La capitalizzazione dei costi secondo i principi contabili nazionali e internazionali. Il caso: OLT Offshore LNG Toscana S.p.A.

Il project financing ha per oggetto la valutazione dell’equilibrio economico-finanziario dell'impresa e degli effetti su tale equilibrio dei nuovi investimenti realizzati e dei nuovi debiti contratti: il finanziatore, di solito una banca, valuta l’insieme dell’azienda che richiede il finanziamento e, su tale base, lo eroga, garantendosi con garanzie reali o fideiussioni concesse soprattutto dai soci dell’impresa richiedente.
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La sua attenzione è focalizzata esclusivamente sulle caratteristiche dell’affare che viene prospettato e sulla sua capacità di rimborsare il finanziamento.
In caso di insuccesso del progetto, a seconda di quanto pattuito, i finanziatori potranno rivalersi unicamente sui beni del progetto, oppure sarà possibile una rivalsa limitata sui promotori dello stesso.
La fase di gestione dell’opera di project financing rappresenta un elemento di fondamentale importanza, in quanto è proprio una gestione efficiente e qualitativamente elevata che permette di generare i flussi di cassa necessari a rimborsare il debito e remunerare gli azionisti.
Si raggiungono così due tipi di risultato:
• si sollevano le Amministrazioni Pubbliche, del tutto o in parte, dagli oneri relativi al finanziamento di un’opera infrastrutturale, focalizzandone l’attività sugli aspetti regolatori (qualità del servizio, modalità di erogazione, livelli tariffari);
• si affida al settore privato la gestione dell’opera, incentivandone il livello di efficienza ed assicurandone la piena utilizzazione commerciale.
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Tipologie di struttura
Da un punto di vista prettamente finanziario è possibile classificare le strutture di project financing in funzione della tipologia di rivalsa dei soggetti finanziatori sugli azionisti della società di progetto. In particolare, è possibile identificare:
a) operazioni “senza rivalsa” (without recourse): operazioni di project financing in cui è esclusa la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti; in questo caso, le banche operano in maniera non tradizionale, accollandosi rischi simili a quelli imprenditoriali. In alternativa, esistono soggetti terzi che forniscono singolarmente o in modo combinato appropriate garanzie;
b) operazioni con “rivalsa limitata” (limited recourse): operazioni di project financing in cui la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti è limitata: nel tempo, nell’ammontare e nella qualità;
c) operazioni con “rivalsa piena” (total recourse): operazioni di project financing in cui la rivalsa dei finanziatori sugli azionisti della società di progetto è totale.