La previsione nell'asset allocation: valutazione di un modello di reti neurali.

1 Capitolo Primo L’asset allocation 1. L’asset allocation strategica e tattica L‟asset allocation rappresenta la procedura con cui ripartire il capitale tra varie classi di investimento. Il processo può essere suddiviso in due fasi: la prima attiene alla definizione degli obiettivi e delle caratteristiche dell‟investitore (capitale a scadenza, cedole, avversione al rischio), la seconda alla fase di composizione del portafoglio. Sul piano teorico possiamo distinguere due tipi di asset allocation: la prima, quella strategica o passiva ha come obiettivo primario la replica dell‟indice 1 di riferimento; la seconda, definita tattica o attiva, si propone di “battere” il benchmark nella combinazione rischio-rendimento. Nella realtà operativa, tuttavia, esistono e sono riscontrabili varie combinazioni delle medesime. L‟asset allocation passiva accetta l‟ipotesi di mercato efficiente (non esistono titoli o classi di titoli che siano sistematicamente sopravvalutati o sottovalutati rispetto al mercato o all‟indice di riferimento), anche se non in modo perfetto, punta sulla diversificazione e ignora il market timing. Si basa su scelte d‟investimento di medio- lungo periodo rispondenti alle esigenze dell‟investitore. La regola è scegliere i titoli in modo da ottenere la combinazione rischio-rendimento desiderata evitando il tentativo di battere il mercato. Nella sua forma pura e semplice la strategia passiva di gestione determina l‟acquisto di tutti i titoli azionari del benchmark con pesi corrispondenti alla loro capitalizzazione percentuale di mercato. Il portafoglio così costruito viene mantenuto per periodi medio-lunghi, senza che si proceda ad alcuna attività di revisione. Infatti, poiché le informazioni sono liberamente disponibili a tutti e le aspettative sono omogenee, è impossibile anticipare il futuro: ogni tentativo accrescerebbe il rischio e i costi di gestione senza generare una extraperformance. 1 Indice e benchmark sono utilizzati come sinonimi.