Dividend policy in banking: evidence from the largest banks
This study wants to explain what drives dividend payments for the largest world listed banks. My sample is composed by 82 banks from 23 countries with data covering years 2003-2009. My initial model uses investment opportunities, size, profitability and cash generation ability to explain dividend payments. Empirical analysis suggests a positive and statistically significant relationship between investment opportunities, profitability and cash generation ability. A positive relation is suggested also for size even if the result is not supported by statistics. Then, I tested if banks’ dividend policies are driven also by risk and ownership structure. Market and default risk indicators have been constructed, along with measures of ownership concentration. A significant negative relation results between market risk indicators and dividends, while no relation is statistically supported if I include default risk variables. To an higher ownership concentration corresponds less dividends. This result is consistent with the extent that controlling shareholders are concerned about the financial health and efficiency of the firm, avoiding to use excess cash to pay out dividends (e.g. Shleifer and Vishny (1986), Jarrell and Poulsen (1987), Brickley, Lease, and Smith (1988), Graves and Waddock (1990)). The last section of the work is inspired by the paper of Acharya, Gujral and Shin (2009). They find that during the period 2007-2009, in spite of largely anticipated credit losses, banks paid out large amounts of dividends. Consequently, I defined a sub-sample of 24 bailed out banks and I tested if these banks were among the ones who paid out more dividends during and before the crisis. Looking at the year of the bailout and at the previous one, a positive and significant relation is found. Moreover, from an historical perspective, bailed out banks show, almost always, higher dividend payments than the other non-saved. This may suggests that among the causes who exacerbated the financial crisis there were also dividend policies out of the control of market participants and regulators. This could be an useful starting point in the reconstruction of a sound financial system.
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Informazioni tesi
Autore: | Rodolfo Pambianco |
Tipo: | Laurea II ciclo (magistrale o specialistica) |
Anno: | 2010-11 |
Università: | Università Commerciale Luigi Bocconi di Milano |
Facoltà: | Economia |
Corso: | Finanza |
Relatore: | Giacomo Nocera |
Lingua: | Inglese |
Num. pagine: | 57 |
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