I titoli di debito - Obbligazioni, Titoli di Stato e Mercati di riferimento

Il covered warrant è uno strumento finanziario derivato che incorpora il diritto di acquistare (covered call) o di vendere (covered put) un determinato sottostante (underlynig) ad un determinato prezzo (strike price) entro un periodo prefissato (stile “americano”), oppure alla data di scadenza prefissata (stile “europeo”).
Vengono chiamati strumenti derivati, poiché “derivano” il loro valore dall’andamento del prezzo di una attività sottostante, solitamente azioni, indici borsistici, valute, materie prime, tasso di cambio,basket settoriali etc. Numerose sono quindi le caratteristiche simili di un covered warrant con i contratti di opzione. Tuttavia anche in questo caso, come nei warrant semplici, si tratta di titoli e non di posizioni contrattuali aperte presso la clearing house.
Originariamente per far fronte agli obblighi derivanti dall’eventuale esercizio della facoltà del titolo, l’emittente era tenuto a coprirsi detenendo le attività sottostanti al fine di soddisfare gli obblighi di consegna attingendo dal proprio magazzino titoli. Da qui deriva la denominazione “covered” ovvero garantito in uso ancora oggi nonostante siano cambiate le modalità di copertura.
L’esercizio di un covered warrant può comportare la consegna fisica del sottostante (physical delivery) oppure la liquidazione monetaria della differenza (cash delivery), se positiva, tra il prezzo dell’underlying e lo strike price, nel caso di covered warrant call, o della differenza, se positiva, tra lo strike price e il prezzo dell’underlying se si tratta di covered warrant put.
In sintesi il soggetto che investe in un covered warrant call ha delle aspettative di rialzo dell’underlying, in quanto beneficia di un importo di liquidazione tanto più elevato quanto più alto è il valore del sottostante (viceversa per i covered warrant put). Attualmente tutti i covered warrant negoziati sul SeDeX prevedono la liquidazione monetaria automatica a scadenza in caso di importo differenziale positivo.
I covered warrant è uno strumento finanziario emesso prevalentemente da banche d’investimento considerato come un’alternativa al diretto investimento nel sottostante. Infatti, l’esborso monetario necessario per investire in covered warrant (il premio) è inferiore a quello necessario per investire direttamente nell’underlying.
Analogamente agli altri strumenti derivati, anche i covered warrant beneficiano del cosiddetto effetto leva che permette, con un esborso contenuto pari al premio, di partecipare totalmente alla performance del sottostante in quanto vengono amplificate le oscillazioni di prezzo dell’underlying. Questo ci induce a pensare che i covered warrant, al pari dei contratti derivati, possono essere usati non solo a fini puramente speculativi ma anche per proteggere il valore di singole azioni oppure di un portafoglio di titoli.
Ad esempio se le aspettative sono di un ribasso generalizzato dei corsi delle azioni detenute in portafoglio, un modo per proteggersi da questo rischio è quello di acquistare un covered warrant put sull’indice di mercato: qualora infatti l’andamento negativo dei corsi delle azioni si verifichi, lo strumento in questione acquisterà valore compensando le perdite registrate dal portafoglio.