Valore e modelli di business delle aziende ad elevato potenziale. Alcune esperienze a confronto

L'industria ad alto potenziale ed elevato contenuto tecnologico ricopre al giorno d’oggi un ruolo sempre più importante nell’economia mondiale: nel 1990 le 10 maggiori società al mondo in termini di capitalizzazione di mercato erano i giganti dell’industria manifatturiera ed estrattiva, nel 2000 a guidare la classifica erano invece Cisco e Microsoft, due imprese di cui 10 anni prima nei listini vi era appena traccia. Dopo un periodo di entusiasmo sconsiderato a cui ne è seguito uno altrettanto grave di crisi e scetticismo (cd. scoppio della bolla speculativa) il settore, pur con tutte le peculiarità del caso, pare avviarsi verso una fase di maturità e progressivo consolidamento con patrimoni, capitali, redditi e forza lavoro che iniziano a superare quelli di tanti settori cosiddetti “maturi”.

Questo lavoro si propone di analizzare il problema della valutazione di imprese ad alto potenziale ed elevata tecnologia evidenziandone problemi e caratteristiche, esaminando le relazioni tra informazione, mercato e processo di crescita, attraverso l’analisi dettagliata di alcuni casi pratici, con particolare attenzione verso il caso Google ritenuto, tra i tanti, emblematico.

Il processo di valutazione di un’azienda ad elevato contenuto tecnologico presenta alcune sfide peculiari in relazione al fatto che alcune tra queste risultano ancora in perdita, hanno una breve storia alle spalle, e poche imprese ad esse comparabili: l’attribuzione di uno specifico valore risulta quindi un esercizio difficile. Lo stesso può essere verificato per aziende oggetto di una crescita esplosiva in pochi anni. A dimostrazione di questa difficoltà la coesistenza sul mercato di valutazioni tra le più disparate, a volte protagoniste della cronaca finanziaria per la loro presunta assurdità.

Nella prima parte a una disamina dettagliata di questo problema seguirà un’analisi dei rapporti tra intangibili e valutazione; informazione finanziaria, governance e mercati dei capitali. Nella seconda parte, mantenendo l’attenzione sulle insidie della valutazione, verrà invece messo a fuoco il processo tipico della creazione del valore nel settore, con particolare attenzione verso i temi di Private Equity e Venture Capital - fondamentali nelle fasi di avvio - e quelli dell’integrazione attraverso acquisizioni, particolarmente importanti per proseguire e consolidare il processo di crescita, esaminate attraverso casi attuali.