Il ruolo delle agenzie di rating nella recente crisi finanziaria

Una fra le maggiori innovazioni finanziarie del capitalismo del dopo guerra è la cartolarizzazione (securization), tecnica di finanziamento che consente di trasformare attività di qualsiasi tipo (asset), difficilmente o non difficilmente negoziabili, in attività negoziabili e liquidabili sui mercati secondari. Questa trasformazione avviene attraverso l’emissione di titoli denominati comunemente (Asset Backed Securities, ABS).
Tale tecnica può riguardare attivi di natura diversa: mutui immobiliari, crediti al consumo, o anche crediti di imprese verso altre imprese o consumatori finali.
Le operazioni di cartolarizzazione si inseriscono all’interno di un ampio processo di internalizzazione e di deregulation dei mercati finanziari e ha permesso il determinarsi di esposizioni creditizie eccessive che gli stessi sistemi di valutazione del rischio non sono stati in grado di individuare. Dal momento in cui l’originator decide di avviare l’operazione di rating, affida a una o più agenzie di rating il compito di valutare il merito creditizio della controparte.
Da queste considerazioni, emerge che, il ruolo delle agenzie di rating è di fondamentale importanza, da momento che il giudizio di rating può rappresentare un primo elemento di valutazione per la redditività e la bontà dell’operazione stessa.
Con riferimento specifico alle banche, la securization consente il finanziamento della clientela senza impiegare risorse proprie dell’intermediario, e quindi preservandone i ratios patrimoniali. Consente inoltre di ripartire i rischi su un mercato più ampio e di conferire maggiore liquidità ai crediti bancari o anche, più in generale, ai crediti vantati da altri soggetti. Inoltre, al pari di altre attività portate fuori bilancio come l’attività di consulenza o l’attività di assistenza sul piazzamento delle passività sul mercato, permette di conseguire ricavi da commissioni.
Infine, se il servizio di riscossione del prestito cartolarizzato rimane alla banca che lo ha originato, non comporta necessariamente la perdita del contatto con i propri debitori.