L'esorbitante privilegio del dollaro e il suo ruolo nell'egemonia statunitense

Dopo la morte di Mao, la nuova dirigenza della RPC, sotto la leadership di Deng Xiaoping, ha avviato la Cina verso un percorso di apertura alla proprietà privata e al mercato, trasformando radicalmente l'economia del paese, da media potenza agricola a grande potenza tecnologica ed industriale.

Il nuovo indirizzo economico e politico, inaugurato a partire dagli anni '80, viene denominato "socialismo con caratteristiche cinesi" che, per semplificare, indica un approccio pragmatico da parte del Partito comunista cinese (PCC) verso lo sviluppo del paese, che mantiene salda la leadership del partito, ma accetta il sistema capitalistico ed il mercato, con un certo grado di controllo e pianificazione sul sistema economico.

Più che una nuova declinazione della dottrina marxista, il socialismo con caratteristiche cinesi può essere visto come un approccio pragmatico da parte della dirigenza cinese per evitare il presentarsi delle falle sistemiche che portarono al declino e al collasso dei paesi del socialismo reale. Il pragmatismo cinese è dimostrato chiaramente da come è stato gestito il processo di riforma economica e di apertura ai mercati finanziari, svolto a piccoli passi e con cautela; una celebre frase di Deng descrive bene questo approccio: "attraversare il fiume sentendo le pietre".

La riforma strutturale dell'economia cinese, sul piano produttivo ha portato alla de- collettivizzazione di una buona parte dei terreni agricoli, all'applicazione della logica del profitto nelle imprese di proprietà statali e al mantenimento del controllo pubblico (del partito in sostanza) sui grandi gruppi bancari ed energetici, affiancati da imprese private¹⁶⁴.

Sul piano finanziario, la Cina ha cominciato ad integrarsi con il resto del mondo a partire dagli anni '90, prima con l'adesione al FMI e alla WB e poi, nel 2001, alla WTO. La parziale apertura del conto capitale cinese ha permesso l'accesso di investimenti stranieri, che hanno facilitato l'accelerazione dell'ammodernamento dell'economia cinese.

Il maggior ruolo all'interno delle catene globali del valore e la crescente dipendenza del resto del mondo dalle esportazioni cinesi hanno, da un lato permesso alla Cina di accumulare ingenti riserve di valuta estera (dollari in primis) e, dall'altro, reso Pechino una "economia sistemica" secondo il FMI, vale a dire che l'andamento dell'economia cinese, al pari di quelle americana, europea e giapponese, ha la capacità di influenzare il resto del mondo¹⁶⁵.

Gli afflussi di capitale e lo sviluppo di un surplus strutturale nella bilancia commerciale hanno spinto la Cina a cominciare ad investire all'estero, in particolare nei paesi in via di sviluppo asiatici e africani, acquisendo anche segmenti delle economie europee e nordamericane¹⁶⁶.

Dal punto di vista monetario, nella prima fase di integrazione (anni '90) il renminbi (o yuan, che indica l'unità di base) è rimasto stabile ed artificialmente basso grazie agli interventi della Banca popolare cinese (BPC), che hanno schermato la valuta dalla crisi del Sud-est asiatico del '97-'98 e garantito la competitività delle aziende cinesi. I potenziali benefici derivanti da un'internazionalizzazione del renminbi (oltre alle regole del gioco delle IFI) hanno spinto le autorità di Pechino a rendere il cambio più flessibile e a rimuovere parte dei controlli sui movimenti di capitale. Su questo secondo aspetto, le autorità sono piuttosto prudenti, in quanto una totale liberalizzazione del conto capitale potrebbe esporre la Cina a seri rischi legati all'accumulazione di debito e a fuoriuscite di capitale.

Per questo motivo, l'ex governatore della BPC, Zhou Xiaochuan, ha sottolineato nel 2011 come un'internazionalizzazione del renminbi ridurrebbe i rischi associati alla totale apertura del conto capitale, rendendola un obiettivo di politica monetaria, in parte raggiunto con l'inclusione nel 2016 dello yuan dentro le valute di riferimento per gli SDRs del FMI. Ad oggi, il ruolo internazionale dello yuan nelle tre funzioni della moneta (sei se si considerano livello ufficiale e privato) rimane abbastanza limitato. Dal punto di vista della moneta-veicolo il livello di utilizzo è estremamente basso e il numero di swap lines con altre valute, sebbene crescente, al 2021 era limitato a 38 paesi, principalmente confinanti, anche se tra questi figurano il Regno Unito, il Canada, l'Eurozona e altre economie sviluppate. [...]

¹⁶⁴ Orizzonti politici. Il boom economico in Cina e la nascita del socialismo con caratteristiche cinesi. https://www.orizzontipolitici.it/il-boom-economico-in-cina-e-la-nascita-del-socialismo-con-caratteristiche-cinesi/.
¹⁶⁵ R. Teja, R. Goyal, Consolidated Spillover Report, Implications from the Analysis of the Systemic-5, in "International Monetary Fund", (2011), https://www.imf.org/en/Publications/Policy-Papers/Issues/2016/12/31/Consolidated-Spillover-Report-Implications-from-the-Analysis-of-the-Systemic-5-PP4584, p. 2.
¹⁶⁶ P. Mason, W. Dobson e R. Lafrance, China's Integration into the Global Financial System, in "Bank of Canada Review", (2008), https://www-2.rotman.utoronto.ca/dobson/files/File/masson.pdf, pp. 17-25.