Il VaR per la gestione del rischio in un multi-manager hedge fund portfolio

INTRODUZIONE L�interesse per gli Hedge Funds dimostrato dagli investitori istituzionali � cresciuto rapidamente nel corso dell�ultimo decennio in seguito alla necessit�, per questi ultimi, di adottare sistemi d�investimento alternativi aventi una bassa correlazione con le metodologie tradizionali quali, ad esempio, il reddito fisso e l�azionario. Il termine �Hedge Fund� fa riferimento a quel particolare veicolo di collocamento che utilizza metodi come le vendite allo scoperto e l�effetto leva per l�attivit� di speculazione o di investimento mediante l�uso del �prendere a prestito� o di strumenti derivati. Proprio nell�utilizzo dell�effetto leva e delle vendite allo scoperto il fondo �hedge� differisce dagli usuali fondi di investimento che, per loro tradizione, investono in attivit� che possono incrementare il loro valore in un certo periodo di tempo senza utilizzare l�effetto leva. Gli Hedge Funds, inoltre, sono caratterizzati dalla ricerca di un rendimento di portafoglio assoluto (non viene usato un benchmark), dall�uso di determinati parametri di onorario per il Fund Manager e dalla commistione del capitale di quest�ultimo in quello totalmente gestito. Attualmente ci sono pi� di 4000 Manager nell�universo degli Hedge Funds e circa 500 di essi, operando da pi� di una decina d�anni, hanno raggiunto livelli elevati di capacit� gestionali e di volumi gestiti tali da renderli potenzialmente interessanti all�attivit� degli investitori istituzionali. Il termine �Multi-Manager Portfolio� fa riferimento ad un portafoglio composto da Hedge Funds focalizzati in una determinata strategia, ad esempio Equity Market