Offerte pubbliche d’acquisto e tecniche di difesa successive

3 Capitolo I LE OFFERTE PUBBLICHE D’ACQUISTO Sommario: 1. L’istituto delle opa nell’ordinamento italiano. – 1.1. Le opa e i principi ispiratori della disciplina del Tuf. – 1.2. Le opa obbligatorie. – 1.2.1. Le opa obbligatorie totalitarie. – 1.2.2. Le opa preventive. – 1.2.3. Le opa obbligatorie residuali. – 2. Le opa volontarie. – 2.1. Lo svolgimento delle opa volontarie. 1. L’istituto dell’offerta pubblica d’acquisto nell’ordinamento italiano. 1.1. Le opa e i principi ispiratori della disciplina del Tuf. L’offerta pubblica d’acquisto o di scambio 1 è definita dal Tuf 2 come: “Ogni offerta, invito a offrire o messaggio promozionale […] finalizzati all'acquisto o allo scambio di prodotti finanziari” 3 . Il Tuf ci presenta una situazione nella quale l’offerente proporrà di acquistare (il corrispettivo è in denaro) o di scambiare (il corrispettivo è costituito da altri prodotti finanziari) azioni, obbligazioni convertibili o altri valori mobiliari (come ad esempio i warrants 4 ), che permettano di ottenere un diritto di voto nell’assemblea di una certa società quotata 5 , allo scopo di conseguire una partecipazione rilevante 6 al capitale della stessa 7 . L’opa è quindi una tecnica con la quale acquistare, ad un prezzo proposto dall’acquirente, grandi quantitativi d’azioni o altri strumenti finanziari emessi dalle società, che si trovano disperse tra tanti investitori. In questa situazione è molto 1 Nel testo si utilizzerà l’acronimo opa per designare genericamente tutte le offerte d’acquisto e di scambio. 2 Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 "Testo unico delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria, ai sensi degli articoli 8 e 21 della legge 6 febbraio 1996, n. 52". 3 Vedi art. 1, comma 1, lettera v, del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 "Testo unico delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria, ai sensi degli articoli 8 e 21 della legge 6 febbraio 1996, n. 52". 4 Warrant o certificato d’opzione: Cedola separata, allegata a ogni obbligazione di un prestito a opzione, che dà diritto al portatore di sottoscrivere, entro un determinato periodo di tempo e a un prezzo prestabilito, azioni o titoli di altro genere. Vedi Financial Glossary, sul sito http://tradition .axone.ch/ViewTerm.cfm?TID=4669. 5 Cfr. G. Cottino, Le società: diritto commerciale, cit., 1999, p. 568, nella quale pagina l’autore osserva che l’opa costituisce una tecnica di acquisizione delle grandi società per azione che, nella prassi e comunque nella disciplina giuridica, è stata limitata alle società quotate in mercati ufficiali. 6 Sono da considerarsi rilevanti : “le partecipazioni che comportano il controllo della società […] tenendo conto dei diritti di voto e degli altri diritti che consentono di influire sulla società”. Art. 19, comma 2, D.Lgs. 1 settembre 1993 n. 384, “Testo unico delle leggi in materia bancaria e creditizia”. Di seguito anche: Tub. 7 Cfr. R. Weigmann, Le offerte pubbliche di acquisto, in Trattato delle società per azioni a cura di G. E. Colombo e G.B. Portale, 1993, vol. 10, t. 2, p. 315 ss. e più recentemente, vedi voce Offerte pubbliche d’acquisto (OPA), in Enciclopedia giuridica, v. 21, 2001, 1 e ss..