione/controllo dell’impresa e 
progressiva decadenza delle imprese familiari, almeno per quelle di grandi 
dimensioni. 
Secondo tali autori, l’impresa familiare rappresenta solo una fase di 
passaggio nel processo di crescita e sviluppo di un’impresa, destinata ad essere 
superata a causa sia della crescita dimensionale dell’impresa, sia dell’aumentare 
della complessità della struttura aziendale3. Da un lato, infatti, la crescita 
dimensionale impone alla famiglia proprietaria di allargare progressivamente la 
partecipazione di soci non familiari al capitale di rischio, dato che le risorse della 
famiglia diventano via via insufficienti rispetto al fabbisogno necessario per 
mantenere competitiva l’impresa; dall’altro lato, l’aumento della complessità della 
struttura aziendale impone alla famiglia proprietaria la progressiva delega dei 
processi di governo e di direzione a professionisti della gestione esterni alla 
famiglia. 
Tali studiosi pongono l’attenzione sui limiti che un’impresa di tipo familiare 
può presentare, trattandola come un modello di impresa in via di superamento, e 
                                                 
2
 Cfr. BECKER B., TILLMAN F., The family-owned business, Chicago: Commerce Clearing House, 
1978; GELINIER O., GUALTIER A., L’avenir des entreprises personnelles et familiales: 
développement, capital, succession, structures, progrès social, Édition Hommes et Techniques, 
1974; PITROU A., Le soutien familial dans la sociéte urbane, in “Revue Française de Sociologie”, 
anno 1976, n. 177; ZAPPA G., L’economia delle azienda di consumo, Milano, Giuffrè, 1962. 
3
 Cfr. BERLE A. A., MEANS G. C., The modern corporation and private property, New York, 
Macmillan, 1932 (tr. it. Società per azioni e proprietà privata, Torino, Einaudi, 1966); MARRIS R., 
Theory of managerial capitalism, New York, Macmillan, 1964; GALBRAITH J. K., The new 
industrial state, Boston, Houghton Mifflin, 1971 e CHANDLER A. D., The visible hand, Cambridge, 
Harvard University Press, 1971 (tr. it. La mano visibile, Milano, Franco Angeli, 1981). 
 4 
tralasciando lo studio delle condizioni per la funzionalità duratura di questo 
modello di impresa. 
A partire dagli anni sessanta, è andata poi sviluppandosi una seconda 
importante corrente di studi, sempre nord-americani, che a differenza dei 
precedenti non mette in discussione la continuità dell’impresa familiare nelle 
fasce dimensionali maggiori, anche se ne vengono evidenziati i limiti collegati al 
contemporaneo esercizio di ruoli familiari e ruoli aziendali da parte dei familiari 
impegnati nell’impresa. 
Secondo tali studiosi, l’appartenenza alla famiglia viene interpretata come 
un elemento di “disturbo” ad una efficace ed efficiente gestione dell’impresa, in 
quanto introduce elementi di razionalità non economica nei processi decisionali. 
Altra caratteristica di questo filone di pensiero è lo studio quasi esclusivo del tema 
del ricambio generazionale all’interno della famiglia proprietaria. In questo modo, 
le imprese familiari si distinguono dagli altri tipi di imprese soprattutto per gli 
aspetti legati ai rapporti interpersonali tra padri e figli4. 
Per quanto riguarda gli studi italiani, fino agli anni ottanta gli economisti di 
impresa non sembrano aver dedicato attenzione specifica alle imprese familiari, e 
le ragioni di questa mancanza sono da ricondurre sia alla tesi della non 
sopravvivenza delle imprese familiari, propria degli studi nord-americani, sia alla 
focalizzazione dell’attenzione sulle aziende di consumo (ossia l’ordine economico 
dell’istituto famiglia), istituto economico che presenta, tuttavia, indubbie 
contiguità con le imprese familiari. Per questo motivo, gli studi italiani 
evidenziano parti dedicate a temi che riguardano le imprese familiari di piccole 
dimensioni dove, più che nelle altre, si manifesta la sovrapposizione fra impresa e 
famiglia5. 
                                                 
4
 Cfr. CHRISTENSEN R., Management succession in small and growing enterprises, New York, The 
Andover Press, 1953; BARNES L. B., HERSHON S. A., Transferring power in the family business, in 
“Harvard Business Review”, luglio-agosto 1976 (tr. it. Se il vecchio padrone non molla le redini, 
in “Harvard Espansione”, anno 1983, n. 20); DONNELLEY R. G., The family business, in “Harvard 
Business Review”, luglio-agosto, 1964; BARRY B. B., The development of organization structure 
in the family firm, in “Journal of General Management”, anno 1975, n. 1; MCGIVERN C., The 
dynamics of management succession, in “Management decision”, anno 1978, n. 1 (tr. it. La 
dinamica del processo di successione, in “Problemi di gestione”, anno 1979, n. 1). 
5
 Cfr. LANSBERG I. S., Managing human resources in Family Firms: the problem of Institutional 
Overlap, in “Organizational Dynamics” Summer, 1983 (trad. it., La gestione delle risorse umane 
 5 
A partire dagli inizi degli anni ottanta, il tema delle imprese familiari ha 
cominciato ad assumere crescente rilievo negli studi economici. L’inizio di tali 
studi monografici da parte di esperti di management nord-americani trova la 
propria ragion d’essere in diversi moventi: prima di tutto il permanere di imprese 
familiari di ogni dimensione e l’avvio dei processi di ricambio generazionale di 
molte imprese nate subito dopo il secondo conflitto mondiale, e il progressivo 
declino di molte imprese a proprietà diffusa, tipiche del panorama economico 
americano, avvenuto tra gli anni settanta e ottanta e conseguente aumento 
dell’interesse per le imprese di piccole e medie dimensioni. 
In quegli anni si assiste al crescere delle pubblicazioni interamente dedicate 
al tema, numeri speciali e forum su riviste e, infine, alla nascita della prima rivista 
specializzata6. A seguire, nascono le prime associazioni di studiosi, consulenti, 
imprenditori e manager, vengono istituite le prime cattedre in Family Business 
presso molte Università, sia nel Nord-America che nell’Europa, e il tema trova 
esplicito spazio in prestigiose Business School7. 
Concentrando l’attenzione sui principali filoni di studio sulle imprese 
familiari delineatisi durante gli anni ottanta, è possibile individuare tre diverse 
correnti. 
Una prima corrente di pensiero, in cui viene abbandonata la tesi della non 
sopravvivenza delle imprese familiari, pone l’accento sulla comprensione delle 
condizioni che ne possono rendere possibile la continuità8. Si considera la 
famiglia anche come fattore di sviluppo dell’impresa e non più come fattore 
ostacolante, cercando di individuare le condizioni ideali alle quali i due istituti, 
                                                                                                                                     
nelle imprese familiari: il problema della sovrapposizione istituzionale, in “Problemi di Gestione”, 
anno 1984, n. 15). 
6
 Cfr. il numero monografico della rivista “Organizational Dynamics” dell’estate del 1983 e il 
forum tematico pubblicato sulla rivista “Sloan Management Review” nel numero della primavera 
del 1983. La rivista monografica sulle imprese familiari “Family Business Review” ha iniziato le 
proprie pubblicazioni nel 1988. 
7
 Per le associazioni si ricordano il Family Firm Institute fondato nel 1986 che raccoglie oltre 1400 
membri  in tutto il mondo e il Family Business Network fondato nel 1990 per l’Europa; tra le 
Università e le business school particolarmente impegnate con centri o cattedre dedicate si 
ricordano Harvard University, Northeastern University, Loyola University of Chicago, University 
of Southern California e Yale University per gli USA e IMD di Losanna e IESE di Barcellona per 
l’Europa. 
8
 Tra questi, ALCORN P. B., Success and survival in the family-owned business, New York, 
McGraw-Hill, 1982, oltre a numerosi articoli compresi nel numero monografico dell’estate del 
1983 della rivista “Organizational Dynamics”. 
 6 
famiglia e impresa, possono convivere e svilupparsi e sulle potenzialità positive di 
una stretta relazione tra gli stessi. Tuttavia, il perno centrale di tali studi risulta 
essere ancora un unico accadimento: la successione all’imprenditore, in 
particolare al fondatore. Sotto questo aspetto, quindi, non si rilevano particolari 
novità rispetto ad alcuni studi degli anni settanta, anche per quanto riguarda le 
imprese familiari di riferimento, che sono in prevalenza quelle di piccole e medie 
dimensioni. 
Una seconda corrente di pensiero, caratterizzata da un più ampio ventaglio 
di imprese di riferimento, considera anche le imprese di grandi dimensioni. Questi 
studi pongono l’attenzione oltre che sui rapporti tra i familiari di diverse 
generazioni e sulle scelte del leader che deve affrontare il processo di successione, 
anche e soprattutto sulla funzionalità economica duratura delle imprese familiari9. 
Infine, la terza corrente di pensiero, che sta registrando sempre più numerosi 
interventi negli ultimi anni, vede gli studiosi, per lo più economisti politici, 
concentrare l’attenzione sulle relazioni tra presenza e peso delle imprese familiari 
e sviluppo economico di un paese10. È un tema di grande rilievo, soprattutto in 
Italia, in cui molte imprese di grandi dimensioni sono familiari. 
Gli studi sui tre filoni procedono in modo parallelo, anche se si sta 
registrando uno sviluppo crescente per quanto riguarda il secondo e il terzo. Ciò 
porta a considerare superata la fase iniziale di studi sulle imprese familiari e ad 
individuare alcuni punti fermi: 
 le imprese familiari non sono necessariamente destinate a scomparire 
con il loro fondatore o con i suoi successori; 
 possono crescere e raggiungere anche grandi dimensioni; 
 fanno parte di una classe di imprese rilevante nei sistemi economici 
evoluti e possono costituire una forza trainante per lo sviluppo degli 
stessi; 
                                                 
9
 Tra questi, DYER W. G., Cultural change in family firms, San Francisco, California, Jossey-Bass 
Publishers, 1986; WARD J. L., Keeping the family business healthy, San Francisco, California, 
Jossey-Bass Publishers, 1990. 
10
 Cfr. tra gli altri, DORE R., Bisogna prendere il Giappone sul serio, Bologna, Il Mulino, 1990; 
CHANDLER A. D., Scale and scope. The dynamics of industrial capitalism, Cambridge, The 
BelknapPress of Harvard University Press, 1990; PRODI R., C’è un posto per l’Italia fra i due 
capitalismi, in “Il Mulino”, anno 1991, n. 1 e PORTER M. E., Il vantaggio competitivo delle 
nazioni, Milano, Arnoldo Mondadori, 1991. 
 7 
 il problema del processo di successione rappresenta solo uno dei temi di 
indagine per gli studiosi, al quale se ne affiancano molti altri, come lo 
sviluppo di un’adeguata struttura manageriale, il mantenimento del 
controllo, le politiche di remunerazione del capitale, e così via11. 
 
1.3 Difesa e sviluppo dei valori tipici di un’impresa familiare 
 
Attualmente, nel nostro Paese la maggior parte delle imprese è di tipo 
familiare (v. par. 1.4). Tuttavia ad oggi in Italia nessuna organizzazione fonda la 
propria ragione d’essere sulla difesa e lo sviluppo dei valori caratteristici di questa 
particolare categoria di imprese, né si occupa dei loro problemi specifici. 
A tal proposito, nel dicembre del 1997, l’imprenditore Alberto Falck fonda 
l’AIdAF, Associazione Italiana delle Aziende Familiari, di cui ricopre la carica di 
presidente, con il preciso scopo di svolgere la propria attività per le aziende 
familiari piccole, medie e grandi, onde assicurarne la continuità nei processi di 
transizione e lo sviluppo in un’epoca di cambiamenti e di allargamento dei 
mercati di portata storica. 
L’AIdAF è un’associazione senza scopo di lucro, che svolge la propria 
missione per il benessere delle imprese e delle famiglie proprietarie e, data la 
rilevanza economico-sociale dell’impresa familiare, a vantaggio dell’intero 
sistema Paese. La missione dell’AIdAF consiste nel promuovere lo sviluppo delle 
aziende familiari italiane riconoscendone come propri i valori guida. 
L’attività di questa associazione fa leva su alcuni importanti punti di forza 
propri delle imprese familiari, quali la stabilità della proprietà, l’orizzonte di 
lungo periodo della famiglia proprietaria, la convergenza tra obiettivi della 
proprietà e obiettivi del management, forte motivazione dei collaboratori. In virtù 
di questi punti di forza, il corretto rapporto tra famiglia proprietaria e impresa 
consente di suscitare un clima aziendale funzionale alla creazione di valore e di 
conseguire ottimi risultati nel lungo periodo. 
 
                                                 
11
 Cfr. CORBETTA G., Le imprese familiari. Caratteri originali, varietà e condizioni di sviluppo, 
Milano, Egea, 1995.