Hedge Funds: rischio o beneficio per l'economia?

Per accedere al mondo degli Hedge Fund, gli investitori possono ricorrere anche ai fondi di fondi Hedge (FFH), i quali hanno un peso tutt’altro che irrilevante all’interno dell’industria Hedge; basti pensare che in Italia la stragrande maggioranza degli Hedge Fund fanno parte di tale categoria, mentre solo una piccola percentuale è costituita da fondi Hedge puri (HFP). Ciò è anche logico, in considerazione del fatto che l’industria italiana dell’Hedge è relativamente giovane e probabilmente non possiede ancora all’interno il know how necessario alla costituzione di fondi puri che possano entrare in concorrenza diretta con case ben più radicate nel settore.
Va fatta in prima analisi una distinzione tra fondi Hedge puri ed i fondi di fondi:
a) I fondi Hedge puri, sono quei fondi la cui attività consiste nella gestione diretta di un portafoglio di attività finanziarie, attraverso una strategia speculativa ed utilizzando qualsiasi strumento previsto dalla legge e dal regolamento del fondo stesso.
b) I fondi di fondi, sono quei fondi la cui attività consiste nella selezione e nell’investimento in partecipazioni in altri Hedge Fund puri già esistenti, in base a criteri di diversificazione del portafoglio, di ottimizzazione del rapporto rischio/rendimento e di qualità dei gestori.
Grazie ad essi, tra investitore e gestori di primo livello (di Hedge Funds puri) si frappone un intermediario specializzato che si propone di selezionare i fondi puri ritenuti idonei a perseguire i propri obiettivi.
Buona parte dei FFH sono multistrategy, nel senso che selezionano i fondi con strategie tra loro eterogenee, ma c’è anche un buon numero di FFH single strategy, che seleziona gli HFP che perseguono la stessa strategia. I FFH nascono dall'assemblaggio di altri fondi già esistenti ma, a seconda degli obiettivi perseguiti e dei principi ispiratori della loro composizione, assumono un proprio profilo rischio-rendimento.
Per gli investitori scegliere autonomamente i singoli fondi Hedge sarebbe molto difficile perché è tipico di questi fondi rilasciare poche informazioni sulla loro attività, mentre la scelta di investire in fondi di fondi delega la scelta dei singoli fondi a professionisti del settore.
Per selezionare i fondi in cui investire, le società di gestione si avvalgono di sofisticate analisi qualitative e quantitative:
- Anzitutto si controlla si controlla la qualità dei gestori (money manager), si analizza il loro tracking record24 e si calcola la capacità di generare valore aggiunto.
- Il passo successivo consiste nella raccolta globale di dati (le fonti possono essere gli stessi gestori, le banche depositarie, i broker, ecc.) che fornisco il materiale informativo di base.
- Successivamente si procede all'analisi delle strategie utilizzate e delle loro caratteristiche; in particolare si studiano gli strumenti utilizzati dal manager, il grado di leva finanziaria, l'ammontare della massa gestita, ecc. Per quanto l'analisi possa risultare dettagliata, non sarà mai del tutto completa, poiché il manager non rivelerà mai fino in fondo il segreto della strategia da lui posta in essere, visto che rappresenta il fattore critico di successo del suo fondo.
- E’ necessario anche valutare la società di gestione degli Hedge Fund, la struttura legale, gli azionisti, l'organigramma, il meccanismo di incentivazione dei componenti della società, insomma si valuta la solidità della struttura all'interno della quale operano i gestori.
- A questo punti si può passare ad un confronto tra tutti i fondi di pari tipologia che hanno superato questa analisi qualitativa, effettuando un confronto tra i rendimenti dei fondi di investimento.