Riforma del diritto societario (Dlgs 17 genn.2003)
Il tasso forward può essere determinato anche per periodi superiori a un anno.
L’indice
Comit contiene tutti i titoli azionari quotati nella Borsa Italiana,
viene calcolato una volta al giorno ed è il più “anziano” tra gli indici
correntemente utilizzati dagli addetti ai lavori.
Simile all’indice
Comit è il Mibtel, dal 1994 è l’indice più importante della Borsa
Italiana ed è ormai lo standard comune di riferimento per misurare
l’andamento dei prezzi. Il Mibtel è un indice di prezzo, quindi come si
diceva sopra, non tiene conto dello stacco di dividendi o di eventuali
frutti periodici pagati dalle società che lo compongono.
Diversa è
invece la composizione sottostante l’indice MedioBanca e l’indice
S&P /MIB, inagurato nel 2003. La caratteristica che li accomuna è la
scelta del fattore di ponderazione, rappresentato dal valore di mercato
del “flottante” (definibile come il controvalore dei titoli diffusi tra
i piccoli risparmiatori e i gestori di fondi comuni) e non dal valore
di mercato complessivo dei titoli azionari. L’indice MedioBanca è
all-share (copre l’universo dei titoli quotati presso l’MTA); l’indice
S&P MIB è invece limitato a soli 40 titoli
Una possibile soluzione a questo problema è il ricorso a un procedimento di rettifica “a tre stadi” del tasso nominale:
Calcolo
del rendimento reale in ciascuno dei periodi utilizzati nella serie
storica prescelta. Formula di Fisher (per depurare il rendimento
nominale dell’inflazione verificatasi nei singoli periodi:
1 + rreale = (1 + rnominale)/(1 + inflazione annuale (r = rendimento annuale storico)
Calcolo del rendimento medio reale nel periodo di analisi prescelto
Stima
del rendimento nominale atteso di lungo periodo (Ke) utilizzando
l’inflazione attesa nel lungo periodo nella formula inversa di
Fisher: KE = (1 + rreale medio) × (1 + inflazione attesa)
R.O Al netto delle imposte
Tuttavia
questa è una semplificazione; in realtà non esistono obbligazioni
immuni dal rischio di default. I titoli governativi costituiscono
comunque una proxy di un investimento privo di rischio….
Negli USA
quasi tutte le emissioni sono in forma nominativa per consentire
l’inclusione degli interessi tra i redditi dell’investitore; in Italia
invece le emissioni avvengono di norma al portatore poiché gli interessi
sono tassati attraverso ritenute alla fonte.
generalmente fissato
pari ad una annualità di interessi se l’estinzione può avvenire già nel
primo anno di emissione. Negli esercizi successivi il premio decresce in
misura uniforme durante gli anni di vita residua del prestito. Sono
numerosi tuttavia i casi in cui è possibile esercitare la facoltà di
estinzione anticipata solo dopo un n° prestabilito di anni (deferred
call).
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Dettagli appunto:
- Autore: Alessia Chiovaro
- Università: Università degli Studi di Palermo
- Facoltà: Economia
- Esame: Finanza aziendale
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