I piani di stock option come strumento di incentivazione per i dipendenti

1. Le opzioni 1.1 Generalità sulle opzioni Con il termine opzione ci si riferisce a quel particolare tipo di titolo derivato che conferisce al possessore il diritto di acquistare o vendere, entro una data scadenza e ad un prezzo prestabilito (prezzo d’esercizio o strike price), un bene (sottostante) sul quale l’opzione stessa è scritta. Si parla di titoli derivati in quanto il loro valore dipende dalla dinamica del sottostante che può essere di varia natura: titoli di qualsiasi tipo, indici, valute, tassi di interesse, futures, commodities, fondi comuni di investimento. A seconda che il diritto possa essere esercitato alla data stabilita nel contratto di opzione o “entro” una data scadenza si suole distinguere rispettivamente tra opzioni di tipo europeo e opzioni di tipo americano. Esistono numerose varianti rispetto alla definizione base di opzione, chiamata anche opzione plain vanilla, e si concretizzano nelle opzioni esotiche. L'"esotismo" di questo tipo di opzioni è rappresentato da clausole aggiuntive che possono:  Valutare l'evoluzione della quotazione del titolo (opzioni path-dependant);  Definirne alcuni limiti di validità. Rubinstein (1992) suggerisce l'individuazione di 11 possibili categorie, ma stante l’elevata dinamicità dei mercati finanziari, questa classificazione non può che ritenersi parziale. Esistono le opzioni packages, le opzioni binarie, le opzioni sentiero dipendenti, le opzioni composte, le opzioni barriera, le opzioni su più di un bene sottostante, le opzioni asiatiche, le opzioni lookback, le opzioni Average-rate, le opzioni bermuda e molte altre ancora. Le stock options rientrano in una particolare tipologia di opzione in quanto vengono conferite ai dipendenti (solitamente manager) gratuitamente. Le opzioni si distinguono dagli altri strumenti finanziari in quanto si tratta di contratti asimmetrici, le parti convengono che una di esse rimanga vincolata alla propria proposta (writer) e l’altra abbia la facoltà di accettarla o meno (buyer o holder). Esse rappresentano uno strumento di estrema flessibilità, in quanto possono essere impiegate per finalità di copertura, speculative ed al fine di realizzare un’operazione di arbitraggio. Le opzioni sono negoziabili in mercati organizzati ed in mercati over the counter (OTC), in cui le caratteristiche dei contratti che vengono negoziati non sono standardizzate. Riferendoci al caso più semplice di option, quella scritta su un titolo azionario, si parla di opzione call quale contratto che conferisce al detentore (holder) il diritto di acquistare ad una scadenza T il titolo ad un prezzo prefissato K dietro pagamento anticipato di un premio C. Definito con S il corso azionario alla fine del contratto, il payoff offerto T dall’opzione call a scadenza sarà dato da: Cmax 0,SK  TT 11