L'introduzione dell'Euro digitale e le sue conseguenze sul sistema bancario e sulla politica monetaria ​

Purtroppo, l’introduzione di un’innovazione porta sempre con sé una buona dose di rischi. Tre sono i principali rischi che si considerano (Amato & Bonetti, 7 Gennaio 2021):
1) La possibilità di detenere depositi direttamente in banca centrale quindi a rischio zero, magari anche con un tasso di interesse vantaggioso, potrebbe portare a un ridimensionamento delle banche o addirittura a una corsa agli sportelli per trasferire i capitali dal settore bancario alla BCE;
2) La privacy del cittadino potrebbe venire compromessa, arrivando a una tracciabilità delle sue transazioni completa e/o alla possibilità per una BC di “veicolare” le spese dei cittadini;
3) La Banca Centrale Europea, con un rinnovato e più forte controllo del settore bancario e dei depositi dei cittadini potrebbe avere la possibilità, oltre a gestire la politica monetaria di influenzare o incunearsi nelle politiche economiche dei ministeri delle finanze dei vari stati membri.
Il rischio 1 è particolarmente importante e quindi attentamente considerato, l’attenzione principale dovrebbe quindi essere sul tasso di adozione dell’€D. Un tasso di adozione troppo alto, quindi un’introduzione troppo veloce, potrebbe mettere seriamente a rischio la stabilità finanziaria, un tasso di adozione troppo basso potrebbe invece essere insufficiente per raggiungere gli obbiettivi che sono stati fissati e quindi non far in futuro mantenere la presa alla BCE sull’economia europea. Dal momento che i depositi in €D verranno proposti le imprese e le famiglie potrebbero decidere di sostituire una grossa parte dei loro depositi o ricorrere all’€D in tempi di incertezza finanziaria come bene rifugio.

Così facendo le banche potrebbero essere costrette a rimpiazzare parte dei propri finanziamenti più stabili (ovvero i depositi), con altri, probabilmente più rischiosi e minando ulteriormente la propria stabilità, perdendo clienti e informazioni essenziali, di conseguenze la capacità dell’eurosistema di supportare l’economia attraverso il sistema bancario potrebbe venire pericolosamente indebolita (Cipollone, 2022). Non è d'altronde nelle intenzioni della BCE di sostituirsi alle banche commerciali, le operazioni di prestito e finanziamento sono riservate al settore bancario, che ha sviluppato e strumenti e competenze specifiche per attuare in modo ottimale il compito.
Il secondo rischio presentato è anche esso di natura economica, come abbiamo potuto vedere nella ricerca svolta dall’Università Bocconi (Borgonovo, Caselli, Cillo, Masciandaro, & Rabitti, 2018), la moneta moderna è infatti anche riserva di privacy. Il rischio è che i cittadini potrebbero non avere abbastanza fiducia nella banca centrale su come vengono usati o raccolti i propri dati, portando il progetto al fallimento. Inoltre potenzialmente la BCE potrebbe rendere l’€D una moneta programmabile sia nell’accezione di “programmabilità dei pagamenti” sia in quella di “programmabilità della moneta”⁶, mentre la prima possibilità non è solo sicura, ma anche desiderabile, in quanto renderebbe l’€D più competitivo con la moneta privata e le stablecoin, creando nuove possibilità d’uso e evitando potenzialmente un flop, il secondo è invece contro i valori fondanti dell’UE di libera circolazione dei capitali e contro il principio occidentale di proprietà privata, per cui la moneta che ricevo, entrando nel mio capitale, deve essere libera da ogni vincolo e deve poter essere spesa in base alle preferenze di chi la possiede in quel momento (Osservatori.net Digital innovation, 6/10/2023). La “programmabilità della moneta” è stata scartata a più riprese dalla BCE, che ha voluto sottolineare fin dall’inizio della fase di indagine come l’euro digitale non sarà una moneta programmabile (European Central Bank, 2023). Bisogna però considerare che la possibilità della “moneta programmabile” non è per forza una prospettiva negativa, potrebbe infatti permettere particolari politiche monetarie, prima difficilmente applicabili, come l’helicopter money, che potrebbe diventare drone money argomento che vedremo meglio nel paragrafo 3.2.
Il terzo rischio è sempre inerente alla programmabilità della moneta e la nuova possibilità delle BC di intervenire in modo “chirurgico” sul sistema monetario, in alternativa a quello più “generale” utilizzato finora.
Ciò sarebbe invero un problema trascurabile per un comune stato, richiederebbe semplicemente una collaborazione più stretta fra la banca centrale e il rispettivo ministero del tesoro (Amato & Bonetti, 7 Gennaio 2021), tuttavia la situazione si complica quando consideriamo le unioni monetarie e in particolare l’Unione Europea, che possiede una BC sovrannazionale e economie nazionali ancora purtroppo eterogenee e non calibrate in modo ottimale sullo stesso ciclo economico. Sarebbe quindi necessaria la creazione di un coordinamento stretto fra i vari ministeri dell’eurogruppo e la creazione di “politica economica comune europea” per potersi calibrare nel migliore dei modi con la BCE. Purtroppo, la strada per arrivare a ciò è ancora lunga e deve passare anche dalla decantata Unione Bancaria che non è ancora stata ottenuta.





^[6] _{Spiegazione nel Capitolo 1, paragrafo 1: “Struttura, funzionalità e principi dell’Euro Digitale (€D)”}