L'impatto di Basilea 2 sul private equity

5 Introduzione La regolamentazione dell’attività creditizia in Italia si caratterizza ancora oggi per una netta separazione tra banca ed industria. Ciò è, principalmente, dovuto alla regolamentazione passata che imponeva la specializzazione delle banche per scadenze temporali, conferendo alcuni caratteri peculiari al nostro sistema finanziario: la rigida separazione tra breve termine e medio/lungo termine e il divieto per tutte le banche di assumere partecipazioni nel capitale di rischio delle aziende non finanziarie. La despecializzazione introdotta dal TUB, la deregolamentazione del settore finanziario e creditizio a livello internazionale, l’ampliamento dei fondi comuni e di quelli a finalità previdenziale ed, in generale, l’attenuazione delle barriere regolamentari costitute dopo la crisi degli anni Trenta, sono tutti fattori che hanno consentito un forte incremento delle iniziative di private equity. Nel tempo è aumentato difatti il peso delle partecipazioni bancarie nel capitale delle imprese, principalmente attraverso sottoscrizione di quote di fondi chiusi ovvero tramite strutture specializzate o investimenti diretti. Le Autorità di Vigilanza hanno risposto a tali cambiamenti privilegiando strumenti di vigilanza prudenziale, piuttosto che di vigilanza strutturale, e lasciando liberi gli intermediari di articolare le proprie scelte strategiche ed operative nel rispetto di alcuni vincoli, tra cui quello fondamentale della patrimonializzazione. Hanno promosso, inoltre, lo sviluppo di sistemi di risk management, incentivando gli intermediari a dotarsi di sistemi di controllo interni coerenti con la dimensione e tipologia dei rischi assunti, nonché di strumenti quantitativi tali da consentire di catturare il peculiare profilo di rischio associato alle esposizioni azionarie. La nuova proposta del Comitato di Basilea, che mira, in prima approssimazione, ad incrementare il capitale regolamentare assorbito dagli investimenti azionari nel banking book, e quindi dagli investimenti di private equity, per riflettere la maggiore rischiosità di tali investimenti, ha sollevato un’ondata di polemiche in quanto tali requisiti sono stati ritenuti eccessivi e mal calibrati. La normativa europea, con l’emanazione della Direttiva 2006/48/CE del 14 Giugno 2006 (meglio nota come CDR III), ha parzialmente attenuato, sotto determinate condizioni, l’aggravio di capitale con riferimento a tali esposizioni.