Le politiche economiche giapponesi negli ultimi trent'anni: un'analisi econometrica

1 ANDAMENTO STORICO DELLE VARIABILI Dagli anni 50 ad oggi, è opportuno distinguere diverse fasi della crescita giapponese, caratterizzate non solo da miracolosi successi, ma anche da clamorosi fallimenti. Fino agli anni 70, il fenomeno di catching up dell’economia ha reso possibile una crescita economica a tassi molto elevati, interrotta solo dalle crisi petrolifere le quali hanno minato in modo irreversibile il trend crescente; durante gli anni 80, infatti, dopo le crisi petrolifere, l’economia è tornata a crescere, ma in modo molto inferiore, fino alla metà dei 90, in cui, probabilmente saturo, il colosso giapponese ha subito una battuta d’arresto. Gli ultimi anni sono stati caratterizzati da crisi subdole, in cui ad un’espansione irrazionale (bolla speculativa) è seguita la crisi e la deflazione. Oltre a dinamiche tipicamente economiche (catching up e saturazione dell’output potenziale), anche fattori culturali hanno inciso sulla situazione odierna. La politica fiscale del Governo si è dimostrata spesso improduttiva per almeno due motivi: da un lato si sopravvalutavano eventi positivi che in realtà erano ancora a uno stadio embrionale, dall’altro non si è mai avuta una percezione chiarissima di ciò che stava accadendo se non quando ormai era troppo tardi. Tutto ciò ha evitato che la ripresa fosse self-sustained. La politica monetaria ha seguito diverse strategie comportamentali; fino al 1975 il vincolo posto dalla bilancia dei pagamenti è stato molto forte, senza eccessiva preoccupazione per il tasso di inflazione. Nel 1975 si cambiò la variabile di controllo, che divenne l’ampio aggregato monetario M2+CD: come ci aspetteremmo dalla teoria, la crescita nominale si ridusse parallelamente alla minore quantità di moneta, mentre la crescita reale rimase pressoché costante. Durante gli anni 80s la BoJ ha riversato ampie quantità di moneta nel sistema economico, per cui quando nel 1989 si invertì rotta per contenere l’aumento dei prezzi attraverso il rialzo del tasso di interesse, si arrivò alla deflazione. Nel Marzo 2001 l’istituzione ha cambiato ulteriormente la sua strategia: 1) si tiene conto della bilancia commerciale, 2) si mira a raggiungere inflazione nulla e non negativa, 3) aumento dello stock della quantità di moneta e 4) si monitorano anche i bond governativi.