Profili tecnici e applicativi del Project financing nei progetti di sfruttamento dell'energia fotovoltaica alla luce del ''Quarto Conto Energia''

I INTRODUZIONE Negli ultimi anni le discussioni sul futuro energetico dei Paesi occidentali sono state all’ordine del giorno e nuova enfasi sulla questione è arrivata in seguito all’incidente nucleare avvenuto in Giappone nel mese di marzo; la fonte nucleare riveste infatti ad oggi un ruolo molto importante nella produzione di energia elettrica. Ovunque i piani di rilancio dell’economia in seguito all’ultima crisi finanziaria hanno collocato ai primi posti lo sviluppo delle energie rinnovabili attraverso erogazioni di risorse pubbliche. Il risultato del referendum sul nucleare italiano ha costretto il Governo a porre di nuovo l’attenzione sul programma energetico nazionale. In questo contesto, nel nostro Paese, il legislatore era già intervenuto con modifiche sostanziali sui meccanismi di sostegno economico delle fonti energetiche alternative. L’elaborato, articolato in quattro capitoli, si pone l’obbiettivo di esaminare quali rapporti intercorrono tra project financing ed energie rinnovabili e di valutare quali potrebbero essere le conseguenze degli ultimi interventi legislativi sullo sviluppo di questi progetti. Nel primo capitolo analizzeremo quel’è il ruolo attuale delle fonti energetiche alternative nel mercato elettrico e quali sono state le cause del loro sviluppo. Descriveremo poi l’attuale sistema italiano di incentivazione delle fonti rinnovabili e le modifiche introdotte con il d.lgs. 28/2011 e il successivo D.M. 05/05/2011 (c.d. Quarto conto energia). Nel secondo capitolo verranno introdotte le caratteristiche principali delle operazioni di project financing sottolineando i vantaggi e gli svantaggi di tale formula di finanziamento. Nel terzo verrà illustrato il mercato italiano del project finance, con particolare attenzione ai numeri che riguardano i progetti sulle energie rinnovabili. Gli investimenti sui progetti di produzione da fonti energetiche alternative generano infatti notevoli fabbisogni finanziari e come vedremo la formula del project finance ha rivestito un ruolo molto importante nello sviluppo di tali opere. Saranno quindi analizzate le ragioni alla base della sinergia tra project financing ed energie rinnovabili. Nell’ultimo capitolo, il quarto, affronteremo un caso, simulando un investimento in project financing nel fotovoltaico e valutando l’impatto delle già citate modifiche normative. Per poter effettuare valutazioni empiriche si farà ricorso ad un modello finanziario che, sulla base di determinate ipotesi, ci permetterà di esprimere giudizi in merito alla redditività e sostenibilità finanziaria di questi progetti alla luce del Quarto conto energia.