Asset Liabilities Management delle Casse di Previdenza

I processi di Markov rappresentano una categoria di processi stocastici in cui solo il valore corrente della variabile è rilevante per prevedere il futuro. La storia passata della variabile e il modo in cui il presente è emerso dal passato sono irrilevanti.

Di solito, si assume che i prezzi delle azioni seguano un processo di Markov. Supponiamo che il prezzo corrente di un’azione IBM sia di 100 euro. Se il prezzo segue un processo di Markov, le nostre previsioni per il futuro non dipendono dal prezzo di 1 settimana fa, 1 mese fa o 1 anno fa. L’unica informazione rilevante è il fatto che ora il prezzo è pari a 100 euro.

Le previsioni sono incerte e devono essere espresse in termini di distribuzioni probabilistiche. Se il prezzo dell’azione segue un processo di Markov, la sua distribuzione probabilistica, in un qualsiasi futuro istante di tempo, non dipende dal sentiero temporale seguito in passato dal prezzo dell’azione. L’assunzione di un processo di Markov è coerente con la forma debole di efficienza dei mercati.

Secondo questa teoria, il prezzo corrente di un’azione racchiude in sé tutta l’informazione presente nella serie storica dei prezzi. Se la forma debole dell’efficienza dei mercati non fosse valida, i cultori dell’analisi tecnica potrebbero realizzare profitti superiori alla media interpretando i grafici che illustrano la storia passata dei prezzi azionari. È la competizione nei mercati che tende ad assicurare la validità della forma debole di efficienza.

La presenza di moltissimi investitori che osservano da vicino il mercato azionario e che cercano di trarne profitto fa si che i prezzi delle azioni racchiudano in sé tutta l’informazione presente nelle serie storiche. Se, ad esempio, si scoprisse che, dopo una particolare evoluzione dei prezzi, le probabilità di rialzo di una certa azione sono pari al 65%, non appena quella particolare evoluzione si manifestasse gli investitori cercherebbero di comprare il titolo e la domanda aumenterebbe immediatamente. Ne seguirebbe un immediato rialzo delle quotazioni tale da eliminare l’effetto osservato.