Analisi delle performance di un gestore di fondi di closed-end funds

SOMMARIO 7 Sommario Il lavoro di ricerca si pone l’obiettivo di sviluppare e applicare una metodologia per studiare le performance di un gestore di fondi che investono in closed-end funds. Il tema risulta interessante innanzitutto perché riguarda uno strumento finanziario la cui industria è molto sviluppata nel mondo, ma la cui diffusione sul mercato italiano è assai limitata. Il closed-end fund è un fondo comune d’investimento simile ad uno aperto, ma con una significativa differenza: la struttura fissa del capitale. Essendo il closed-end fund quotato, il prezzo di una singola quota è determinato dall’offerta e dalla domanda di mercato ed è solitamente diverso dal valore dei corrispondenti assets sottostanti. Generalmente, si riscontra che il fondo quota a sconto, ovvero ad un prezzo inferiore, rispetto al NAV. In secondo luogo l’argomento trattato è rilevante in quanto si focalizza su fondi che investono in una asset class particolare, ovvero i fondi chiusi. La letteratura finanziaria è da sempre stata attenta a valutare le performance dei fondi comuni d’investimento, ma si è sempre orientata verso le tipologie più diffuse. Tipicamente i fondi oggetto d’analisi sono stati fondi statunitensi che ripartiscono i capitali a disposizione tra le asset classes più comuni: azioni, obbligazioni, liquidità. Di essi, sin dagli anni Sessanta, sono stati studiati molteplici aspetti: le prestazioni complessive, la stazionarietà del rischio sistematico nel tempo, la market-timing ability dei gestori, la relazione tra rendimenti ottenuti e turnover dei manager, le relazioni tra performance d’investimento e le caratteristiche d’investimento del fondo, come ad esempio le commissioni manageriali. Gli studi si occupano in maniera minore anche di fondi internazionali, ripetendo in maniera simile le analisi svolte per quelli statunitensi. Tuttavia la letteratura si è dedicata solo parzialmente a studiare le performance di fondi che investono in fondi aperti, ed è pressoché nulla per ciò che riguarda indagini su fondi che investono in closed-end funds, poiché essi rappresentano una nicchia molto specializzata.