La volatilità dei cambi

Una variazione del tasso di cambio può essere decisa anche nei paesi con tassi fissi. Questo può succedere quando il paese sta perdendo riserve estere a causa di un ingente disavanzo del conto corrente che eccede nettamente gli afflussi di capitali privati. Quando una banca centrale aumenta il livello di E, il prezzo in valuta nazionale della valuta estera, si ha una svalutazione; al contrario se la banca riduce il livello di E, si avrà una rivalutazione.

A tal proposito è doveroso fare una distinzione tra “svalutazione” e “deprezzamento”, e tra “rivalutazione” e “apprezzamento”. Il deprezzamento e l’apprezzamento sono variazioni (positiva nel primo caso, negativa nel secondo) di E in regime di cambi flessibili, mentre una svalutazione (rivalutazione) è una crescita di E (o riduzione di E) in regime di tassi di cambio fissi.

La svalutazione (rivalutazione) riflette una decisione del governo, mentre il deprezzamento (apprezzamento) riflette sia l’azione del governo sia le forze di mercato. I tassi di cambio sono probabilmente influenzati dai comportamenti correnti e anticipati delle banche centrali. Fintantoché gli operatori privati ritengono che le banche centrali adotteranno misure per mantenere il tasso di cambio in prossimità di un certo livello, ci sarà solo un piccolo incentivo a speculare contro le autorità.

Tuttavia, qualora risulti evidente che le autorità sono restie o incapaci a mantenere la parità, la speculazione la farà variare in maniera sostanziale.