Modelli matematici per la valutazione del rischio di concentrazione nei portafogli creditizi

INTRODUZIONE Negli ultimi anni si ` e osservato a livello internazionale, e pi` u recentemente in Italia, un numero crescente di insolvenze relative ad obbligazioni emesse da societ` a private. Nello stesso periodo alcuni bond emessi da Paesi emergenti non sono stati rimborsati (si pensi, ad esempio, al caso dei bond argentini). A seguito di tali default, viene sempre pi` u avvertita come cruciale una corretta analisi del rischio di credito (e delle sue componenti) insito in alcune attivit` a finanziarie, al fine della determinazione dei prezzi equi e dei rendimenti di tali attivit` a. Tuttavia il rischio di credito rappresenta uno dei rischi di mercato di pi` u difficile definizione e quantificazione: quando viene concesso un prestito ad un’impresa esiste sempreunapi` uomenoremotapossibilit` achequest’ultima, almomentodelrimborso, diventiinsolvente. Sipu` oaffermare,inestremasintesi,cheilrischiodicreditoconsiste nell’incertezza che circonda la capacit` a di un soggetto di far fronte al proprio debito. Dal momento che risulta impossibile stabilire anticipatamente chi onorer` a le proprie obbligazioni e chi diverr` a inadempiente, la ricerca si ` e concentrata nel tentativo di realizzare modelli in grado di fornire ipotesi verosimili sulla probabilit` a d’insolvenza dei soggetti economici: in letteratura sono stati proposti e sviluppati diversi approcci alla misurazione del rischio di credito. In questo lavoro, partendo da una descrizione modellistico-quantitativa si cerca, innanzi tutto, di analizzare alcuni modelli per la sua misurazione: in modo partico- Introduzione 2