Gli interest rate swap e il rischio di credito

INTRODUZIONE La globalizzazione in atto, manifestatasi a partire dagli anni ’70, ha segnato la crescita accelerata di attività economiche sopranazionali ed ha trasformato profondamente la struttura dei mercati finanziari, accrescendone enormemente dimensioni, liquidità e rapidità di reazione. La diffusione dei prodotti derivati è uno degli aspetti più importanti di questo processo. Negli ultimi venti anni si é assistito ad un ricorso massiccio all'uso di prodotti derivati, i quali spesso vengono aggiunti a emissioni obbligazionarie, utilizzati nei pacchetti retributivi dei dirigenti e anche incorporati nei progetti d'investimento. La loro rapida diffusione ha fatto sì che tali strumenti venissero utilizzati anche da soggetti che non ne conoscevano esattamente il funzionamento e il loro grado di rischio. Ad esempio la contrattazione di interest rate swap da parte di alcune amministrazioni comunali e regionali italiane ha esposto i bilanci di questi enti a perdite elevate per via di variazioni inaspettate dei tassi d’interesse. I derivati sono strumenti finanziari il cui valore deriva dal valore di mercato di una o più variabili sottostanti allo strumento stesso. Questi prodotti sono oggetto di contrattazione nei mercati regolamentati, quello Italiano è l’Italian Derivative Market (IDEM). Tuttavia questi strumenti possono anche essere contrattati over-the-counter (OTC), cioè in mercati alternativi alle borse vere e proprie che non seguono forme di contrattazione standardizzate. I mercati over-the-counter sono creati da istituzioni finanziarie e professionisti del credito tramite reti telematiche. 2