Le emissioni di debito a lungo termine delle imprese

 
La scadenza dell’obbligazione può anche influenzare il rischio di tasso di interesse. Più lunga risulta essere la scadenza dell'obbligazione, maggiore è il rischio che il valore dell'obbligazione possa essere in qualsiasi modo influenzato dalla variazione dei tassi di interesse prima della scadenza, e questo condurrebbe ad un effetto negativo sul prezzo dell'obbligazione.
Pertanto, le obbligazioni con scadenze più lunghe hanno generalmente un rischio di tasso di interesse più elevato rispetto a obbligazioni simili con scadenze più brevi.
Per compensare gli investitori per questo rischio di tasso di interesse che si assumono, le obbligazioni a lungo termine offrono in via generale tassi cedolari più elevati rispetto alle obbligazioni a breve termine della stessa qualità creditizia.
Il fatto che esistano efficienti mercati pronti contro termine e derivati consente a chi vi opera di assumere posizioni nel breve o nel lungo periodo che risultano conformi alle loro aspettative relativamente al futuro movimento dei tassi di interesse.
I tassi a breve termine sono solitamente i primi che iniziano a cambiare, con un movimento verso l’alto o verso il basso, seguiti poi dai tassi a lungo termine.
I tassi del mercato monetario, infatti, risultano essere i più sensibili alle condizioni dell'economia.

 
Le decisioni aziendali relative alle scorte e al loro rinnovo, ad esempio, per le quali è necessario una grande quantità di capitali a breve termine, sono prese molto più agilmente rispetto a quelle relative all'indebitamento a lungo termine, necessario per il finanziamento di impianti e macchinari.
Secondo la teoria finanziaria, i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine dovrebbero rispecchiare il percorso che ci si aspetta in futuro dei tassi a breve, dopo aver corretto i premi a termine, liquidità e rischio di credito.
Se si potesse accertare con sicurezza che questi premi siano immutati nel tempo, sarebbe possibile attribuire i movimenti osservati nei rendimenti di mercato alle variazioni dei tassi a breve attesi, che è alla base dell’ipotesi delle aspettative.
Secondo l'ipotesi dell'aspettativa, la prima componente dei tassi a lungo termine sono i tassi a breve termine che ci si aspetta sorgano nel corso della scadenza dell'attività a lungo termine.
Tuttavia nella realtà si riscontrano notevoli prove che i premi subiscono una variazione nel tempo, riflettendo cambiamenti nei rischi sottostanti percepiti e nella disponibilità degli investitori a sostenerli.

 
Ad ogni scadenza futura, il tasso a breve atteso può essere a sua volta scomposto nel tasso di inflazione atteso e in un tasso a breve reale atteso, che può essere visto come riflesso dell'orientamento di politica monetaria, con i premi di rischio associati che dipendono dalla volatilità.
Questi fattori possono dipendere da variazioni nei saldi di risparmio/investimento che a loro volta possono influenzare il livello e la pendenza della curva dei rendimenti, e da variazioni nelle preferenze di portafoglio degli investitori, che possono influenzare la curvatura della curva dei rendimenti attraverso il loro impatto su premi a termine.
La credibilità della politica monetaria può anche influenzare i premi a termine, nella misura in cui la variabilità attesa sia dell'inflazione che dei tassi di interesse reali influisce sul grado di incertezza sui rendimenti delle attività.
Gli spostamenti nelle preferenze di portafoglio degli investitori tra diverse categorie di attività possono influenzare i rendimenti delle obbligazioni attraverso i cambiamenti nella dimensione della scadenza e altri premi al rischio. Tali spostamenti aggregati possono derivare da cambiamenti nelle percezioni degli investitori e/o negli atteggiamenti verso il rischio, o possono essere l'effetto di spostamenti nella distribuzione della ricchezza tra categorie di agenti con diverse preferenze di rischio.
La pratica di seguire costantemente i tassi a breve può offrire una valida indicazione delle pressioni finanziarie e delle tendenze dei tassi nel settore privato.